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<p>陈述关键提炼</p><p>? 方针引导</p><p>对纯碱职业这样的实体企业来说，“就地新年”意味着人员离岗-返岗时刻本钱、金钱本钱大大下降，一起也意味着本年新年期间乃至全年的实践作业日将同比提高，进一步或许预示职业全体出产水平在新年期间同比提高外。</p><p>? 开机率</p><p>曩昔三年纯碱职业开机率在新年前后都呈现显着的先降后升趋势，拐点一般呈现在节前5周左右。但本年职业开机率的最低点呈现在新年前7周左右，较从前提早了2周左右。</p><p>受制于本年国家“就地新年”方针，新年期间人员返乡率将大幅下降，纯碱职业开机率大幅下降的局势或难以再现，但能否大幅提高依然存在较多不确定性。但咱们开始判别职业开机率有望在新年后 1~2 周时刻康复至 80％以上水平。</p><p>? 库存</p><p>前史规则来看，纯碱职业库存一般在新年之后的一周开端下降，直至阴历 3 月初抵达年度最低点，随后开端进入长达近 3 个月的累库周期（2020 年在外）。而新年前 2~3 周一般处于企业累库周期，并在新年当周抵达一季度的纯碱库存最高点。</p><p>本年节前累库周期时刻全体往后推迟大约 1~2 周左右，换言之，大约在 2 月初左右纯碱库存才有或许呈现添加。</p><p>? 定论</p><p>剖析成果存在同期趋势不接连、数据周期较短等状况，或许导致剖析成果存在误差。</p><p>陈述正文</p><p>2020年新年前后，出人意料的新冠肺炎疫情给国内工业品的出产、出售、需求带来较大冲击，纯碱作为化工质料之母，职业也面对了出产受阻、库存堆积、需求因湖北区域关闭而走弱的窘境。而疫情的来临，也打破了本来新年前后纯碱上下流产业链正常的供需改变规则，导致2020年的商场显得尤为异乎寻常。</p><p>2021年1月行将闭幕，新年的脚步也愈加接近。根据日历，本年的新年在2021年2月12日，而河北疫情的二次迸发再次给商场带来不确定要素。除此之外，为避免疫情大面积分散，国内多地已下发“就地新年”方针，在此影响下，纯碱职业 2021 年新年理论大将面对出产水平提高、供给添加的局势。</p><p>一、“就地新年”方针理论上提高企业出产水平</p><p>2021年元旦假期之后，国内新冠肺炎疫情再次呈现反弹，本乡新增确诊病例继续添加，首要迸发地址会集在东北、河北、北京、上海等区域，以北方区域居多。到1月26日，全国现有确诊病例2897例，其间，河北区域679例，黑龙江498例，吉林292例，北京53例，上海120例，</p><p>本轮疫情成为2020年3月以来新增确诊病例最多、添加最快的一次反弹。为了下降人员活动给疫情防控带来的阻止，近来中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好人民大众就地新年服务保证作业的告诉》。到现在，全国已有 30 个省份宣布就地新年的建议，“非必要不返乡”、“就地新年”等论题热度不断攀升。除此之外1月20日国家卫健委发布告诉，要求新年期间返乡人员需持7日内核酸检测阴性证明，并对中、高、低危险区域返乡人员采纳不同的阻隔办法。</p><p>一系列的防疫办法大幅下降了2021年大众新年返乡志愿和份额。根据交通运输部，2021年春运将从 1 月 28 日开端，3月8日完毕，合计40天，估计新年期间发运旅客数量抵达17亿人次左右，日均发运旅客数量4000万人次，较 2020 年同期添加超越10％，较2019年同期下降40％以上。而归纳当时疫情开展、各政府“就地新年”等多项要素考量，2021 年终究履行“就地新年”的份额或许抵达50％以上。</p><p>对纯碱职业这样的实体企业来说，“就地新年”意味着人员离岗-返岗时刻本钱、金钱本钱大大下降，一起也意味着本年新年期间乃至全年的实践作业日将同比提高，进一步或许预示工业品职业全体出产水平在新年期间同比提高，纯碱职业也不破例。</p><p>因而，从理论视点能够揣度纯碱职业2021年新年期间出产水平也将存在稳中走高的或许。但现实能否如愿呢？</p><p>二、纯碱出产水平拐点提早到来</p><p>2020年以来纯碱职业阅历了与从前天壤之别的行情，出产端曾遭到新冠肺炎疫情冲击、企业大面积亏本导致被逼会集检修、西南区域的洪涝和西北区域的环保督察、年末出产端遭受的多种毛病要素都注定让2020年的纯碱商场成为不普通的一年。2021年纯碱职业虽然并未遭受2020年之初的窘境，可是咱们以为新年前后，职业出产端仍旧面对较大的压力。</p><p>到1月22日，国内纯碱全体开工率74.89％，而2020年同期职业开工率77.72％，2019年同期职业开机率 75.54％。换言之，本年纯碱职业全体开工率处于三年来的最低水平。</p><p>虽然当时纯碱职业出产水平较低，但自2021年以来也确实呈现稳步上升的趋势，且上升起伏、水平都根本契合历年规则。按曩昔三年前史数据来看，纯碱职业开机率在新年前后都呈现显着的先降后升趋势，拐点一般呈现在节前5周左右。2019年和2020年节前 5 周职业开机率最低水平别离抵达69.39％、81.44％，随后均呈现稳步上升。</p><p>曩昔两年的阴历新年对标阳历日期别离为2019年2月5日和2020年1月25日，因而，纯碱职业开机率往前倒推5周测算，拐点别离呈现在2019年1月2日和2019年12月23日。