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中期成绩难掩“虚胖”!白云山砸12亿现金增资王老吉，下半年能否增利？

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前语：

跟着王老吉与加多宝广告之争的闭幕，老字号药企白云山近期音讯不断。

8月23日，白云山发布公告表明，为推动征集资金出资项目的施行，公司拟对王老吉大健康现金增资12亿元。

与此一起，白云山发表半年度成绩陈述显现，上半年公司完结营收333.40亿元，较上年同期添加124.67%；归属于公司股东的净赢利为25.47亿元，较上年同期的26.19亿元同比下降2.73%。

加码大健康板块，白云山能否迎来新生长？

半年度成绩增收不增利

营收大幅添加，净赢利却反向下滑。

半年报发表公司营收较上年同期大幅添加的首要原因有两方面：一是2018年5月31日完结医药公司30%股权收买后，医药公司归入白云山兼并规模；二是2018年10月完结王老吉药业48.05%股权收买后，王老吉药业也归入白云山兼并规模。

这两部分兼并直接为白云山带来了166.14亿元的经营收入，占比总营收将近一半。

详细从主经营务板块来看，公司营收的奉献源首要来自大南药、大健康、大商业三大主经营务。其间，上半年大商业录得营收205.27亿元，同比添加386.98%，增速最为迅猛，首要原因是将医药公司归入兼并规模；增速次之的来自大南药板块，上半年录得营收67.60亿元，同比添加30.37%，在这一部分的添加原因中，除掉公司培养“时髦中药”和“巨星种类”产品及对部分产品施行提价外，王老吉药业归入在此事务板块中。

值得重视的是，上半年大商业和大南药的毛利率分别为6.81%、44.81%，较上年同期各自削减2.08百分点和0.14个百分点，可见这两板块的营收首要根据兼并医药公司和王老吉药业带来添加，但实际上并未增厚赢利总额。

费用端方面，公司财务费用在上半年大幅添加217.25%至7987.3万元，首要是归入医药公司、王老吉药业，导致费用添加，此外公司的出售费用、管理费用及研制费用均出现不同程度的添加。

主经营务发生实实在在的收入少，加之费用端对赢利的滑润，这或许便是白云山中期成绩增收不增利的原因地点。

此外，在现金流方面，公司上半年经营活动发生的现金流量净额同比下降176.97%，首要受兼并医药公司影响。医药公司现金流量净额削减的首要原因是在广州GPO中标后，加大了药品储藏收购；别的，因调整事务结构，医院出售比重有所进步,而医院事务回款期较长致使应收账款添加。

纸面富有背面，白云山成绩添加难掩疲软态势。

加码布局大健康事务板块

作为一家老字号药企，白云山在大南药板块从事中西成药、化学原料药、化学原料药中间体、生物医药和天然药物等的研制与制作。

其间，比较闻名的药品包含消渴丸、复方丹参片系列、板蓝根颗粒系列、清开灵系列、小儿七星茶颗粒、华佗再造丸、安宫牛黄丸、滋肾育胎丸、舒筋健腰丸、小柴胡颗粒、夏桑菊颗粒等。

此外，还有一款产品咱们不得不提，那便是前段时间因利益分配问题堕入言论旋涡的明星产品金戈。

金戈的挣钱才能一度亮眼。数据显现，2018年金戈的出售量达4773.9万片，较上年同期添加20.45%。不过，在2019年的中期陈述中，金戈产品的相关财务数据并未发表。

而在大健康板块，其首要产品包含王老吉凉茶、灵芝孢子油胶囊、润喉糖、龟苓膏等，首要从事的企业包含王老吉大健康公司及王老吉药业等。

相同，王老吉也是咱们所熟知的一款明星产品，不过近些年因与加多宝的广告之争案子，王老吉也是备受重视。

8月17日，这场长达七年之久的广告胶葛暂时闭幕。终究成果显现，最高人民法院判定加多宝当即停止使用相关广告语并补偿广药集团100万元。

退出缠斗后的王老吉，还能为白云山带来多少盈余？

半年报信息显现，上半年王老吉奉献营收为10.36亿元，净赢利为1.14亿元，经营活动现金流量为1.29亿元。

从其所属的大健康板块全体事务来看，本年上半年在白云山一切主经营务板块中，大健康板块是仅有毛利率完结添加的板块，添加了12.12个百分点。要知道，这一板块上半年完结营收58.54亿元，同比添加10.98%，录得本钱为29.51亿元，同比下降10.53%。

大健康板块正在成为白云山成绩的首要添加点，且产品差异化及竞争力具有显着优势，估计未来这一板块的生长空间会很大。

对此，鄙人半年规划中，白云山在半年报中表明，公司将持续以“一核多元”为中心，施行王老吉单品多元化和品类多元化战略，大力推行“吉文明”，稳固和进步王老吉的职业位置。一起加大刺柠吉、核桃露、椰汁等新品推行力度，加强资源整合，活跃推动红绿王老吉协同开展。

究竟，白云山的成绩存“虚胖”嫌疑，怎么进步盈余才能确实是公司要点考虑的问题地点。