绿豹医疗股票(601878浙商证券股吧)

作者|潘涛 修改|罗丽娟

时刻回到2019年7月22日，作为榜首批登陆科创板的25家企业之一，容百科技以锂电榜首股的身份露脸，出尽风头。关于白厚善而言，脱离一手兴办的当升科技六年后，这是他迎来的又一个人生巅峰时刻。

尽管身为两家正极龙头的创始人，但白厚善为人反常低沉，很少承受采访，留下的采访记载寥寥无几。在容百科技上市当天，他打破了“常规”。

“咱们将继续作为在锂电正极资料范畴的全球引领者之一，为促进可继续的新能源年代的真实到来，作出重要贡献。”白厚善说。

容百科技的上市节点可谓奇妙。2016至2018年，公司营收从8个多亿上涨到超越30多亿远，净赢利也从700万元上涨到2.13亿元。要知道，2019年容百科技净赢利也才9700万元，2.13亿元的净赢利，简直和2020年相等。

一个新风口的呈现，带动的不只是某个职业的昌盛，而是一整个工业链。作为新能源轿车电池工业链的一环，容百科技也是受益者之一。上市之后，容百在正极资料的商场方位进一步进步。

招商证券数据闪现，2020年容百三元正极出货量2.6万吨，市占率14%，其高镍正极出货量市占率挨近5成，位居国内榜首。这样的职业方位，让容百科技股价飞涨，本年以来其股价涨幅现已超越了160%——远超当升科技的62%。

2013年，白厚善被当升科技“扫地出门”，短短几年时刻，就对前店主完结了反超。现在，容百科技的市值现已迫临600亿元，摆开当升科技100多亿元。

白厚善是怎么做到这一切的？容百科技爆红的一起又伴跟着几分泡沫和危险？

白厚善的创业阅历开端于1992年。这一年，北京矿冶研讨总院建立了一个课题组，由白厚善担任组长，这就是当升科技的前身。

一开端，这个课题组并不是从事锂电资料研讨，而是开发电子陶瓷添加剂产品。直到2001年，北矿电子中心改制为当升有限公司后，公司才开端开发钴酸锂产品。仅仅一年后，当升就批量出产出了榜首代钴酸锂产品，由此正式进入锂电正极资料职业。

跟着当升科技日益壮大，作为创始人的白厚善也取得了丰盛的报答。2010年当升科技上市时，他现已是公司第四大股东，持有的股票大约在500万股。

尔后几年，白厚善进一步增持，到2013年时其持股超越1000万股。假如放到今日，这笔股票的账面财富现已在10亿元以上。

不过，这笔股票并没在白厚善手中待得太久。上市第二年，当升科技成绩阅历了大滑坡，净赢利从上一年的3000多万元下滑到亏本70万元。糟糕的成绩遭到了大股东对办理层的不满，以为其在办理方面存在问题。

这成为白厚善工作的转折点，2013年，他被新的总经理所替代。即使在此时有3名董事投了反对票，但却无法挽回全局。那年春天，白厚善递送辞呈，脱离了自己一手兴办的公司，并在随后不久，接连套现了手中的一切股份。

白厚善 来历：百度百科

不过，当升科技的这段失落很快就成为了插曲。

仅仅一年后，白厚善就有了新的方针，经过一系列本钱运作，他取得了国内最早出产三元正极资料的企业之一——金和锂电的控制权。这家公司也由此成为容百科技的前身。

当升科技上市时，现已做到了世界第二、国内榜首的方位。在这个过程中，白厚善作为其创始人，不只在技能道路上有敏锐的观察，一起也展示了极强的本钱运作才能。他曾表明，“企业谁首要取得危险投资，谁就会锋芒毕露。”此前，在当升科技建立的第二年，他就开端为为当升科技寻求危险投资。

白厚善将这种特色也运用在了对容百科技的办理上。企查查数据闪现，IPO之前的四年内，容百科技总共阅历了4轮融资，投资方包含金沙江创投、阳光稳妥以及蔚来本钱等明星组织。

有了在当升科技从0到1建立阅历，在容百科技的办理上，白厚善显得轻车熟路。从2014年建立之初，公司就建立了高镍化的开展方向。成功打破高镍三元工艺技能后，2017年容百科技成为国内首家完结高镍正极资料NCM811大规模量产的企业。

