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股票估值计算公式(上海黄金期货)

wx头像 wx 2022-05-12 14:03:26 6
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海利得(002206)：Q4单季度成绩创同期新高2020年增加可期

陈述导读

公司四季度盈余超预期，公司差异化的产品战略反抗周期才能极强。

出资关键

事项：公告2019年成绩快报

季度赢利看，Q4单季度净赢利为0.81亿元，同比增加33%，创公司历史上第四季度单季度新高；考虑到2018年四季度存在财物减值丢失0.12亿元(首要是存货贬价丢失0.1亿元)，扣除该部分影响后赢利同比增加14%；

超预期要素

——公司四季度成绩超预期，扣除去年同期有存货贬价丢失要素，实际上体现了公司应对商场改变的快速反响才能；从2018年Q4开端，贸易战的影响逐步体现，但公司敏捷反响，别的开辟新的商场，从2019年Q3开端逐步走出贸易战的负面影响；

——从逻辑上看，咱们以为商场应该从头评价公司的成绩成长性和稳定性，一方面是公司的差异化的产品战略，以气囊丝为代表的新产品有必定的商场定价才能，在周期下行环境下尤为可贵；

——帘子布和石塑资料供给了满足的商场增量：

催化剂

越南工厂投产；塑胶资料出口美国的从头的快速增加；气囊丝新的客户认证；

中心危险

跨国别经营危险：公司越南项目存在的不能如期投产的危险；原资料大幅动摇的危险：假如原资料大涨，公司存在不能彻底转嫁原资料价格动摇的危险；?盈余猜测及出资评级

估计公司2020-2021年净赢利分别为3.7亿元和5.0亿元，对应PE分别为12倍和9倍，坚持公司买入评级；

周大生(002867)19年成绩快报点评：19Q4成绩超预期“后疫情”婚庆刚需望迸发

事情：公司发布成绩快报，19年营收54.39亿元(+11.7%)，归母净赢利9.89亿元(+22.7%)。

出资关键

加盟拓店加快，19Q4成绩超预期

公司19年营收54.39亿元(+11.7%)，归母净利9.89亿元(+22.7%)，其间19Q4营收16.29亿元(+22.6%)，归母净利2.62亿元(+23.8%)，收入赢利重回高增，超商场预期，估计首要系加盟拓店加快。全年门店总数达4011家(+636家)，加盟门店3733家(+660家)，其间19Q4加盟店净增235家(+60家)。

加盟商盈余才能增强驱动开店，终端同店20Q2有望康复

商场此前质疑加盟商拓店继续性，咱们提出盈余才能为加盟拓店的中心驱动力，并非收入及同店，逻辑得到部分验证。

估计19H2同店略有下滑，19Q4同店边沿改进，20Q2同店有望迎来拐点转正。首要系：1)钻石端，19年为婚庆小年，部分成婚刚需被推延，20年有望加快；2)黄金端，19H2同店体现欠安首要系部分地区推行“一口价”

黄金速度过快，影响顾客承受程度。现在公司已操控其推行速度，愈加精细化运营，同店有望迎来上升。未来随消费晋级、珠宝消费特点增强，“一口价”黄金遍及程度有望在几年内快速提高，加盟商盈余才能将进一步增强，估计加盟拓店有望坚持高速，或超商场预期。

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看好“后疫情”婚庆刚需迸发，线上及线下途径加快开展

疫情于春假后迸发，导致很多新年婚庆需求被推延，咱们估计疫情完毕后婚庆刚需迸发，驱动公司收入及同店增加。

估计19年电商大增30-40%，快速增加超预期；疫情有望催化公司对线上加码资源，数字化营销有望加快，一起根据较低基数，咱们估计公司电商事务有望继续几年内坚持30%+增加。

疫情期间公司自动减免老加盟商办理加盟费，4月前操控有望不影响开店进展。“后疫情”职业集中度提高，加盟拓店有望提速。

盈余猜测及估值：坚持盈余猜测，目标价27.2元坚持盈余猜测，估计公司2019/20/21年归母净赢利为9.90/11.68/13.80亿元，EPS分别为1.35/1.60/1.89元。参阅职业均匀估值，给予2020年17倍PE，对应股价27.2元，给予“买入”评级。

催化剂：二股东减持期完毕、同店迎来拐点

疫情继续影响加盟商开店、金价大幅下降

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