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300180华峰超纤(启东华峰超纤有限公司)

wx 2022-04-17 03:26:22 6

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国内超细纤维组成资料范畴肯定龙头

华峰超纤多年专心于超纤资料的研制、出产和出售，首要产品包含超细纤维底坯、绒面革和超细纤维组成革。公司产销规划和产能占比居国内职业之首，现已成为国内超细纤维PU组成革职业龙头。公司自2010年已阅历5次产能扩张，至2019年已具有超纤年出产才能约1亿米，在全国产能占比约50％。此外，公司于2017年与威富通完成战略重组，其是全球抢先的数字银行解决方案供货商，为国内几十家银行供给移动付出全体解决方案。

2020年受疫情影响，超纤下流开工严峻受阻，需求疲软；公司作为业界龙头，上半年受影响比较明显，但进入三季度以来，下流商场需求敏捷康复，产销量同比2019年下半年呈现了大幅增加；此外，子公司启东项目已建成并投入使用，带动下半年超纤事务的成绩提高。进入2021年公司已数次涨价，叠加下流需求修正带来的销量提高，有望为短期成绩带来弹性。

超纤产品性价比闪现，代替空间宽广

超纤革作为功能优异的第三代组成革，与真皮和榜首、二代组成革在大都使用范畴可构成代替联系。前期超纤革价格相对于榜首、二代组成革偏高（但低于真皮价格），必定程度上约束了其使用的推行，但随同职业产能的扩张、技能的提高，超纤产品的价格已有所下降，逐渐打开了其使用空间。一起，环保方针助推亦加快了超纤革的代替趋势。现在，我国超纤革的商场占有率仅为一般人造革、组成革和真皮（需求超越50亿米）的6％左右，份额尚低，未来开展空间宽广。

华峰超纤一体化优势明显，进军高附加值产品为中长期开展奠定根底

公司以抢先的技能和一体化优势为根底，辅以产能扩张后的规划效应进一步下降本钱构筑起产品壁垒（公司超纤在国内同行中具有肯定的规划优势，其他国内竞争对手产能均在千万米以下，产能距离近10倍）。短期看，公司超纤产品销量提高（募投项目逐渐投产）、产品涨价叠加原资料、动力本钱的下降或为成绩增加供给弹性；中长期看，随同着公司进军高毛利汽车内饰等商场，有利于其进一步提高盈余才能并安定业界位置。

盈余与估值

估计公司2020\2021\2022年经营收入为32.83\47.54\57.68亿元，同比增加1.32％\44.81％\21.32％；净利润分别为-3.62\5.78\7.26亿元，对应2021和2022年PE为17.30、13.77倍，考虑到公司为超纤职业龙头，疫情后需求逐渐康复，一起公司产能扩张及短期屡次涨价，中长期进军高端商场，给予下一年25倍估值，方针市值为144.56亿元，方针价格8.25元，初次掩盖，给予“买入”的出资评级。

危险提示：首要原资料价格动摇危险、募投项目不能完成预期收益危险、商场需求缺乏危险、环保方针变化危险

证券研究陈述《华峰超纤（300180）初次掩盖：超纤革肯定龙头，稳固规划优势+进军高端范畴》

300180华峰超纤(启东华峰超纤有限公司)