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pe基金投资(德盛小盘)

wx头像 wx 2022-05-06 00:50:51 6
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芒果超媒(300413)

成绩简评

公司近期发布2018年年报和2019年一季报，2018年完成收入96.61亿元，同比增加16.8%，归母净赢利8.66亿元，同比增加21.0%;2019年Q1完成收入24.85亿元，同比增加2.1%，归母净赢利4.18亿元，同比增加24.0%。

运营剖析

2018年成绩契合预期，广告和会员事务坚持高速增加。高兴阳光完成收入56.07亿元，同比增加66%，其间广告和会员事务收入别离增加81%和114%。从毛赢利奉献来看，结构不断优化，互联视频事务(C端事务)毛利率从2018H的23.2%提高至31.8%，毛赢利奉献占比从2018H的19.7%提高至28.7%，对B端事务的依靠程度在逐渐下降，渠道特点更加凸显。资产重组的5家公司均超额完成成绩许诺，其间高兴阳光完成净赢利7.1亿元，完成率到达104.5%。

2019年Q1赢利增加挨近预告上限，流量增加势头明显。依据咱们的数据监测，芒果TV移动端的MAU本年Q1稳步提高，DAU以及活跃度(DAU/MAU)上升明显。丰厚优质的综艺产品线，对流量拉动效果明显。2019Q1《歌手2019》在芒果TV独播，播放量超越20亿次，《我家那闺女》、《妻子的浪漫游览第二季》、《女儿们的爱情》、《明星大侦察第四季》、《声临其境第二季》等节目播放量均超越7亿次。可喜的是，芒果TV克己的节目流量奉献越来越高，公司逐渐下降了对湖南卫视的依靠。

近期优质综艺密布上线，估计2019Q2芒果TV的流量和会员将继续坚持杰出增加态势。近期推出的《密室大逃脱》、《少年可期》、《哈哈农民》、《神往的日子第三季》均获得了不俗的播放量，丰厚了节目矩阵，估计会对广告和会员事务发生继续的拉动效应。

盈余猜测及出资主张

pe基金投资(德盛小盘)

咱们估计公司2019-2021年的归母净赢利别离为11.44、15.22、18.63亿元，对应PE别离为36、27、22倍。依照2019年42倍PE给予目标价48.55元，保持“买入”评级。

危险提示

20亿元定增估计在2019年6月之前重启，或许带来股份的摊薄;公司2018年相关买卖中相关出售占收入份额为23.09%;湖南卫视对公司的支撑力度假如不及预期会影响盈余才能

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