</p><p>节前 5 周至新年期间职业开机率走势呈现较大分解：2018年和2020年职业开机率均呈现不同程度下滑，但 2020 年职业遭受新冠肺炎疫情冲击和、传统新年降负荷常规对开机率均有影响，但咱们更倾向于受突发事情影响导致的开机下降的影响要素成分更多，究竟2019年新年前5周至新年期间职业开机率呈现不降反增的状况，期间开机率提高起伏高达14.61个百分点，并非一切年份新年期间开机都会按期下行。</p><p>2021年纯碱职业出产水平与从前又呈现一些不同。一方面，本年职业开机率的最低点呈现在新年前7周左右，较从前提早了2周左右；另一方面，上一年年末职业设备毛病频发导致开机率最低降至全年第二低位64.15％，拉低本年新年前职业均匀开机水平。</p><p>猜测数据剖析成果显现，2021年纯碱开机水平或在新年后一周（阳历日期2021年2月19日）左右抵达近期相对高点75.87％，较前期咱们估计的开工上升至 80％左右的水平尚有必定间隔。且该猜测数据未考虑方针、疫情等突发性事情的影响。</p><p>除此之外，关于新年前后纯碱职业开机率改变的影响要素需求留意以下几个方面：</p><p>1.）当时职业开机水平同比偏低首要原因是部分泊车产能未除掉；</p><p>2.）本年“就地新年”方针的实践履行力度。国家发起的是就地新年而非新年期间加班，因而对企业来说仍旧需求给职工放假，那么新年期间纯碱职业开工率能否按期走高也是存在变数的。</p><p>3.）纯碱设备出产水平可调理的灵活性较大。不扫除设备毛病短停、本钱赢利、自动降库等要素导致企业调理出产水平的或许。</p><p>现在间隔2021年新年缺乏3周，受制于本年国家“就地新年”方针，新年期间人员返乡率将大幅下降，纯碱职业开机率大幅下降的局势或难以再现，但能否大幅提高依然存在较多不确定性。但咱们倾向于后期纯碱职业出产设备处于逐渐复产、出产水平逐渐提高的判别，且职业开机率有望在新年后1~2周时刻康复至 80％以上水平。</p><p>三、新年接近，纯碱库存趋势仍旧吗？</p><p>纯碱库存相对出产水平来说周期性更显着。从曩昔三年的趋势来看，整个一季度纯碱企业库存将会呈现1月稳、2月增、3月降的特色。即便2020年在新冠肺炎疫情冲击的影响之下，当年前两个月的库存也存在部分时节性趋势，只是在程度上、时刻上较从前有所区别。</p><p>对标至阴历日期，纯碱职业库存一般在新年之后的一周开端下降，直至阴历3月初抵达年度最低点，随后开端进入长达近3个月的累库周期（2020年在外）。而新年前2~3周一般处于企业累库周期，并在新年当周抵达一季度的纯碱库存最高点。</p><p style="text-align:center;"><img src="//img.changhecl.com/img_changhecl_com/zb_users/upload/water/2022-04-23/6263c825de374.jpeg" title="光大期货官网(光大期货官网app)" alt="光大期货官网(光大期货官网app)"></p><p>假定2021年职业库存仍旧按照此规则进行改变，则纯碱库存将会在新年后一周（即2021年2月19日）邻近开端下降，而现在（1月底）正是处于节前的正常累库区间。但需求留意的是，</p><p>本年的纯碱企业库存趋势接连了上一年的不规则改变，首要体现在：</p><p>1.）当时纯碱企业库存处于87万吨的相对高位，且现已呈现长达8周的接连下降；</p><p>2.）在本该进入累库周期的新年前2~3周，库存并未添加，仍旧处于下降通道；</p><p>因为现在纯碱企业库存未呈现传统的时节性周期，因而关于企业库存的趋势性改变或较从前有所不同，咱们斗胆得出以下库存改变的或许性揣度：</p><p>本年节前累库周期时刻全体往后推迟大约1~2周左右，换言之，大约在2月初左右纯碱库存才有或许呈现添加。</p><p>判别根据一是来自于当时纯碱现货价格相对合理，下流企业节前正常备货量添加；二是商场忧虑疫情再次反扑导致新年期间或许发生的城市关闭、物流关闭等要素，纷繁提早备货并添加储备量，部分下流企业备货量已抵达2月底乃至3月初；三是遭到“就地新年”方针影响，下流企业新年期间出产水平大幅下降的程度下降，然后需求更多质料纯碱。</p><p>以上几点导致近期纯碱库存继续下降，但现在下流备货数量现已相当可观，且库存改变趋势在无较大外力影响下仍旧存在时节性特色的概率较大（参照2020年头企库存改变），因而库存累积时刻虽会推迟，却不会缺席。开始猜测本年新年前1~2周时刻纯碱企业才或许呈现累库现象，时刻大约在2月初左右。</p><p>四、定论剖析</p><p>此次纯碱供给剖析旨在盯梢新年前和新年后的供给改变，剖析首要经过同期趋势比照、时刻周期解析等方法来完结，但仍存在以下问题：</p><p>1.）趋势接连性：所得定论根据前史数据和趋势，但近两年商场黑天鹅事情频发，对商场的搅扰也使得种类周期性趋势削弱、正常改变规则被打破。因而，根据前史数据剖析的趋势能否接连存在至本年仍存在较大的不确定要素。</p><p>除此之外，2021年新年前后的供给改变数据根据从前均值、环/同比改变等多种目标测算，若趋势规则有所改变，则猜测数据也会存在误差。</p><p>2.）数据局限性：数据时刻周期较短，最长仅抵达4年，因而关于4年前更长远的新年前后纯碱供给水平并不清晰，也因前史数据缺失然后导致现在所得定论存在必定误差，因而当时定论对近 4 年来的职业改变更具有概括性。</p><p>（作者：光大期货高档研究员 张凌璐）</p>