尔后容百继续推进高镍技能的研制，在职业形成了领先方位。登陆科创板的2019年，容百科技就现已是三元正极资料的龙头，依据头豹研讨院数据，这一年容百科技的商场占有率到达13%，位居职业榜首，在高镍商场更是一骑绝尘。

从上市前的财务数据来看，2016-2018年，容百科技的成绩也是节节攀升，营收和净赢利均大幅添加。特别是净赢利，每年的添加幅度都是前一年的数倍。

但上市后，容百的开展却陷入了时间短的阻滞。依据Wind数据，2019-2020年，容百科技营收别离为41.9亿元和37.95亿元，较2018年均有显着添加，但增收却不增利。2019年，容百的净赢利只要不到1亿元，2020年也仅仅和2018年的2.13亿元相等。

挑选高镍化道路，曾让容百科技在短短几年内弯道超车，完结对当升科技的反超。可是，为什么是高镍？

锂离子电池是当时运用最广泛的新能源轿车动力电池，其间心的原资料是正极资料。后者可以对电池的化学功能，包含能量密度、安全性等方面起到主导作用。较之隔阂、电解液以及负极资料，正极资料在锂电池的本钱占比最高，到达了40%，乃至是45%。

依照正极资料不同的技能道路，不同类别的产品包含钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂以及三元资料等。和磷酸铁锂以及三元资料比较，钴酸锂和锰酸锂都存在一些硬伤，比如本钱过高、循环功能较差等问题，多运用于某些细分场景。而磷酸铁锂和三元则可以更好地满意动力电池的需求。

曩昔几年，三元锂电池成为商场主导。头豹研讨院数据，三元正极资料的商场规模从2016年的96.3亿元，添加至2020年的296.2亿元，年复合添加率达32.4%；磷酸铁锂正极资料从2016年的17.9亿元，添加至2020年的21.6亿元，添加率为15.3%。

就两类电池自身而言，实践上各有特色。磷酸铁锂本钱较低，高温功能较好，安全系数较高；三元电池则交融了钴酸锂、镍酸锂以及锰酸锂的优势，具有更高的能量密度，可以大幅提高电动车的续航才能。

电动车被戏称为“电动爹”，吐槽的正是其续航才能。一般情况下，电动车的实践路程仅有NEDC标称路程的70-80%；在冬天，因为温度较低耗能更快，续航乃至只要标称路程的50%。

现在，路程焦虑现已成了不少电动车主的一大心魔，节假日排队充电已是外出日程。方针端也在向续航歪斜，早在2019年，新能源轿车补助新政落地，就对动力电池能量密度以及续航路程等提出了更高要求。

和钴比较，镍的储量愈加丰厚，价格也较为廉价，经过添加镍含量，三元资猜中本钱最高的钴元素将被大幅下降。招商证券核算，相较于NCM523，每kg NCM811所需的硫酸钴用量约为0.42kg，下降了近60%。这可以大大下降高镍三元资料的本钱。

而高镍三元资料首要在圆柱电池中运用，随后宁德年代开端大规模导入，2017年之后，其市占率逐步提高。财通证券数据闪现，在三元资猜中，高镍正极占比也不断攀升。2017 年，高镍正极占总三元资料的比重仅为 5%，但在随后几年其占比敏捷上升，2018-2020 年别离到达了 8%、15%、 24%，估计在 2025 年高镍资料的占比将到达 46%。

“兴办之初，咱们对照职业和商场，建立以高镍为主的公司战略方针。”作为两家锂电龙头的创始人，白厚善更早观察了高镍化的趋势。

一方面是商场趋势，另一方面，因为对加工工艺以及资料的要求更高，高镍商场的竞赛也相对较小。相反，一般的三元正极资料因为研制门槛不高，商场早已是一片红海，这一点从职业的集中度就可见一二。2020年职业前五市占率加一块也仅为 52%，而在高镍商场，容百科技加“高镍第二”的天津巴莫的算计市占率就超越了85%。

