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瑞幸咖啡造假的价值持续扩展。

5月19日晚，瑞幸咖啡发表公司已于5月15日收到美国纳斯达克商场关于发动退市程序的告诉，瑞幸方案向纳斯达克恳求复议听证。

美国上市律师任飒对榜首财经记者表明，关于瑞幸而言，被要求摘牌或许是迟早的事，公司乃至商场也有相应的心理预备，仅仅没想到告诉会来得这么快。

针对纳斯达克买卖所要求瑞幸退市，陆正耀20日发布声明称，现在公司已根据阶段性调查结果，榜首时间处理相关职责人、重组董事会、更新办理层、活跃进行整改，但纳斯达克不等终究调查结果就要求公司退市，对此我个人深感绝望和惋惜；深信瑞幸咖啡的商业模式和商业逻辑是建立的；绝不是以“概念做局”去诈骗投资人；质押股票所得资金，没有用于个人浪费，更没有搬运财物；会倾尽全力保持门店运营。

意料之中、也是意料之外

尽管都知道告诉迟早会来，但来得如此之快也旁边面反响了纳斯达克的情绪。

纳斯达克既是一个买卖所，一起也是一家监管组织，对上市公司有长时间监管合规的职责。此次给瑞幸咖啡的摘牌告诉里纳斯达克上市资历部现已将摘牌根据阐明：(1)根据纳斯达克上市规矩第5101条，公司于2020年4月2日经过6-K发表的虚伪买卖引发了大众利益方面的忧虑；(2)根据纳斯达克上市规矩第5250条，公司未在曩昔揭露发表严峻信息，即未发表用于履行此前发表虚伪买卖的商业模式。

在发布摘牌告诉时，纳斯达克会给公司一个申述的时机，公司能够要求和纳斯达克进行一次听证会，该听证会参加人员一般有三名成员，其间两名是纳斯达克认可的金融、证券、财会、法令方面的专业人士，第三名为纳斯达克指使的参谋，一起听取瑞幸的辩解。根据告诉，听证会一般安排在听证恳求日期后约30至45天举办，听证会后由参会的两名专业人士在纳斯达克参谋的帮忙下做出决议。

美股维权律师、北京郝俊波律师事务所创始人郝俊波对记者表明，在听证会上瑞幸有权提出自己的抗辩理由，争夺保存自己在纳斯达克的上市资历，假如没有得到听证委员会的支撑，理论上来讲仍然能够再进一步申述，可是难度会进一步添加，成功的期望愈加迷茫。“可是在听证会做出正式的判定之前，瑞幸能够持续在保存上市资历。”

此外，榜首财经记者向多位在美诉讼律师处了解到，听证并不是瑞幸当下仅有的“出路”。假如瑞幸对该决议有贰言，可根据有关程序向纳斯达克，SEC，乃至美国联邦法院提出上诉，可是上诉期间不会影响听证会决议的履行。

在此之前，除了公告内容，投资者难以得知审理判定流程中的其他信息。公司被纳斯达克出具了“劝退告诉”，公司需求供给充沛以及可信的理由来压服听证会给予推迟或吊销摘牌的决议，特别当理由是公司违背大众利益的情况下，这并不简单做到。

摘牌之后去哪里

假如听证及上诉都失利了，就等同于瑞幸会就此退出美股舞台了吗？答案是“不必定”。粉单商场(PinkSheet)或许成为瑞幸缓冲的第二站。

所谓粉单商场，是比OTCBB更低一级的报价体系，已归入纳斯达克最底层的一级报价体系，是美国货台买卖(OTC)的初级报价方法。粉单商场的功用便是为那些挑选不在美国证券买卖所或纳斯达克挂牌上市、或许不满足挂牌上市条件的股票供给买卖流转的报价服务。而从买卖所退市的股票有很大或许都会先转到粉单商场。

任飒表明，粉单商场里买卖的股票，大多是因公司自身无法定时提出财政陈述或严峻事项陈述，而被强制摘牌退市的，因而粉单也是“僵尸公司”和“壳公司”的聚集地。相较于在纳斯达克上市，在粉单挂牌要求低得多，且没有接连发布财政等信息的要求，粉单股票一般呈现高风险、低价格、低流转的特色。

