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000725(600755)

wx头像 wx 2022-05-08 00:13:00 6
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智通财经APP得悉000725，海通证券发布研究报告称000725，坚持京东方A(000725.SZ)“优大于市”评级000725，21-23年经营收入坚持1973.27/2135.01/2248.17亿元000725，归母净利润由235.65/255.8/273.43亿元升至249.96/281.5/311.09亿元，EPS为0.65/0.73/0.81元/股，予21年PE估值区间9-11x，对应价值区间5.9-7.2元。

海通证券首要观念如下000725：

营收、净利继续高增，毛利率坚持高位。

公司前三季度完结营收1632.78亿元，同比增加72.05%，完结归母净利润200.15亿元，同比增加708.43%。对应Q3单季度完结营收559.93亿元，同比增加46.77%，完结归母净利润72.53亿元，同比增加441.14%。公司Q3单季度毛利率为33.55%，环比Q2只是下降0.41pct。

IT面板价格安稳，产品结构以IT为主。

半导体显现阅历了较长的高景气周期后，现在结构性呈现了一些动摇，首要体现在TV范畴。进入第三季度，因为海运阻塞及物流本钱上涨，影响下流客户备货志愿，TV类产品价格呈现结构性调整。IT类产品得益于更好的需求以及供应集中度，仍坚持相对安稳。

以WitsView在10月20日发布的面板价格为例，27/23.8/21.5寸的桌上显现器10月下旬价格相较于上月别离同比下降-0.5%/0%/-0.7%。相比较TV类产品，IT类产品占公司收入比重更高。该行以为公司将依托杰出的产品、客户结构以及技能力、产品力抢先，继续坚持杰出的盈余水平。

要点客户出货量超预期，OLED快速起量。

现在公司已为很多全球一线品牌供给高端柔性AMOLED产品。2020年公司柔性AMOLED产品出货完结打破，全年出货量同比增加超100%，市占率位居全球前二。进入2021年，公司柔性产品出货量继续增加，柔性OLED产品上半年出货大约2500万片左右，同比继续坚持大幅增加，要点客户要点项目的出货量超预期。进入三季度后情况继续坚持良，未来公司柔性AMOLED产品出货有望继续快速增加。

加码车载显现，抢占智能制作开展先机。

10月29日公司发布《关于出资建造京东方成都车载显现基地项目的公告》，拟出资约25亿元用于建造车载显现基地，首要产品为5寸-35寸的车载显现模组，达产后年产车载显现屏约1440万片。项目建成后，公司将能够为客户供给更全面的产品解决方案，完结面向车载商场的面板、模组、体系全链条布局。

危险提示：海外LCD产线退出不及预期;LCD下流商场及手机终端商场需求动摇;公司产线产能开释进展不及预期;疫情继续恶化。

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