慧影医疗科技股票(沪深300指数基金)

中航光电(78.940,-3.21,-3.91%)控股子公司富士达（835640，NQ）上一年7月成为新三板精选层挂牌企业，跟着北交所建立，后续富士达将成为北交所的上市公司。

富士达主营事务为射频同轴衔接器、射频同轴电缆组件、射频电缆等产品的研制、出产和出售，首要使用于通讯以及防务范畴。富士达方面临《每日经济新闻》记者表明，近一年产品出售结构改变较大，防务产品营收占比攀升至70%。

遭到国防军工以及5G基站建造需求迸发的影响，富士达现在也面临产能缺乏的问题。

此外，相较于芯片等电子元件，射频衔接器天花板或许较低，富士达方面临记者表明，作为通讯事务范畴的根底元器材，射频衔接器仍是有较大的商场空间，公司将使用5G使用拓宽的时机，向轿车、物联等范畴开展。

客户会集度较高

富士达于1998年建立，2013年经过战略协作的方法成为中航光电的控股子公司，也成为我国航空工业集团公司的成员单位之一。

依托国企布景，富士达的前十大客户包括中兴通讯(34.400,-0.20,-0.58%)、RFS（安弗施集团）等通讯设备抢先厂商，以及我国航天科技(8.680,-0.20,-2.25%)集团、我国电子科技集团等国内军工集团部属企业或科研院所等。

客户协作时刻较长且安稳，是富士达的优势地点，但随之而来的问题是，富士达的客户会集度较高，前五大客户占营收的份额近几年继续攀升，2018年~2020年分别为71.26%、75.03%和78.38%。

《每日经济新闻》记者发现，富士达关于榜首大客户的出售毛利率显着低于归纳出售毛利率。富士达在揭露发行说明书（报会稿）中发表，2017年~2020年一季度公司对榜首大客户的出售毛利率分别为-5.7%、2.47%、9.36%和4.29%，同期公司的归纳出售毛利率为23.21%、28.13%、31.34%和18.76%。

大客户会集的问题，富士达也屡次在年报中提示危险，“若该等公司客户竞争才能下降，或下降从本公司的收购份额，将对公司出产经营产生晦气影响。”

对此，富士达方面临《每日经济新闻》记者回应称，公司以出产、研制高端射频衔接器为主业，客户相对会集为正常现象。一起为了应对客户较为会集的危险，富士达正从四个方面采纳办法，包括拓宽国内防务商场、丰厚产品线、开辟国外商场、进步公司产品的品牌影响力，开辟新的产品出售途径。

背靠国企的另一大优势是，相较于民营企业，更简单取得银行的借款。公司精选层挂牌请求文件检查问询函回复公告发表，中航富士达产业基地项目（一期）资金中70%来自于银行借款，估计金额为1.33亿元。7月26日，富士达发布公告称，部分募投项目拟先以银行承兑汇票付出资金，再以募投资金进行等额置换。

产品结构调整

富士达的主营事务为射频同轴衔接器、射频同轴电缆组件、射频电缆等产品的研制、出产和出售，其间衔接器近几年的营收占比都在50%左右。富士达自建立之初便从事射频同轴衔接器的国产代替化研讨，主导拟定了IEC（世界电工委员会）多项世界标准。

衔接器，是整机电路系统电气衔接必需的根底元件之一。射频同轴衔接器具有体积小、重量轻、使用方便的特征，适用于无线电设备和电子仪器的高频电路中射频电缆衔接。中金企信世界咨询所发布的一份陈述显现，2019年度全球衔接器首要使用商场分别为轿车（23.7%）、通讯（22.2%）、消费电子（13.1%）、工业（12.3%）和轨迹交通（7.0%）。

富士达的产品首要使用于通讯和防务范畴，其间通讯产品首要使用于无线通讯基站，防务产品首要使用于雷达、机载、星载、弹载、舰载、车载。富士达曾于上一年6月17日发表过两类产品营收占比，2017年通讯类产品的营收占比高达76.12%，但近几年防务类产品营收逐步扩展，2018年~2020年一季度的防务产品份额分别为46.2%、45.83%、43.32%。

