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中海发展_金融监管去杠杆之路再下一城新规指向高等级券种股票行情

wx头像 wx 2022-04-18 04:11:20 6
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金融监管去杠杆之路再下一城。征求意见稿发布3个月之后，12月9日，中国证券挂号结算有限公司、上海证券买卖所、深圳证券买卖所（下称两所一司）联合发布了《债券质押式回购买卖结算风控指引》（下称《指引》），进一步清晰了投资者准入和规范券使用率、回购杠杆、入库集中度等风控目标要求，旨在调整和规范回购融资行为。

中信证券固定收益首席剖析师分明表明，10月以来，宏观方针越来越倾向于去杠杆，包含实体和金融两个方向，此次《指引》发布也代表了去杠杆方针的层层推动。神州证券首席经济学家邓海清曾表明，《指引》的布景是金融监管“去杠杆”，与证监会资管产品“新八条底线”等一脉相承，也有助于下降中证登的流动性危险和信誉危险。

中海发展_金融监管去杠杆之路再下一城新规指向高等级券种股票行情

与9月9日发布的征求意见稿最大不同是，《指引》正式稿指出，回购融资主体展开融资回购买卖的，融资回购买卖未到期金额与其证券账户中的债券保管量的份额不得高于 80%，与原指引份额共同，而在9月9日发布的征求意见稿中为70%。

两所一司相关担任人在答记者问时说到，商场主体遍及反响，征求意见稿中70%的份额关于利率债过于严厉，通过测算和研讨，将份额进步至80%。

与此同时，为促进改进质押券入库结构，鼓舞投资者更多地以利率债展开回购，《指引》对债券保管量的核算方法作了系数调整。关于国债、地方政府债、方针性金融债等利率类债券，依照实践保管量核算；关于信誉类债券以及债券型基金产品等均依照实践保管量乘以0.85的调整系数核算。

天风证券债券剖析师高志刚表明，杠杆率目标的实践影响在于，不同类型债券面对不同的去杠杆压力。结合风控指引和实践折算率，从全商场的视点，各类债券遭到风控指引所隐含的去杠杆压力排序为：利率债>；；AAA级信誉债>；；AA+级信誉债>；；AA级信誉债。

高志刚剖析称，考虑实践规范券折算率，依据12月9日数据，买卖所利率债均匀折算率为0.97，AAA级信誉债为0.9，AA+级信誉债为0.72，AA级信誉债为0.56。依据风控指引，各类债券在质押式回购中所面对的折算系数上限，利率债均匀折算率上限为0.8，信誉债品均折算率上限为0.68。

高志刚还表明，从去杠杆的视点来了解，因为低等级债券实践折算率比较低，实践用于加杠杆的债券倾向于高信誉等级债券（包含利率债），在风控指引影响下，杠杆才能越高的券种反而越是承压。

别的，合格投资者确定中，正式稿删除了QFII和RQFII。

与征求意见稿相同，个人投资者被制止参加，低等级信誉债入库集中度占比（AA+级、AA级单只债券入库量/该只债券全商场保管量不超越10%）成为风控目标。分明表明，总体上构成了质押式回购杠杆操控的结构，长时间来看有利于债券商场的安稳，但不扫除短期带来必定的影响。

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