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华友钴业(603799)：收买巴莫科技布局正极加码镍湿法锻炼项目工业链一体化再完善

出资关键

事情：1)公司拟向杭州鸿源以13.5亿元对价购买其持有的天津巴莫38.6175%股权，且华友控股将持有的26.4%股权对应的表决权等权力托付给公司行使，公司将算计操控巴莫科技65%的表决权，归入上市公司兼并报表规模。2)华友世界钴业与永瑞、Glaucous、亿纬亚洲、LINDO树立华宇公司，拟共出资20.8亿美元建造年产约12万吨镍金属量和约1.5万吨钴金属量的红土镍矿湿法锻炼项目。

收买高镍三元正极资料龙头，绑定LG位置稳固。天津巴莫为老牌正极厂商，首要产品为钴酸锂和三元资料，在天津、成都两地建有正极资料工业化基地，咱们估计产能超越6万吨；客户方面首先卡位LG，为LG特斯拉项目的主供。咱们估计20年天津巴莫正极出货量近3万吨，同比大增250%，首要获益于国产特斯拉销量高增，巴莫作为高镍正极主供，销量大幅增加。20年巴莫销量结构中，钴酸锂销量近1万吨，三元2万吨，其间高镍三元超越1.5万吨，商场占有率超越35%，仅次于容百，为国内第二大高镍正极厂商。本年1-4月，咱们估计巴莫销量超越1.7万吨，同比增加超120%，现在巴莫单月销量超越4500吨，其间三元到达4000吨，咱们估计21年全年巴莫出货量将到达6万吨，同比翻番。盈余方面，巴莫高镍产品占比高，盈余状况较好，20年营收41.5亿元，同比+36%，净利润1.89亿元，同比+89%，净利率5%，咱们估计21年获益于规模化提高，盈余水平将进一步提高。

一体化布局锂电正极，与正极资料事务发生协同，增强公司竞赛力。公司前驱体深度绑定LG，应用于群众MEB渠道、雷诺日产联盟、沃尔沃、福特等全球知名车企，多元高镍系列新产品已别离进入LGC、CATL、比亚迪等重要客户及轿车工业链。巴莫科技是职业界正极资料的抢先出产厂商之一，是公司的重要客户，也是lg的正极重要供货商，本次收买买卖将发生较大的协同效应，有利于公司商场竞赛力的提高和继续运营才能、抵挡运营风险才能的增强。

携手青山、亿纬加码红土镍矿湿法项目，为公司供给新生长驱动力。公司此前镍锻炼项目展开顺畅，印尼年产6万吨镍金属量氢氧化镍钴湿法锻炼项目，公司估计2021年末建成试产，在保存价格假设下可完成8亿元以上归母净利；印尼年产4.5万吨高冰镍项目，公司估计2022年末建成，在保存价格假设下可完成4亿元以上归母净利。咱们估计公司6万吨湿法锻炼项目开展顺畅，本次新增产能将学习此前成功项目经历，缩短达产周期，且单吨出资由2.13亿美元下降至1.73亿美元，单吨盈余有望进一步上升。

出资主张：职业景气量继续，咱们坚持公司盈余猜测，估计2021-23年归母净利润26.7/32.8/41亿元，同比增加129%/23%/25%，EPS为2.2/2.88/3.59元，对应PE为41x/34x/27x，给予2021年50xPE，对应目标价110元，坚持"买入"评级。

销量及方针不及预期，原资料价格跌落超预期。

中兵红箭(000519)：培养钻石国内抢先需求迸发深度获益

国内抢先培养钻石出产商&兵工集团智能弹药上市渠道公司始建于1965年，主业为内燃机配件，2013年定增收买中南钻石100%股权主业增加人工金刚石，2015年收买兵器工业集团旗下6家企业，打造兵器工业集团旗下智能弹药渠道。现在公司首要事务包含特种配备、超硬资料、专用车及轿车零部件三大事务板块，其间超硬资料事务的人工金刚石/培养钻石均处于职业抢先位置，特种配备和专用车亦处于国内抢先位置。公司近5/3年收入CAGR达10.51%/10.61%，归母净利润CAGR达4.03%/29.64%。公司2020年完成营收/归母净利润64.63亿元，同比增加21.45%/7.58%；2021Q1完成营收/归母净利润13.66/0.97亿元，同比增加50.75%/385.49%，首要系超硬资料等首要产品销售量大幅增加，经济效益继续改进所造成的。

培养钻石职业需求迸发，特种配备事务有望稳步向上从超硬资料职业来看，全球超硬资料商场根本由我国主导，其间人工金刚石销量占世界商场的90%以上。跟着人工金刚石组成工艺的不断提高，色彩、分量和纯净度到达必定规范的宝石级金刚石大单晶可作为培养钻石用于消费范畴，其晶体结构完整性、透明度、折射率、色散等方面比美天然钻石，但零售价格远低于天然钻石。2018年以来培养钻石开展关键已现，迸发拐点正在到来，全球钻石巨头戴比尔斯、施华洛世奇等珠宝品牌纷繁开端树立自有品牌、开展培养钻石事务，并加强引导消费习气，另一方面，GIA、NGTC均推出实验室培养钻石分级证书，欧美及国内年青人群承受度快速提高，顾客对培养钻石的认知度和承受度显着提高，培养钻石工业将迎来快速开展期。从特种配备来看，弹药作为现代戎行不可或缺的耗费性配备，其需求量有望在“十四五”期间坚持继续稳定增加，公司该事务有望坚持稳健。

出资主张：初次掩盖给予“买入”评级

公司为国内抢先的培养钻石出产商，将深度获益培养钻石职业迸发，咱们估计公司2021-2023年归母净利润别离为5.09/7.22/9.73亿元，对应PE32/22/17倍，初次掩盖给予“买入”评级。

宏观经济下行；职业竞赛加重；产品价格下滑等。