富士达方面临《每日经济新闻》记者泄漏，“近一年，公司防务产品的商场需求大幅增加，占公司营收份额已超越70%，而民用通讯产品占公司营收份额缺乏30%，公司产品结构产生较大改变。”

相较于通讯类产品，防务产品有较高的毛利率，后者大概是前者的两倍左右。跟着产品结构的调整，富士达近一年的出售毛利率也攀升，由上一年年中的26.96%攀升至本年年中的41.81%。

此外，富士达的产品原资料为铜材及工程塑料等，首要产品原资料本钱占出产本钱的份额超越72.91%。本年上半年，铜价上涨显着。长江有色商场数据显现，年头的价格为每吨5.8万元，5月10日的价格为每吨7.705万元。但富士达的主营事务本钱却不增反降，下降8.19%。

对此，富士达方面回应称，一方面防务产品营收占比上升，此类产品毛利率高，资料本钱占比较低，因而从总体上来看，公司经营本钱不增反降；另一方面公司产品原料首要包括黄铜棒、铝、不锈钢等，经测算铜价涨幅对经营本钱的影响程度约3.54个百分点。

产能缺乏是要害短板

近三年来，富士达的营收逐年攀升，2018年~2020年的营收分别为3.93亿元、5.18亿元、5.41亿元，本年上半年富士达的营收为2.88亿元，同比增加14.75%。营收的增加，源于富士达产品所面临的通讯和防务商场正面临需求迸发。

从通讯职业来看，2019年国内5G商用车牌发放，5G基站建造驶入快车道。工信部发布的最新数据显现，到2021年8月，我国已建造注册超100万座5G基站，约占全球数量的70%以上。

受疫情、缺芯、运维本钱高级要素的影响，本年上半年国内5G基站建造放缓，新建5G基站数比较上一年同期下滑26%。富士达方面也对《每日经济新闻》记者表明，受全球5G建造放缓影响，公司民用通讯产品上半年订购及收入大幅下降。

不过，5G基站建造仍然是大趋势地点，信达证券在近来的一份研报中表明，下半年5G基站建造将提速，估计将建造超44万座。此外，遭到疫情影响，国外基站建造简直处于阻滞状况，具有较大商场空间，本年上半年富士达的产品国内营收占比到达近96%。富士达也泄漏现在有海外商场拓宽方案，首要凭借国外署理途径开展事务。

从防务职业来看，国泰证券在研报中指出，“十四五”，武器装备将进入放量建造战略五年。其我国防方针由曩昔的“强军方针稳步推动”转变为“备战才能建造”，这意味着武器装备放量增加。

本年上半年，多个军工企业亮眼的半年报也验证了军工职业的高景气量。例如振华科技(98.920,1.27,1.30%)（000733，SZ；前收盘价97.65元）净利润同比增加1.19倍。安信证券在研报中表明，本年上半年军工职业成绩增速到达近五年最大值。

跟着职业需求的迸发，富士达现在面临产能缺乏的问题。富士达9月在承受组织投资者调研的公告中表明，公司现在产能缺乏，对订单交给造成了部分影响。2020年年报显现，衔接器和电缆组件的产能使用率分别为106.3%和103.1%。

现在富士达也正经过产业基地项目建造扩大产能。本年半年报显现，公司产业基地一期项目工程进度已达90%，二期项目工程进度已达60%。据西安本年8月报导，一期项目估计将于本年年末投入使用，二期项目也将于年末前悉数建成。

一期项目还未建造完结，二期项目已开工，会不会呈现产能过剩的问题引发投资者重视。对此，富士达回应称，下流商场需求、与客户的长时间安稳协作关系以及齐备的产能消化办法为二期项目产能消化供给了保证。

值得注意的是，相较于芯片、传感器、分立器材等电子元件，射频衔接器的商场空间相对较小。即使是全球抢先的衔接器厂商Amphenol（安费诺集团）2018年在我国商场的营收也仅有9.3亿元，是国内芯片万亿级商场的零头。

但作为通讯事务范畴的根底元器材，射频衔接器仍是有更多的商场空间。富士达方面临记者表明，除了5G、防务等范畴，射频衔接器在轿车、交通轨迹、医疗等范畴也有必定的商场需求量，公司将使用5G使用拓宽的时机，向轿车、物联等范畴开展。