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圆通转债733233上市价格是多少？

wx头像 wx 2021-11-26 06:57:09 6
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圆通速递是国内领先的综合性快递物流运营商。圆通速递以快递服务为核心，快递服务流程的主要环节包括快件揽收、快件中转、干线运输和快件派送。

2017年公司业绩不及预期，原因在于：1)网络动荡、航空业务拓展不利;2)行业竞争加剧;3)面对较为强势的加盟商公司选择部分让步。2018年公司业绩改善：1)圆通国际并表，同比带来约20%/5%的营业收入/归母净利润增量;2)对加盟商进行精细化管理，网络稳定性大大提升;3)逐渐开拓国际快递、同城、快运、仓配、货代等新业务;4)单票毛利的下行趋势得到缓和，基数效应作用下业绩增速理应回升。

圆通转债发行规模36.5亿，大股东承诺配售12亿，网下网上同时发行。信用评级主体AA-,转债AA-。预测网下申购5~10万户，网下300~500户，股东配售剩余20亿，中签率约0.5%~1.2%，顶格申购留意资金情况。

申购单账户中签预测及资金安排(单账户1000元-3000元)

(1)假设原始股东配售率在50%-60%，网下折算顶格申购户数400-700之间，网上折算顶格申购人数在10万-15万之间。单账户顶格申购圆通转债(733233)中1.0-2.2签，单账户需要准备1000-3000元。

(2)大概率出现单账户多签的情况，申购时一定要考虑自己账户流动资金安排，合理选择申购数量，避免出现所有流动资金被锁死的情况出现，申购后缴款不足还会被计算违约1次，影响未来新股和转债申购。

(3)单账户多签会加大收益，但是也会加大出现不利情况的亏损。

圆通转债上市初期价格分析：预计上市价格在[104,108]区间

圆通速递是国内排名前三的综合性快递物流运营商。近年来快递行业竞争加剧，公司份额受到一定影响，但今年已现趋稳态势。公司前三季度营业收入186亿元，同比增长44.74%;归母净利润12.54亿元，同比增长18.53%;扣非归母净利润12亿元，同比增长21.5%。业务量来看，增速改善，但单价降幅扩大。根据月度 经营简报，第三季度快递业务完成量同比增32.1%，快递业务收入同比增19.4%，相应的单价同比降9.6%。公司战略转型，加大资本开支重视降本增效，同时布局航空物流，形成差异化竞争，未来能否发挥规模效应优势降低成本、稳固市场份额是关注的核心方向。

本期转债规模36.5亿，规模尚可，发行后可弥补转债交运板块的稀缺性(存量均为偏债标的，缺乏弹性)。正股行业竞争格局紧张，未来仍具有挑战，市盈率19倍不贵，近期无大额解禁，第一大股东蛟龙集团与其他前十名股东中的喻会蛟、张小娟、圆翔投资、圆欣投资、圆科投资、圆越投资均为一致行动人，其目前累计质押股份占持股的20.86%，风险尚可。另外，公司第二、第三大股东均为创投类股东，其中阿里系持股11%，云峰新创持股5.98%，后者今年小幅减持，目前累计减持比例0.44%。转债初始平价101元，考虑到规模较大，且有板块稀缺性溢价，预计上市初期转股溢价率3%-7%，上市价格在104-108元区间。

结论

总体来说圆通速递(600233)还算一家不错的企业，近年上市，一般财报都会粉饰，不会太差。考虑到股价处于低位，同时波动率较足，作为物流行业的唯一转债，带着2A加的评级，预计后市机构配售意愿较强，同时下修条款较松，综合考虑建议申购。

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