贵州茅台升破1400元 长城看高五粮液目标价至199元

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　　强者恒强!在上个周五，白酒龙头五粮液(000858)顺利召开2019年度股东大会，并传递出白酒行业回暖的重要信息。

　　正如五粮液所言，率先走出行业调整的肯定是大企业、名酒企业，其主产品五粮液动销恢复到70%水平，尖庄等产品动销已经超越去年同期水平。

　　本周首个交易日(6月1日)，以五粮液、贵州茅台(600519)、泸州老窖(000568)为代表的高端白酒上市公司涨势喜人。今日早盘中，五粮液、贵州茅台股价双双刷新历史新高，盘中超过158元/股和1409元/股，五粮液总市值突破6000亿元，与贵州茅台分别占据了深交所和上交所市值头把交椅，两者合计市值逼近2.4万亿元。由此，多家券商研报纷纷上调五粮液目标价，中金公司看高至181元、长城证券则直接上调为199元。

　　五粮液终端动销恢复70%以上

　　在今日交易中，五粮液一马当先，开盘后股价便大幅拉升，交易时间刚过十分钟，该股股价就已拉升7个百分点;随后，五粮液一直维系在高位波动，盘中股价股价一度达到158.58元/股，市值更是超过6100亿元。

　　作为绝代双骄之一，贵州茅台也高开高走，但涨幅绝对值稍弱一些。不过，证券时报·e公司记者注意到，贵州茅台股价也首次突破了1400元/股，距离飞天茅台1499元/瓶的官方定价仅一步之遥，“1股=一瓶酒”的时代或许会比想象中更快的到来。

　　回看五粮液刚刚召开的年度股东大会，五粮液集团总经理、股份公司董事长曾从钦指出，2019年，五粮液持续加强产品结构升级和品牌文化推广，品牌影响力进一步提升。

　　在主产品五粮液层面，第八代经典五粮液推出后，在品质、包装、防伪上有显著提升，市场反应良好;依托明清老窖池优势，限定车间、限定窖池、限定匠人，打造了战略性超高端501五粮液;逐步构建完善五粮液主品牌1+3产品体系。在系列酒方面，五粮液在大刀阔斧精简品牌系列的基础上，着力打造五粮特曲、五粮春、五粮醇、尖庄四个全国性战略大单品，确保品牌形象层次分明、价值主张各具特色、价格带衔接有序。

　　2020年初以来，面对突如其来的新冠肺炎疫情影响，外界普遍预计各行各业将遭受到不同程度的冲击，恢复周期难以估算。

　　作为白酒龙头，五粮液却迅速走上正轨，今年一季度酒业主业销售收入同比增长15%，归母净利润同比增长19%。由此，五粮液认为，从行业来看，白酒结构性繁荣的长周期没有改变，向优势品牌集中、向优势产能集中、向优势产区集中的趋势仍未改变;五粮液2020全年营业收入仍坚定为两位数增长的目标。

　　从股东大会上，证券时报·e公司记者获悉，首先整个白酒市场都在恢复，不管尖庄还是五粮液，5月份以来都有非常明显的恢复。

　　其中，五粮液主品牌5月份终端动销达到正常水平的70%以上，尖庄动销超越了去年同期的水平，并呈现逐月环比改善趋势。五粮液表示，疫情带来的调整压力很大，但商家信心调整比往年以前还要强。在本轮调整中，五粮液始终保持了顺价销售，以较强的信心支撑企业全年目标实现。

　　长城看高五粮液目标价至199元

　　除白酒市场行情的回暖外， 五粮液还加大了控价力度，严抓市场问题问责，近期亦有战区经理被解聘，反映了管理层的挺价决心，五一旺季批价表现稳定，也展现出控价初步效果。

　　在此背景下，中金公司最新研报认为，在接下来的1-2个旺季(中秋、春节)中，五粮液批价如若能继续保持平稳，那么其渠道、终端和消费者则有望进入对价格上涨的正向预期，这会对五粮液带来质的变化。目前，五粮液经销商整体库存仍维持在10%以下合理偏低水平，但因春节影响了开瓶率，五粮液仍然严控发货节奏，目的在于清理消费者手中的“囤积”库存，进一步夯实批价上涨基础。

　　5月初，五粮液集团党委书记、董事长李曙光在出席四川省两会时提出，要把五粮液产业园区打造成“四个标杆”，即中国酒行业规模化领先的标杆、数字化转型的标杆、生态化发展的标杆以及文化建设的标杆。

　　在股东大会上，曾从钦进一步指出，五粮液下一步任务就是建设好“四个标杆”，确保全年营业收入实现两位数增长。同时，围绕“品牌提升、渠道创新、数字化赋能”三个方面，实现市场高质量销售，开展全渠道数字化运营管理，培育增长新模式。

　　需要指出的是，近年来，五粮液加强与IBM、SAP、阿里巴巴、华为等合作，不断加快营销数字化转型落地落实。五粮液导入控盘分利模式，实现对商家进销存情况精准把控;初步实现净化渠道秩序、推动商家、战区转型的既定目标。

　　中金公司指出，五粮液以往核心问题并不在产品需求上，管控不到位、决策落地难等才是核心原因。随着五粮液第八代新品通过启动数字化营销系统，实现厂家到终端的全控盘，组织管理更加精细化，流程监控和营销决策更加科学。

　　2019年，五粮液引入的扫码系统已基本完成数据积累和收集工作，2020年核心任务在于数据分析，找出营销过程存在的问题并加以改进，从而实现组织、业务流程的数字化再造。从目前情况看，中金公司认为，五粮液营销系统和内部管理已迎来颠覆式变革，目前体现出的经营改善还仅仅只是开始，未来随着数字化改造的全面升级以及经营效率持续提升。

　　基于上述因素，中金公司研报认为，五粮液的发展还有很大潜力，并维持该公司盈利预测不变。由于板块估值中枢上移以及五粮液经营持续改善，中金公司上调目标价11.7%至181元/股。

　　证券时报·e公司记者注意到，招商证券最新研报则维持五粮液“强烈推荐-A”的投资评级，维持目标价165元。在5月24日，长城证券研报指出，由于五粮液团购发力，全国化进程明显，且动销逐渐升温，上调五粮液2020-2022年收入至577亿元、658亿元、757亿元，对应净利润至212亿元、266亿元、319亿元。基于行业集中度提高，高档酒行业壁垒带来头部企业的增速保证，给予五粮液2021年29倍估值，上调目标价至199元，维持“推荐”评级。