日信证券和中投证券对计算机及化工行业最新观点

交叉买卖法ST仰帆:转让福泽园（北京）文化发展有限公司100%股权暨关联交易的公告 ST仰帆 : 关于转让福泽园（北京）文化发展有限公司100%股权暨关联交易

日信证券：

　　有机硅产品具有一系列优异的性能，广泛应用于电子电气、建筑、机械、冶金、汽车、化工、纺织、医疗等等行业；近年来各有机硅产品如硅橡胶、硅油、硅烷偶联剂等产品年均消费增速都在20%以上。

　　需求回暖，价格上涨。目前有机硅的主要下游行业，如建筑、汽车、电子、印染、涂料等，均已经出现的回暖迹象。

　　产品价格上涨。由于下游行业需求不断上升，9月初以来，有机硅产品价格不断上调，一个多月的时间内涨幅达22.3%。从前几年价格情况看，目前有机硅单体价格仍处于较低区域，仍存在一定的上涨区间。

　　厂商开工率提高。由于下游需求提升，国内大多数有机硅厂商都已经提高了开工率。以国内有机硅单体产能最大的蓝星新材为例，蓝星新材江西星火有机硅厂6月份已经结束连续8个月的亏损，7月份有机硅销量创历史新高。

　　有机硅产品深度开发前景广阔。

　　有机硅单体产能释放较大。根据不完全统计，截至今年年底国内有机硅单体产能将达110万吨，2010年国内有机硅单体产能将达到130万吨。单体产能过快释放，对产品价格回升形成一定压力。

　　有机硅产品深度开发前景广阔。深度开发有利于抵御行业周期性波动。目前我国几家大的有机硅厂商，仍然以单体生产为主，受到经济危机影响很大：以蓝星新材（600299）为例，受到经济危机冲击后，其毛利率水平大幅低于生产有机硅下游产品的宏达新材（002211）。另外，有机硅下游产品市场更为广阔：由于近年来国内有机硅单体产能迅速扩张，市场竞争越来越激烈；而下游深加工产品领域，由于产品种类繁多、需求量大，附加值高，有着广阔的市场前景。

　　重点关注公司：新安股份（600596），传化股份（002010）。

　　新安股份（600596）：循环经济，优势明显。公司主要优势：一是循环经济，有机硅、草甘膦产生的副产物可以循环利用，大大降低了成本；二是有机硅制品不断向下游拓展，有利于提升附加值。预计09、10年公司EPS分别为1.78元、2.36元。按照10月27日收盘价计算，PE分别为24.5、18.5倍；目前公司估值水平合理，业绩增长较快，给予“增持”评级。

　　传化股份（002010）：受益于纺织服装行业复苏。公司主要生产有机硅下游产品，包括印染助剂（15-16万吨），化纤油剂（4-5万吨），活性染料（约1.5万吨）。未来公司业绩增长点在于：1、产品毛利率逐步回升。2、由于下游复苏，公司产品销量将有一定增长。预计公司今明两年EPS分别为0.6元、0.66元，对应10月27日PE分别为20.8倍、18.8倍。公司经营已经进入上升周期，给予“增持”评级。

中投证券：

神州泰岳、立思辰、银江股份、网宿科技、机器人、金亚科技都各具特色，公司行业前景广阔促使了创业板的高估值，调研分析创业板公司难度也大于其它市场。

　　投资要点：

　　神州泰岳作为国内IT运维服务的龙头企业，依托BSM（业务服务管理）在企业的应用拓展市场，飞信的应用给公司带来天翻地覆的变化，飞信的深度及广度应用和其他行业BSM的认可和拓展是看好公司的关键。

　　立思辰作为办公信息系统外包服务领先企业，主要面向政府机构及大中型企事业单位，针对办公和业务流程中各类信息的流转和处理，以管理型外包服务为核心，提供包括文件管理外包服务、视音频管理外包服务在内的办公信息系统解决方案和服务，协助客户降低办公成本，提高办公效率，建立节约、高效、安全、环保、健康的办公环境。该领域需求稳定，增长关键在于深度挖掘..银江股份综合应用传感检测、自动控制、无线识别和定位、无线通信、网络通信、信息融合、信息安全、移动计算等技术，实现了面向行业应用的信息网络化采集、处理、分析、应用、管理和发布，在城市智能交通、数字医疗等领域开创了城市物联网的新时代，市场认知度及地域性是增长的关键。

　　网宿科技是国内领先的互联网业务平台提供商，通过与国内外各大基础电信运营商合作，形成了跨运营商的全球互联网业务平台，IDC、CDN节点近百个，拥有带宽峰值达500G，向用户提供分布式托管、全程运维管理服务、网络安全等专业服务，品牌和规模是增长关键。

　　新松机器人隶属于中国科学院。作为中国先进制造技术装备的领军人，以发展国家先进制造装备为已任，拥有自主知识产权和核心技术，形成了以沈阳为依托，环珠三角、长三角及渤海经济圈为核心的合理产业布局，工业升级快慢对公司增长较为关键。

　　成都金亚科技作为国内数字电视设备的专业制造商和提供商，完成了数字电视前端到终端全系列产品的研制及生产，提供数字电视整体解决方案及相关产品，行业前景广阔但竞争激烈。

　　创业板估值问题，由于IT公司处于技术发展前沿，市场开拓及成熟需要一个过程，高增长可以期待，但市场变化及竞争也大，我们暂且以明年EPS30倍来估值，待真正了解公司未来潜力，有进一步调高的可能，关键在于对公司管理层的把握。

　　风险提示：

　　部分企业由于行业原因，收入利润可能存在较大波动，退市可能性比其他市场大