容百科技就是在这样的布景下敏捷生长起来。2018-2020年，其高镍三元资料NCM811出货量快速添加，年复合添加率高达94%。

为了安定自己的龙头方位，容百科技坚持中心技能运用产品工业化“一年一落地”的进展。公司2021年半年报闪现，现在在研的项目总共有17项之多，其间多项高镍新品都现已进入试出产阶段。

但磷酸铁锂电池经正重获商场喜爱。

在2019年补助逐步退坡后，磷酸铁锂电池凭仗本钱优势和技能打破得以回潮，并且2021年的装机量有望反超三元锂电池。

依据中国轿车动力电池工业立异联盟数据，本年1-9 月，我国动力电池装车量累计92.0GWh, 同比累计上升169.1% ，其间三元电池装车量累计47.1GWh, 占总装车量51.2% ，同比累计上升99.5% ；磷酸铁锂电池装车量累计44.8GWh, 占总装车量48.7% ，同比累计上升332.0%。其间9月的产销量以及装车量，磷酸铁锂电池都现已超越了三元锂电池。

比照磷酸铁锂，三元电池的优势好像正在缩小。但这并不意味着在未来，磷酸铁理将撼动的三元电池的霸主方位。从长时间来看，因为三元电池的续航优势，其高镍化产品仍然将是首要供应。

磷酸铁锂复苏的原因首要在于其本钱优势，这一优势可随三元锂电池的镍含量的上升而被抹平。

头豹研讨院数据闪现，2020年8系高镍产品在三元正极资猜中的占比到达了21.4%，较2019年添加了95%。镍含量较高的6系产品相同处于添加态势，从2019年的18.5%添加至19.1%。三元资料的高镍化趋势，现已在逐步闪现。

新能源轿车的开展影响了对上游工业链的需求，电池、隔阂、锂矿，相关企业无不在张狂扩产。面临可贵的商场机会，容百科技也加快了扩产脚步，一年内，便扩建了原先两倍的产能。

2020年，其三元正极产能不过4万吨左右，但跟着湖北、贵州以及韩国产线接连达产，本年年末，其产能就将到达12万吨。依照其规划，2022年产能还将翻倍，到达25万吨。

来历：电池网

但和锂矿工业的资源型特点不同，正极资料企业一般并不直接把握上游矿藏，其产品定价首要遵从本钱加成定价形式，而资料本钱又占有大头，留给公司的仅是资料本钱之外的“加工赢利”。

不只如此，因为正极资料全体门槛相对不高，低端产能过剩，职业格式较为涣散。在面临上下游的巨子企业时，正极资料厂商往往处于弱势方位，议价才能单薄。带来的结果是职业的毛利率偏低，长时间坚持在20%以下，较电解液30%、隔阂50%的毛利率距离明显。

容百科技的财务数据也印证了这一点。2016年-2020年，其毛利率均在20%以下， IPO前的2018年破天荒地到达了17%，其他年份皆在15%以内。2019、2020年，其毛利率接连两年下滑，跌到12%，和2016年相等。

缺少技能壁垒、没有话语权，不光形成职业赢利菲薄，并且还增添了现金流压力。IPO之前，容百科技的经营性现金流就一直是负数，2017、2018年别离到达了-6.38、-5.43亿元。

上市之后，容百的经营性现金流总算开端转正，可是应收账款高企的问题却仍然无法处理。2018-2020年，容百科技的应收账款都在7亿元以上，2021年半年报闪现，其应收账款进步到11.8亿元。到本年第三季度，容百科技的净赢利为5.49亿元。

三元正极资料的工业链大致可分为金属锻炼、前驱体以及三元正极，三个环节的赢利率逐次下降。为了缓解经营危险，增强盈余才能，容百科技开端向上游前驱体辐射，企图经过一体化布局提高毛利率。

10月18日，容百科技宣告将在湖北仙桃市，新建年产能40万吨的正极资料制作基地。依照规划，该项目将分为三期建造，2025年前将完结一期、二期的10万吨产能，三期产能为20万吨，2030年前建成。该基地建成后不只将提高容百正极资料的产能，其前驱体产能也将得到提高。

“公司前驱体募投项目在浙江建造，估计2022年末公司将具有9万吨前驱体产能。”容百科技日前在回复投资者时说到。由此看来，前驱体产能的快速开释，或许将在必定程度上，改进容百科技现在盈余乏力的局势。

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