长江基建(长江基建的英国资产)

<p>2010年7月，李嘉诚名下的长江基建集团有限公司（01038.HK）牵头的财团，以约600亿元人民币（约58亿英磅）成功收买法国电力集团（Electricite De France，简称EDF）旗下英国电力网络事务EDF Energy 100％的电网财物。收买使李嘉诚掌控英国1/4的电力分销途径，这也是李嘉诚的长江实业到现在最大金额的收买项目。</p>一、并购布景（一）法国电力：负债过高<p>法国电力集团是欧洲最大的电力生产商，在2008年以125亿英镑收买英国动力集团，并掌管英国的电力网络，为英国南部和伦敦地铁、英吉利海峡地道等首要基础设施供电，掩盖780万人，供给悉数英国约1/4电力，为英国最大的配电商。</p><p>按欧盟要求，为使英国对可再生动力的依托从15％降至2％，英国电网需施行大规划晋级方案：在2012年前耗资140亿英镑、2020年前投入135亿英，进行全方位的电网技术改造和扩展掩盖规划。但法国电力集团前期大规划收买举动已使其债台高筑，2010年上半年财报显现其盈余急剧下滑，从2000年同期的31亿欧元骤减至16亿欧元，致使电网建造缓慢，部分建造推迟至2018年才干并网，这无疑让英国可再生动力开展方针受阻。因而，自2009年10月开端，法国电力集团期望出售英国配电事务，以解当务之急。</p>（二）麦格理财团：后继乏力<p>自法国电力集团有意出售英国电网后，同年12月，由澳大利亚麦格、布达比出资局和加拿大养老金方案组成的财团(简称“麦格理财团”)也预备抢夺这笔巨额的基础设施生意。在长达一年多的时间里，普格里奥接棒嘉德奈成为法国电力集团的新任CEO后，一向犹疑是否出售英国电网，外界推测这桩生意是否能持续下去。此外，因为遭到信贷危机迸发的影响，麦格理财团出价在第二轮竞投中其出价落后于长江基建，最终不得不败下阵来。</p>（三）长江实业：重锤反击<p>长江基建是一家致力于交通、动力及基建材料的公司，香港电灯是香港首要电力供给商之一，两者同属长江实业。近年来，不少香港共用服务公司遇到开展瓶颈问题，因而长江实业把目光放至海外商场，扩展赢利空间。英国电网的出售引起李嘉诚的极大爱好，加上李嘉诚以为全球经济现已开端触底反弹，他曾表明，无论什么项目，只要在政局安稳、有法令确保的国家都有或许出资，要害看出资项目的报答率与稳健性。剖析估量，英国电网的出资报答率高达15％;也有音讯称，该项收买成功将使长江基建在英国的事务翻倍。</p><p>面对新任CEO普格里奥的犹疑，长江实业重锤反击，以收买价较其评估价溢价27％，一举击倒麦格理财团。2010年7月30日，长江实业向法国电力集团正式交给以不行撤回要约书方式宣布的收买要约。此举是李嘉诚在英国的第五次出资，也是长江实业有史以来最大规划的海外收买案。</p>（四）长建港灯：联手布局<p>长江基建的首要事务含动力及基建材料，香港电灯特长是动力基建项目，长江基建凭借香港电灯优势，联手开展动力基建事务。长江基建与香港电灯在事务上屡次协作，不只因为有组成效益，也可节约税务开销。早在1994年，李嘉诚经过和黄将英国榜首货柜港 Felixstowe 归入旗下。近6年来，长江实业开端策划英国共用事业的巨大地图。2004年8月，长江基建以5138万英镑全额收买自来水供给商剑桥水务；2005年6月，长江基建以5.575亿英镑收买北方燃气网40％的股权，一起香港电灯以2.773亿英镑收买该公司19.9％的股份，长江实业共持有北方燃气网59.9％的权益；2009年11月，长江基建和香港电灯增持北方燃气网的股份至884％，涉资约7580万英镑；2010年5月，长江基建以2.117亿英镑收买电力供给商 Seabank Power 50％的权益，6月将其间25％的权益转售香港电灯。