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近期，第三方物流企业新疆九洲恒昌供应链办理股份有限公司（下称“九洲恒昌”或“公司”）IPO申报获受理。

九洲恒昌建立于2013年12月，注册资本7966万元。2017年，原挂牌新三板的九洲恒昌依据战略发展规划以及运营发展需求重新三板退市。本次IPO，九洲恒昌拟冲击深交所主板，保荐组织和主承销商为海通证券(11.070,-0.02,-0.18%)。

作为新疆首家民营5A级物流企业，九洲恒昌近年来成绩增加安稳，但也存在事务地域集中度高，成绩依靠大客户的问题。此外，公司在招股书中还发表，公司陈述期内存在向子公司开具超越当期买卖金额的银行承兑汇票的景象。

事务集中于新疆依靠大客户

九洲恒昌是一家以大宗物流为主的供应链归纳服务商，主营两大事务别离为供应链物流和供应链买卖。其间供应链物流又可详细分为多式联运和公路运送两种物流方法。

2017年、2018年、2019年和2020年前六月（下称“陈述期”），公司运营收入别离为12.12亿元、16.61亿元、21.15亿元及11.22亿元，归母净利润别离为0.35亿元、0.58亿元、1.04亿元、0.95亿元。

九洲恒昌的事务首要集中于新疆疆内。陈述期内，九洲恒昌主营事务收入来自新疆疆内的份额分100.00%、94.06%、87.91%和93.65%，对应出售金额为12.02亿元、15.53亿元、18.38亿元和10.44亿元。

此外，九洲恒昌的营收较为依靠公司的前五大客户。招股书显现，公司首要客户系疆内大型动力企业、电力出产企业、大型化学制品出产企业及煤炭企业。陈述期内，公司前五大客户出售金额占运营收入的比重别离为65.22%、59.84%、64.08%和60.01%。

到招股说明书签署日，九洲恒昌共具有15家一级控股子公司、3家二级控股子公司别离担任各地方的事务。

2018年，九洲恒昌设立了子公司平山前景和安徽九洲，平山前景首要担任京津冀区域的事务开辟，安徽九洲首要担任安徽及周边区域的事务开辟。2020年前6月，两家公司别离完成净利润113.33万元和1.54万元，在净利润总额中占比仅为1.19%和0.02%。

不过，九洲恒昌好像并没有更多的商场开辟方案，未来仍将把事务中心放在疆内。本次，九洲恒昌拟发行新股不超越2660.00万股，征集资金123468.41万元，按金额从高到低别离用于新疆昌吉九洲恒昌才智物流数字化运营管控中心项目、弥补流动资金、石河子市九洲恒昌物流纽带中心项目、自营车辆扩容项目和信息化建设项目。

多名高管曾任职同行业上市公司

界面新闻记者发现，九洲恒昌的多名高层办理人员曾任职于同行业的上市公司天顺股份（SZ．002800）。

新疆天顺供应链股份有限公司（下称“天顺股份”）建立于2008年12月，与九洲恒昌同属根植于新疆的民营物流企业。天顺股份于2008年12月建立，2016年5月在深交所A股上市，成为我国西北区域首家物流上市企业。

天顺股份首要从事于大宗货品和大件货品的第三方物流事务，并以此为根底，事务已扩展到供应链办理、物流园区运营、多式联运、航空货运等范畴。2017年-2019年，天顺股份别离完成运营收入10.17亿元、9.49亿元和12.00亿，净利润0.43亿元、-0.08亿元和0.17亿元。

招股书显现，九洲恒昌现在的董事长和实践操控人王云章与九洲恒昌的副董事长杨均滔均曾于2006年3月至2008年12月上任于天顺股份的母公司天顺物流；2008年12月至2009年10月上任于天顺股份。九洲恒昌的董事、副总经理、财务总监柴宏亮则曾于2006年8月至2008年12月上任于天顺物流财务部；2008年12月至2010年3月上任于天顺股份财务部。

界面新闻记者从招股书中发现，九洲恒昌的实践操控人王云章的妹夫王继利正担任着天顺股份的董事一职。

关联方集客户、供货商和股东于一身

到招股书发布日，新疆特变电工(11.150,-0.15,-1.33%)集团有限公司（下称“特变集团”）持有九洲恒昌3.77%的股份，一起仍是公司的客户和供货商。此外，特变集团的副总经理还曾任公司董事，2019年5月辞任，因而陈述期内，特变集团系公司关联方。

2020年上半年，特变集团各公司为九洲恒昌奉献出售额0.70亿元，占公司运营收入的6.24%，为九洲恒昌的第四大客户。同一时期，九洲恒昌向特变集团的收购金额为0.42亿元。

另一家客户新疆中泰（集团）有限责任公司（下称“中泰集团”）在陈述期内也均处于九洲恒昌出售金额排行的前两位，公司对中泰集团出售收入占主营事务收入的比重别离为19.25%、23.22%、17.07%和22.91%。

陈述期内，九洲恒昌还于2018年和2020年两次向中泰集团收购过牵引车、燃油燃气、备品备件等设备和服务。

曾存在不标准融资行为

九洲恒昌在招股书中发表，公司陈述期内存在向子公司开具超越当期买卖金额的银行承兑汇票的景象，不符合《中华人民共和国收据法》的规则，但公司未因收据开立行为受到过行政处分、刑事处分或民事追索。

详细看，这一不标准行为触及的是九洲恒昌担任石河子、沙湾、玛纳斯区域的供应链物流运送服务的子公司玛纳斯九洲。2020年前6月，玛纳斯九洲为公司奉献了47.24%的运营收入，对应金额为0.45亿元。

其间，2019年公司向玛纳斯九洲开具的敷衍收据金额为6051.13万元，玛纳斯九洲将3324.13万元的收据贴现。2018年，玛纳斯九洲不存在将公司向其开具的敷衍收据贴现的景象。

对此九洲恒昌解说公司收据融资是为了满意公司出产运营需求，处理资金紧张、下降融资本钱，所融资金均用于公司正常出产运营，并未用于其他途径。