民生证券和天信投顾最新内部传真纪要（3月14日）

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　　上周市场冲击2900点，最高点达到2911点，但并未站稳，出现了冲高回落，连续探底的走势。最终收出小阴线。从周K线来看，指数在2638—2933点大约300点的空间里，已经运行了六周，显示多空双方在这个区间中达到了动态的平衡。上有压力、下有支撑，随着时间的推移，市场将会选择方向。如果向上，皆大欢喜，市场机会再次增多;如果向下，有“久盘必跌”的可能，因此，我们应注意下跌的倾向，底线思维没有改变。操作上，继续观望、控制仓位。

　　外因方面，近日，欧洲央行下调基准利率、存款利率、贷款利率三大利率，并扩大月度QE购买额至800亿欧元，负利率延续，货币宽松预期没有改变，而新西兰意外降息，也在减轻本国币种的升值，美国本周召开议息会议，是否加息等，全球货币政策分化明显，人民币能否维稳是主要看点。因此本周重点关注美国的议息会议对市场的影响。

　　内因方面，近期公布的数据显示，2016年前2个月我国进出口总值同比下降12.6%，外需疲弱、人民币贬值空间收窄以及国内进口减少等原因所致。2月CPI同比上涨2.3%、涨幅有所扩大，与季节性因素有关，而PPI同比下降4.9%、降幅继续收窄，显示大宗商品价格逐步回升。但总体来说，经济下行压力没有改变，为支持实体经济的发展，提高直接融资比例，降低企业融资成本，绿色公司债等新品种有望面世，支持绿色环保产业的发展;可续期公司债即将完成发行，从而解决债券的存续矛盾。

　　市场方面，经历了全面降准、两会顺利召开、注册制实施或推迟等重要事件后，市场也完成了了一波小幅的上涨，供给侧改革板块跑赢了市场，但同时也带来了调整的压力。后市，关注周期性板块经过调整后，能否重新走强，从而对市场产生一定的推动作用。新三板分层制度制度将在5月正式实施、战略新兴板推出临近等，都对创业板带来比价效应，而目前来看，创业板的市盈率从151倍，降低到了64.06倍，回归较多，但与极端的40倍市盈率相比，仍有一定的距离，弱势中，内在调整压力存在，关注上市公司的业绩能否持续保持增长。

　　从技术上看，从3684点下跌以来，市场完成了四浪的走势，目前是处于五浪的调整中，指数可以创出新低，也可以走出失败浪。如果不创新低，市场继续维持箱体的震荡，那么市场的磨底的时间将会延长。但不管怎么说，即使再创出新低，继续下行的空间，应该是有限的，更多的是以时间换取空间。

　　后市关注：1、3月12日“一行三会”举行记着招待会，对金融的改革和发展问题做出回答，新思路值得注意;2、1—2月规模以上工业增加值同比增长是否回升，企业经营的改善情况;3、本周是股指期货交割日，关注其对现货的影响。

　　操作上，仍建议控制仓位，等待市场转强信号的出现，坚持右侧交易。

　　天信投顾

　　上周五市场继续走弱，个股分化。权重板块上，运输设备、证券、保险、煤炭、建筑板块涨幅居前，运输服务、文教休闲、船舶、房地产、钢铁板块跌幅居前。概念上，铁路基建、次新股、黄金、海外工程、风沙治理概念涨幅居前，电子支付、信息安全、央企改革、蓝宝石海上丝路概念跌幅居前。

　　今日消息：注册制要搞，但这需要一个较长的时间;全面实施创新驱动发展战略，推动国防和军队建设实现新跨越;十三五规划纲要草案提出，科技贡献率升至60%;互联网加流通的行动意见很快会推出;文化部部长称2020年文化产业预计占国家GDP5%以上;周小川称保持稳健货币政策房地产仍面临较大去库存压力;中证金短期不退出提升市场信心;有望再推若干国企改革试点;三银行已启动不良资产证券化试点，初期额度不大;多国“央妈”本周将议息，全球市场严阵以待;经济复苏寄希望于科技革命，关注工业4.0.

　　周末，证监会主席刘士余发表讲话说到，股票发行注册制要搞，但这需要一个较长的时间，注册制改革不能“单兵突进”。去年股市异动中采取的措施防范了系统性风险，为修复市场、建设市场、发展市场赢得了时间，目前市场已进入修复状态，一些临时措施已经退出，但谈中国证券金融公司的退出为时尚早。目前不具备推出熔断机制的基本条件。应该说，这些情况并没有提升市场的预期，比如注册制的延迟的事情，之前已经获悉。

　　3月12日，国家统计局发布的工业生产数据显示。2016年1-2月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，增速较2015年12月份回落0.5个百分点。这其中有产业结构处于调整期、工业经济企稳的基础还不牢固的原因，也有季节性波动的因素。2月新增贷款规模出现大幅回落，人民银行11日晚间公布数据显示，中国2月新增人民币贷款仅7266亿元，大幅不及预期市值预期的12000亿元左右，此前的1月份为25100亿元。M2增速也在明显下降，二者均低于市场预期。

　　整体上，周末国内的消息是偏利空的。而欧美股市，周五是涨势较好，因为有空方因素的影响，预计不会造成今早A股的大幅高开。目前，市场成交量低迷，场外资金入场意愿低，市场想要上涨需要格外的利好来引导资金入场，而事实却并不如人意。因此，建议投资者以休息为主，防范风险为上。