据统计，此次收买后长江实业将操控英国约25％的电网配送商场、约10％的天然气供给商场以及5％的供水商场。</p>二、并购动因（一）开辟海外商场<p>近年因香港共用服务公司遇到开展瓶颈问题，长江实业早把目光投向海外商场。该生意是长江实业英国布局的重要一步，关于已具有英国剑桥水务公司与北方燃气网的长江实业来说，取得优质老练电网财物将提高长江实业的协同效应。</p><p>收买成功后，长江实业将操控英国约1/4的电网配送商场，输电量约890亿度，客户数目约780万，服务规划29165平方公里，掩盖英国伦敦、英国东部及东南部区域。这些区域的经济生产总值约占英国CDP的40％。该电网还为伦敦的4个机场、伦敦地铁、海峡地道衔接铁路、伦敦证券生意所及著名景点、重要公共设施供电，这些区域的输电事务将带来安稳收入。</p>（二）调整收入结构<p>长江实业活跃走国际化路途，除了习气规划扩张的需求，更首要的是经过事务全球化来涣散其出资危险。不同的商场因为受经济周期影响不同、职业竞赛程度差异，商场开展阶段也有先后。长江实业使用这种地域差异来添加其出资的活性，下降危险，确保全体报答令人满意。长江基建并购前约60％的收入来自香港电灯，40％的收入来自海外，而香港电灯75％的收来自香港。长江实业次收买完成后，将大大添加长江实业从香港以外取得的出资收益。</p><p>此外，基建和电力属报答期长的事务，特点是受当时经济状况影响较小，人安稳，但本钱出资较大。英国电力商场声称全球最自在的电力商场，首要体现在电力企业竞价上网，而担任电力运送的电网部分，依托固定的电力运送费，出资收益相对安稳。在自在商场中，能经过收买取得安稳报答，也将有助于集团其他事务的开展，化解遇到窘境时呈现的财政危机。面对如此诱人的“蛋糕”，无怪乎国际财团也垂涎欲滴。</p>三、生意内容<p>2010年7月，李嘉诚旗下的长江基建集团有限公司、香港电灯联同李嘉减基金会及李嘉诚(海外)基金会以600亿元人民币(58亿英镑)击溃由阿布达比出资局、加拿大退休金方案出资局及澳大利亚麦格理集团组成的财团，向法国力集团(EDF)收买旗下英国电力网络事务 EDF Energy 100％的英国受规管及非受规管的电网财物。</p><p>生意作价中，70％由项目融资付出，其他30％分别由长江基建、香港电灯及李嘉诚基金会各担任40％、40％和20％，三方出资建立新公司 UK Power Network办理英国电网财物。该项并购成为香港上市公司对英国财物最大的收买案，故是长江实业史上最大金额的收买项目。此次生意将作为长江实业海外扩张方案的一部分，丰厚长江实业从香港以外取得的出资收益，商场估量报答率约为15%。</p>四、并购之后<p>在欧美债款危机、全球通胀升温的布景下，此宗并购案为长江实业海外并购打了一剂强心针，以全球事务化下降出资危险，出资公共事业使长江实业受惠。此外，长江实业财政状况杰出，大众信任其持续拓宽海外公共事务的才能，并购也为集团盈余带来增加动力。</p>（一）并购后出资收益达观<p>假如前期整合顺畅，并购后将带来较好收益。首要理由有三个：榜首，长江基建并购前约60％的收入来自香港电灯，而香港电灯75％的收入来自香港。为拓宽英国出资商场，打破开展瓶颈，长江基建前期收买英国的燃气及水务项目，收买进一步令当地事务多元化，丰厚海外出资组合，经过这些具有吸引力的财物，推进收益增加。</p><p>第二，电网属报答周期长的事务，电网掩盖区域的经济生产总值约占英国GDP的40％，区域中多处重要公共设施将为输电事务带来安稳的收入。