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阳谷华泰股票(002734股吧)

wx 2022-04-20 16:41:26 6

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华西证券（002926）11月30日发布对阳谷华泰（300121）的研报，摘要如下：

阳谷华泰股票(002734股吧)

1、国内橡胶助剂龙头，继续发力高端产品：公司为国内橡胶助剂职业龙头，主要产品产能包含2万吨防焦剂CTP、6万吨促进剂、4万吨不溶性硫磺等，是国内产品品种最全的橡胶助剂出产企业，2019年公司橡胶助剂产值超20亿元，位居国内前三。公司2019年末公告将新建包含不溶硫在内的9万吨橡胶助剂项目，并估计项目核算期内年平均赢利总额可达2.98亿元，未来高端产品放量将助力公司业绩快速增长。

2、打破不溶硫接连出产工艺，生长空间极大：2019年全球不溶硫需求约32.98万吨，其间国内需求14.11万吨，但国内产值仅10.4万吨，尤其在高端商场进口依存度很高。接连法工艺相较于间歇法工艺单耗更少，质量更安稳，毛利率更高。2020年头公司2万吨接连法工艺不溶硫投产标志着我国完成重大打破，未来公司将不断扩产提高全球市占率，2021年公司不溶硫产能将到达8万吨，未来有望继续增长，成为重要的赢利增长点。 3、助剂价格触底反弹，顺周期继续获益：2018年以来，环保方针边沿改变及轮胎增速下滑导致橡胶助剂价格继续走低，2020年8月以来，一方面职业低景气叠加疫情削减职业供应，一起下流轮胎需求继续回暖，各橡胶助剂产品价格触底反弹，促进剂NS已由低点1.8万元/吨涨至现在2.5万元/吨，涨幅39%，价差拉大推进公司盈余才能敏捷提高，现在助剂价格仍处于前史较低水位，估计在下流需求继续回暖的布景下，未来价格将继续景气。 4、盈余猜测与出资主张估计公司2020-2022年经营收入别离为19.2/24.02/32.66亿元，同比别离-4.7%/+25.1/+36.0%，归母净赢利别离为1.64/3.25/5.24亿元，同比别离-11.3%%/+98.6%/+61.4%，EPS别离为0.44/0.87/1.40元，对应PE别离为28/14/9倍，可比公司2021年平均PE为22.85倍，考虑到公司产品供需格式继续向好，市占率不断提高，未来两年产品量价齐升将带动公司业绩高速生长，给予公司21年20倍PE，未来一年目标价17.40元，对应上涨空间44%，初次掩盖，给予“买入”评级。 5、危险提示新建项目进展不及预期、竞争对手打破工艺、下流需求下滑等危险。

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