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格林美002340(格林美股份有限公司)

wx 2022-05-06 21:04:09 6

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出资关键格林美002340：

公司的商业模式改变带来盈余增加确定性的进步。公司起步于废物循环事务格林美002340，从而延伸到钴加工事务格林美002340，成绩动摇受上游金属价格动摇影响较大格林美002340，前期估值变化也较大，现在公司开展重心转向锂电资料事务，商业模式改变为本钱加成，成绩动摇受上游金属价格动摇影响变小，盈余增加确实定性得到进步。

格林美002340(格林美股份有限公司)

公司现在已成为具有全球竞赛力的三元前驱体供货商。公司与全球五大锂电动力电池厂商均有协作，现已进入宁德年代、比亚迪和三星SDI的供给链，高端前驱体产品现现已过LGC认证。公司2018年前驱体产能爬坡到8万吨，未来有望扩产到17万吨。公司2018年三元前驱体出货量4万吨，全球市占率20%，排名第二，在手协议订单超越30万吨。

技能+环保目标打造前驱体职业高壁垒，公司聚集质料战略+绑定中心客户，成绩增加确定性强。高镍三元正极资料是未来产品开展方向，对前驱体厂商的技能要求更高。前驱体生产过程污染排放程度高，环保目标构成厂商扩产的更高门槛。格林美由从钴镍资源收回使用事务发家，在全国具有16个循环工业园，在获取环保排放目标方面有天然的优势。一起公司在高镍和单晶前驱体制作技能上得到中心客户广泛认可。公司经过收回循环再造和海外建厂布局钴镍质料供给。

电子废弃物拆解事务规划自动缩短，以运营现金流改善为导向。公司董事长许开华先生是中南大学客座教授、国家循环经济领域咨询专家，公司也是我国最大的废物循环工业集团。但由于近年来财政部下发电子废弃物拆解补助周期不断延伸，导致公司运营现金流遭到严峻连累。公司经过自动下调电子废弃物拆解规划，并进步拆解产品价值更高的白色家电拆解份额来应对，经过两年来的尽力，公司2018年完结运营活动现金流净额9.85亿元，同比大幅增加323%，创上市以来最高值。

盈余猜测与评级：咱们以为公司的电子废弃物拆解事务现已度过困难期，并捉住电动车全球化开展机会融入干流锂电池厂商供给链，已成为具有全球竞赛力的三元前驱体供货商。咱们估计公司2019-2021年归母净利润分别为9.30亿元、10.69亿元、13.53亿元，假定2019年内以增发预案上限完结增发，对应摊薄后每股收益分别为0.19元/股、0.21元/股、0.27元/股，当时股价对应的PE分别为24倍、22倍、17倍。参阅职业均匀估值水平，给予公司2019年32倍 PE，对应目标价6.08元，较当时股价有34.5%的上涨空间。初次掩盖，给予“买入”评级。

危险提示：竞赛加重导致前驱体加工价格跌落。

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