此次收买中90％为财物报答率较低的受规管财物，报答安稳抱负；余下包含机场电力供给及地道事务的非规管事务，报答率较高，估量每年可带来6000万至7000万英镑的未计利息、税项、折旧及推销前盈余。</p><p style="text-align:center;"><img src="//img.changhecl.com/img_changhecl_com/zb_users/upload/water/2022-05-09/62790586037b7.jpeg" title="长江基建(长江基建的英国资产)" alt="长江基建(长江基建的英国资产)"></p><p>第三，此项生意英国的反垄断监管组织及民众未对此感到忧虑，首要是英国政府需求满意2020年可再生动力开展方针，并购过程中遭到民间及监管部门阻遏较少。</p>（二）并购后的问题<p>为到达英国可再生动力开展的方针，法国电力集团运营的电力网络面对晋级的压力，仅萨福克电力网络就在对两个变电站进行晋级，每项晋级工程费超越100万英镑，这将是并购金额定的另一笔开支。2008年法国电力集团以125亿收买英国动力集团、美国 Constellation Energy动力公司部分股权，后因投入过高使其债款高企，最终不得不出售英国电网。前车之鉴，长江基建要在并购后加速电网晋级的速度，需求足够的资金支撑。</p><p>英国被称为国际自在电力商场，竞赛剧烈。英国保守党为促进商场争，曾于2009年方案拆分英国六大电力企业，以下降顾客的动力消费。尽管此项生意未形成英国民众的忧虑，可是，尔后长江实业要在占有英国25％的电网配送商场基础上再收买电网事务，将变得十分困难。</p><p>办理上，EDF Energy曾有不良客服记载，被英国职业监管组织天然气电力商场办公室罚款200万英镑，可见其办理需求一场革新。香港尽管曾一度是英国民地，港式办理与英式办理有相似之处，可是在跨国并购中，整合仍是要害。此次法国电力集团亟须在2010年末前出售财物，从现有材料看归于救援式并购救援式并购中，被收买方正处于财政灾祸边际，可是收买方很少持续留任原公司办理者；从另一层面说，被收买公司是一个消失的公司，当很多办理者被替中层及职工层中惊骇心情及小道音讯延伸，职工十分忧虑收买方采纳裁人举动以处理原有问题。此刻，收买方应赶快做到：抓紧时间消除被收买方存在的抵触心情，下降收买方对原公司部分办理人员的过度依托。别的，需求重视收买两边的企业文明匹配度，使两边无形财物也到达协同效应，再提炼出新公司的企业文明，以习气新的商场竞赛。</p><p>为了扩张海外商场，长江实业收买脚步将逐渐加速，其战略方向、出资组合都有许多值得学习之处，一起也应赶快处理公司并购后的问题，削减并购后阑珊产生的或许性。</p>五、我点评<p>从长远来看，长江基建收买英国电力网络事务，为往后的跨国收买打了支强心针。结合此前长江基建在英国的燃气及水务项目，此次收买使当地事务多元化，丰厚出资组合。此次收买的电网散布区域经济生产总值占英国CDP的40％，收买英国优质电网财物，加上长江实业此前在英国出资方面有杰出口碑，估量率高达15％。</p><p>电网属报答期长的事务，遭到英国2020年电网技术改造方针的影响，长江基建除了并购费，还需求在往后的改造、办理上不断投入。英国为确保自在贸易，于2002年公布了《企业法》，其间规则新的并购操操控度，并建立公办公室，长江基建尔后再收买电网事务将变得困难。</p><p>跨国并购需求考虑地舆、法令、商场、过往事情等外因，也要留意收买过程中两边企业战略、文明、办理模式、职工习气等内因，做到真实让两个企业交融，才干使企业走上可持续开展的路途。</p>