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五粮液（000858）：业用手机怎么买基金绩靓丽，不负众望

wx 2022-05-07 12:49:19 6

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五粮液：成绩靓丽，不负众望

类别：公司研究机构：中银世界证券股份有限公司研究员：汤玮亮日期：2019-04-30

支撑评级的关键

1Q19收入、净利增加27%、30%，成绩靓丽，不负众望，预收款下降与出售方针调整有关。（1）1Q19毛利率同比升2.6pct，咱们判别五粮液酒销量增速较快，高端产品占比提高。依据咱们草根调研，19年新年五粮液出货量较大，终端需求旺盛，一方面茅台供给偏紧，影响了高性价比的五粮液需求，另一方面，新品涨价预期或许导致经销商惜售。（2）1Q19普五出厂价保持789元不变，一批价800-810元，同比改动不大。（3）1Q19预收款48.5亿，环比降18.5亿，首要因为公司的出售方针调整所造成的，依据咱们草根调研，因为新品8代五粮液存在涨价预期，因而19年头公司仅要求经销商履行1-5月的方案，份额低于上年同期。

新团队继续带来活跃改动，等待五粮液产品换代顺利完结。李曙光2017年3月担任集团董事长，邹涛2018年7月担任股份公司常务副总，跟着新办理团队逐渐成型，公司营销理念正在改动，出售体系活跃调整，运营方针更富挑战性。（1）2019年公司方案完结运营总收入500亿元，增25%，咱们以为若公司可以做好顾客培养和途径管控，顺利完结新老产品替换，有期望完结高增加的方针。（2）三步走完结五粮液更新换代，市场运作战略明晰，等待五粮液产品换代顺利完结。经过推进部分七代和保藏版五粮液进入保藏范畴，在确保完结成绩方针的前提下，削减流转环节的量，夯实八代五粮液价格。2019年年中数字化体系将上线，助力途径管控。依据咱们草根调研，最新五粮液一批价到达860-870元。

估值

估计19-20年EPS为4.27元、5.10元，同比增24.0%、19.2%。公司正处于运营周期向上的阶段，新团队有望带来新惊喜，保持买入评级。

评级面对的首要危险

途径调研反应负面音讯。

五粮液（000858）：业用手机怎么买基金绩靓丽，不负众望