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橡胶上市公司岳阳林纸最新消息

wx头像 wx 2022-04-27 07:36:37 6
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　　岳阳林纸：造纸园林双丰收，成绩高增亮眼

　　类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：黄俊伟日期：2018-02-05

　　造纸+园林事务双丰收，2017年成绩高增亮眼。1）公司估计2017年成绩中枢达3.5亿，同比+1137%，呈倍数级增加，略超出咱们此前预期（3.3亿元）。其间Q1/Q2/Q3/Q4同增209%/651%/2317%/1235%-1648%，自6月起凯盛园林并表，公司成绩驶入高增通道。2）公司成绩高增首要系：①传统事务（造纸）获益供应侧变革、环保趋严产品量价齐升，②收买凯盛园林业奉献成绩1.3-1.45亿元，③定增完结本钱结构改进，利息支出大幅削减。

　　3）公司估计归母扣非净利中枢达3亿，同增318%-349%，非经常性损益较上年锐减，首要系大额政府补助削减（2016年获政府补助0.88亿），咱们以为公司在政府补助削减情况下成绩仍旧完成高增，凸显公司反转过往颓势，开展逐渐企稳。4）估计公司2017年ROE约为4.3%-4.8%，较2016年上升3.7-4.2pct，传统事务回暖+新事务高增，公司盈余才能显着上升。

　　192号文无碍PPP项目接受，仅有央企园林兼具资源、资金优势。1）192号文出台要求“归入中心企业债款危险管控规模的企业集团，累计对PPP项目的净出资原则上不得超过上一年度集团兼并净资产的50%”，我国诚通2017年三季报净资产约865亿元，按净资产的50%、PPP杠杆率20%测算我国诚通可接受PPP限额达2163亿元，远超公司在手PPP订单，192号文无碍公司未来接受PPP项目。2）现阶段PPP处于调整阶段，某银行现在全面暂停PPP融资事务，金融监管趋严利率继续上行，咱们以为公司作为仅有有央企布景园林公司且负债率较低（仅51%），在PPP严监管、利率上行的布景下公司融资优势显着。3）公司在手结构协议达192亿元，尽显央企资源优势，结构协议有望增厚未来成绩。

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　　出资主张。

　　咱们猜测公司18/19年归母净利润为5.7/7.2亿，EPS分别为0.41/0.51元/股，给予方针价格9.8元，对应2018年PE估值为24倍。公司现价6.73元，近期高管增持均价（6.95元），职工持股价（6.46元），安全边沿高。

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