002572股票(002572索菲亚股票)

来历：经济参阅报

近来，玛格家居股份有限公司（简称“玛格家居”）初次发布招股说明书，欲登陆深交所主板。《经济参阅报》记者注意到，玛格家居以经销商形式为主，其商场规划和同职业上市公司比较存在必定间隔，且其偿债才能低于同行。此外，广州天玛咨询合伙企业（有限合伙）（简称“天玛咨询”）2021年11月以贱价入股玛格家居，现在其持有的玛格家居股份处于质押状况。

门店数量不及同行商场竞争危险加重

据招股书发表，玛格家居是一家专业从事全屋定制家居产品研制、规划、出产、出售及服务的现代化企业。

财政数据显现，陈述期（指2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，下同）内，玛格家居完成运营收入别离为76265.01万元、82459.78万元、83960.19万元和41663.49万元，其间2019年和2020年别离同比增加8.12%和1.82%；同期完成归母净利润别离为7044.74万元、10016.12万元、9853.27万元和2966.29万元，其间2020年同比削减1.63%。

现在，玛格家居产品出售以经销商形式为主，陈述期内经过经销商形式完成的收入别离为74094.98万元、79918.92万元、79849.09万元和40192.62万元，占主运营务收入的比重别离高达98.86%、98.44%、96.82%和98.21%。到陈述期各期末，玛格家居经销商的数量别离为559家、613家、671家和685家。到2021年6月末，玛格家居共有经销门店728家。

玛格家居以为，经销商体系的安稳运转关于公司展开至关重要。一方面，公司的定制化产品需求经过上门丈量装置、个性化规划等流程，经销商的终端服务水平会影响到公司的用户体会和品牌名誉；另一方面，跟着公司运营规划的扩展，经销商出售网络也在不断扩张，这对经销商办理才能提出了更高的要求。鉴于此，玛格家居要点提示了“经销商办理危险”：未来假如公司不能对经销商出售网络展开继续有用的办理，或许导致公司的途径建造和品牌形象遭到负面影响，从而对公司的经运营绩形成晦气影响。

值得注意的是，和同职业上市公司比较，玛格家居规划仍存在必定的间隔。到2021年6月末，欧派家居（股票代码“603833”）共有各类门店7257家，志邦家居（股票代码“603801”）具有全体厨柜门店1676家、定制衣柜门店1528家、木门门店260家，索菲亚（股票代码“002572”）柜类定制产品专卖店为2770家，尚品宅配（股票代码“300616”）具有2662家门店，好莱客（股票代码“603898”）门店数量为2049家，数量均多于玛格家居。

玛格家居坦言，尽管职业商场容量较大、展开前景杰出，公司仍面对商场竞争加重的危险。一方面，同职业公司如欧派家居、索菲亚、尚品宅配等上市公司的本钱实力、产销才能较强；另一方面，一些传统家具企业也看好定制家居职业的展开前景，逐渐进入本职业，商场竞争进一步加重晋级。

为此，玛格家居在招股书中要点提示了“商场竞争加重危险”：公司产品尽管已具有必定的商场竞争力，但假如未来不能敏捷强大资金实力并在品牌营销、途径建造、产品研制、定制服务、信息化体系使用等方面加大投入，商场竞争的加重或许导致产品的商场竞争力下降，影响未来的经运营绩。

股东股权被质押招股书提示相关危险

招股书显现，玛格家居的控股股东和实践操控人为唐斌，唐斌直接持有玛格家居51.16%的股份，并经过金玛（广州）咨询合伙企业（有限合伙）直接持有0.38%的股份，经过天玛咨询直接持有3.50%的股份，算计持有玛格家居55.04%的股份。

揭露信息显现，唐斌现在持有天玛咨询51%的出资比例，为天玛咨询的履行事务合伙人。《经济参阅报》记者注意到，2021年11月，天玛咨询拟受让重庆浩钥欣信息科技有限公司（简称“重庆浩钥欣”）所持玛格家居6.86%的股权，转让价格为14.67元/股，股权对价为7548.20万元。为此，天玛咨询经过银行并购告贷方法，向我国民生银行股份有限公司佛山支行（简称“佛山支行”）请求并购告贷，告贷金额为本次股权买卖对价的60%即4528.92万元。依据《并购告贷告贷合同》的约好，在上述股权转让完成后，天玛咨询将其所持的股权质押给佛山支行。天玛咨询一起与佛山支行签署了《质押合同》对质权完成景象进行了约好。