当然，粉单并不会完全无买卖量，也不像新三板相同对精选层、立异层和根底层的投资者别离建立100万元、150万元、200万元的准入财物门槛，但较为类似的是，买卖量十分少。“假如瑞幸进入粉单，买卖量将一泻千里。关于有野心和拓宽规划的上市公司而言，自然是不肯意在粉单商场长留。”任飒称。

值得注意的是，除了被迫摘牌外，还有一些本来计划上市的境外公司以ADR的方法进入粉单，以及一些以纳斯达克为终究目的地的公司会先入粉单“试水”，因而粉单也并非全然一潭死水，从前也孕育过不少优质公司。如雀巢、阿迪达斯、巴黎银行、帝国烟草、巴斯夫(BASF)、法国安盛、法国航空、英国天然气等，都曾踏入粉单商场。

摘牌入粉单后能再返纳斯达克吗？能。可是瑞幸很难。

“其实从纳斯达克退市入粉单，再重回纳斯达克的比如不计其数，仅仅一般发生在一些小微公司身上。”任飒坦言，这些公司因为市值或许股票价格长时间不满足上市条件等客观原因而被刷下，待契合条件后就会重回纳斯达克。“但瑞幸不同，这次是不行争辩反驳的诈骗。”

但任飒也泄漏，瑞幸或许还有一线生机。“假如公司的战略和商业架构都是好的，未来的商业场景有其逻辑，公司手上其实也有可观的财物，勇士断臂或许是当下的仅有弥补方法。”所谓“勇士断臂”，既指一次完全的大换血，让商场看到公司的内部重建。“从办理层下手重建商场信赖，将办理团队悉数换掉，一起加强公司办理。”任飒直言，重建诚信并非不或许，重回纳斯达克也不是毫无期望。可是对瑞幸会十分困难。

诉讼怎么推动？

因为瑞幸的股票早已停牌，除非成功复牌，投资人或许在摘牌前都再无时机在纳斯达克买卖平台完成退出，只能等候股票在摘牌后在粉单商场上持续买卖，或许经过团体诉讼的方法去申述公司以及他们的高管或许是董事会存在严峻的过失和有意的错误行为，导致公司的退市给投资人形成了丢失，并要求公司及相关职责人进行补偿。一般来说，公司的CEO和CFO对公司财报的真实性有直接职责，因而有或许成为被诉讼的榜首相关职责人。

郝俊波表明，现在瑞幸咖啡还没有退市，即便将来真的退市，也不会影响投资者在美国的证券团体诉讼。而团体诉讼索赔金额的核算，重要的根据之一是呈现严峻晦气音讯今后股价跌落的程度来核算投资者的丢失。但郝俊波也表明，从理论上来讲，丢失有或许追不回来。“方法是有的，一方面上市公司原则上来讲有投保职责险，可谓证券团体诉讼进行赔付，但瑞幸咖啡的案件有其特殊性，牵扯到高管是否是成心作假，以及参加作假的人到底有多少。”

据媒体报道，SEC现已开端对瑞幸的诈骗买卖进行调查，后续或许会开端对公司或许相关职责人进行进一步追责，包含在联邦法院提起公诉，其判定的履行力取决于瑞幸的产业或许其董事高管是否在美国境内或许遭到美国统辖。

长时间从事中概股上市事务的翰博文律师事务所合伙人李莹律师对榜首财经记者指出，瑞幸丑闻的确对中概股形成必定负面影响，但该公司造假行为在短期内即被曝光，这也阐明现在的监管以及审理机制的有效性。在美国监管组织层面，现在对待中概股批阅审理进展比较正常，刚曩昔的5月8日，有两家中概股公司同日在纳斯达克挂牌。与此一起，有意赴美上市的公司因而也会预备愈加充沛，在董事会架构、内控的架构、审计委员会的组成，合规等多方面加大力度和投入。券商，审计师和律师作为榜首层“守门人”，也会持续对相关公司的信息发表做具体仔细的核对。

在任何地方的上市公司都或许有这种诈骗行为存在，美国本地公司例如安定也从前爆出惊天巨雷。此次瑞幸事情是一个十分让人警醒的事例，为赢回商场的信赖，中概股在风控和信披上有必要愈加谨慎。