汽车行业最新市场研究（8月21日）

6月18日：结构性牛市仍会涛声依旧 大盘有

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　　避险氛围浓厚

　　破净股数量超过2005年、2008年和2013年等市场低点时水平，破净比例超过2013年6.3%水平。

　　东北证券研究总监付立春对中国证券报记者表示，破净公司数量大增主要有四方面原因。第一，本轮市场调整中，不少公司下跌幅度远超大盘调整幅度，因而造成破净。第二，不少上市公司过去几年总资产规模扩张较大，破净压力随之增大。第三，2017年以来IPO提速，上市公司数量大幅增加，相应破净公司数量增加。第四，不少ST公司面临着退市压力。这类公司连续下跌后造成破净。

　　付立春指出，从破净公司数量看仍难以判断大盘是否见底。目前投资避险氛围仍然浓厚，投资者更应关注相关公司的基本面及成长能力。

　　截至8月20日收盘，在上述241家破净公司中，市净率低于0.5的公司仅一家，ST天马市净率约为0.39；0.5-0.6之间的公司8家，厦门国贸、华映科技、ST凯迪、厦门信达等公司市净率相对较低；0.6-0.7之间的公司69家，银行类破净公司基本在该区间。其中，华夏银行、光大银行、交通银行等公司市净率均不足0.7。在0.7-0.9区间，汽车、地产公司占比较为突出。此外，88家破净公司市净率在0.9以上，市净率在0.98以上的公司23家，主要包括房地产、公用事业、交通运输和机械设备等行业；林州重机、中泰化学等8家公司市净率相对较高，均超过0.99。

　　不乏龙头公司

　　在沪深主板的197家破净公司中不乏蓝筹股，五大银行悉数破净，且多数股份制银行破净；破净公司中包括天津港、福田汽车、首钢股份等行业龙头企业。

　　分行业看，以往破净公司主要集中在房地产、银行及一些上游周期型行业。

　　但在此轮破净潮中，除金融、房地产外，破净公司以往不多见的公用事业、交通运输和汽车等板块此次破净公司数量居前，分别为24家、20家和15家。以众泰汽车为例，8月20日盘中公司股价一度跌至5.68元/股，创历史新低，2018年以来跌幅超过50%。截至8月20日收盘，公司市净率仅为0.698。

　　某汽车行业分析师对中国证券报记者表示，近期汽车销售数据表现远逊于预期，使得汽车行业成为破净重灾区。从行业整体情况看，2018年1-6月份，汽车产销分别达到1405.77万辆和1406.65万辆。除了1-2月因春节因素以及上年同期较低基数市场实现高增长外，3月份以来市场呈现较大幅度负增长，6月份下滑幅度较大，创历史新低。

　　除了业绩和行业因素外，部分公司治理以及可持续经营面临问题的企业成为破净重灾区。破净的ST公司达到20家，约占整体ST板块的1/3。其中，不少ST公司净资产为负。这显示出市场看重基本面，无业绩支撑的概念股容易遭到市场抛弃，ST公司则首当其冲。ST富控、ST华信、ST天马、ST凯迪、ST辉丰、ST金岭、ST慧业等公司今年以来股价跌幅超过50%。*ST富控跌幅达88.57%，跌幅居破净公司首位。

　　关注基本面

　　破净公司数量达到一定规模时，通常意味着市场距离底部不远。但业内人士指出，市场何时走出底部仍存在较大的不确定性。投资者应区别对待破净公司，除了市净率，还应考量上市公司的实际盈利能力，关注基本面较好的优质公司。

　　梳理发现，在上述241家破净公司中，51家披露了2018年半年报，11家披露了业绩快报，38家公司报告期内净利润同比增长，占比61.29%；在51家披露了半年报的公司中，39家净资产同比增长，占比76.47%。

　　付立春表示，从目前情况看，市场仍难言筑底，建议尽量回避破净公司中的并购重组概念公司。这类公司可能存在业绩以及公司治理方面的瑕疵。在重组监管趋严、加大退市力度的背景下，炒作概念风险大增。

　　兴业证券王德伦对中国证券报记者表示，选股眼光相比往年要更加“刁钻”，主要体现在三个方面。业绩增幅方面，并非业绩增幅更大、优于行业表现就一定好，还要看是否存在“超预期”的东西，寻找“有价值”的信息。行业前景方面，行业增长率相比公司自身增长率更重要，市场希望能长期拿住一些优质成长的公司，关键要看这家公司所处的行业未来的发展空间。流动性方面，主要包括资金充裕性和变现便捷性，这两方面都出现一定程度变化，要优先选取流动性较好的企业。