2021年12月7日，天玛咨询将其所持有的玛格家居6.86%的股份质押给佛山支行，为其4528.92万元告贷供给质押担保，质押期限至前述主债务结清，被担保主债务的期限为2021年11月30日至2026年11月24日。到招股书签署日，天玛咨询所持有的玛格家居股份仍处于质押状况。为此，玛格家居在提示“股东股权质押的危险”时表明，如若未来天玛咨询无法依照约好按期归还债务，将或许导致上述质押股份呈现权属改变的危险，实践操控人唐斌直接及直接持有公司的股份将从55.04%下降51.54%。

不过，玛格家居一起称，唐斌经过从公司收取薪酬及获取分红报答等方法获取较为安稳的现金流，财政状况杰出，具有清偿才能，因无法归还告贷导致上述质押股份被强制处分的或许性较小。即便在天玛咨询所持公司股份被强制处分后，唐斌仍持有公司超越50%的股份，为公司的控股股东和实践操控人，因而上述股权质押景象不会导致发行人操控权的安稳形成影响。

值得注意的是，据招股书发表，重庆浩钥欣转让股权的对价为14.67元/股，对应玛格家居全体估值为11亿元，是参阅厦门市建潘集团有限公司实践操控的宿迁瑞渝出资合伙企业（有限合伙）（简称“瑞渝出资”）、宿迁德韬建成出资合伙企业（有限合伙）（简称“德韬建成”）入股玛格家居对应的10亿元估值基础上洽谈确认。不过从时刻来看，瑞渝出资和德韬建成别离于2019年3月和2019年7月入股玛格家居，间隔本次转让已有两年多时刻。而2020年6月，玛格家居股东文振宇将其持有的公司股份转让给帝欧家居（股票代码“002798”）的价格为21元/股，以此价格测算，玛格家居估值约15.58亿元。比较之下，天玛咨询从重庆浩钥欣手中取得的玛格家居股权的转让价格显着低出许多。

偿债才能较低融资途径单一

到2021年6月末，玛格家居负债算计为49719.96万元。记者发现，和同职业公司比较，玛格家居的偿债才能较低。

招股书显现，陈述期内，玛格家居的财物负债率别离为71.69%、56.90%、52.70%和59.49%。其间，2018年底至2020年底，公司兼并口径财物负债率呈下降趋势。玛格家居表明，跟着公司规划不断扩展、成绩向好展开，财物结构不断优化。不过和同职业公司比较，玛格家居的财物负债率依然相对较高。在招股书中，玛格家居罗列的尚品宅配、顶固集创等多家公司的均匀财物负债率同期别离仅为33.17%、37.97%、42.45%和45.63%。

与此一起，玛格家居的流动比率别离为0.85、1.12、0.94和0.90，速动比率别离为0.63、0.87、0.77和0.68。而同期同职业公司流动比率的均匀值别离为1.87、1.88、1.50和1.46，速动比率别离为1.63、1.62、1.27和1.21，均高于玛格家居。玛格家居表明，公司的偿债才能目标低于同职业可比公司均匀水平，首要原因是公司以经销商形式收入为主，大宗事务形式收入占比较低，因而受“先款后货”的结算形式的影响程度大于同职业可比公司均匀水平，这种结算方法对公司期末财政目标的影响比同职业可比公司愈加明显，预收账款和合同负债规划也较大。

招股书中，玛格家居坦言，当时公司正处于快速展开阶段，为了进一步提高事务规划及商场比例，公司在品牌建造、研制规划立异、营销网络建造、信息化建造、产能提高等方面均需求投入很多的资金，但现在融资途径较为单一，首要依托银行告贷与自有资金积累，对公司快速展开形成必定阻止。陈述期内，玛格家居所发生的利息费用别离为1140.61万元、967.30万元、802.71万元和647.81万元，累计超越3500万元。

针对玛格家居所存在的相关问题，《经济参阅报》记者致函玛格家居进行采访，到记者发稿前未有回复。针对玛格家居存在的问题，本报将继续重视。