资产证券化业务(资产证券化管理办法)

在《资管新规》引导下资产证券化业务，信托行业逐步压缩融资类和通道类信托业务资产证券化业务，提高投资类和标品类业务规模，转型和创新成为信托行业发展主基调。加快净值化转型，做大标准化信托业务规模，已成为信托行业共识和选择。在转型过程中，资产证券化业务成为重要方向。近年来，资产证券化信托业务快速增长，是信托业回归本源的内在要求，也是信托公司服务实体经济的体现。

一、基本情况

Wind数据显示，以项目成立日为基准日，2021年全年共发行资产证券化项目2190只，同比增长3.99％；规模31,406.65亿元，同比增长8.04％，增速相对于2020年的22.98％有所放缓。其中，信贷ABS发行206只，规模8,827.98亿元，占比28.10％；企业ABS发行1408只，规模15,761.63亿元，占比50.19％；ABN发行564只，规模6,452.93亿元，占比20.55％；公募REITs发行12只，规模364.11亿元，占比1.16％。值得注意的是，全年RMBS发行规模持续领跑，占比15.90％％；公募REITs实现首发零的突破，知识产权ABS（发行26只，59.28亿元）创新推进；同时，碳中和ABS迎来快速发展。

存量方面，剔除无到期日数据的债券，截至2021年末，我国资产支持证券存量项目3902只，规模51,179.61亿元，同比增长12.21％。其中，证监会主管ABS项目2438只，规模24,226.46亿元，占比47.34％；银保监会主管ABS项目561只，规模17,497.82亿元，占比34.19％；交易商协会ABN项目903只，规模9,455.34，占比18.47％。

总的来看，尽管疫情持续影响下，我国资产证券化市场存量规模持续双位数增长，首批基础设施公募REITs产品于2021年5月31日起公开发售，6月21日正式在沪深交易所上市，全年发行资产证券化项目保持上升态势。资产证券化项目在加快盘活存量资产、支持绿色发展、服务实体经济发挥了更加积极作用。

二、近两年信托公司参与资产证券化业务情况

（一）信贷资产ABS

2021年，共18家信托公司参与信贷资产证证券化，发行206笔，规模8827.98亿元，其中最大发行方建信信托46笔，规模2701.79亿元。

2020年，共22家参与，发行184笔，规模8230.48亿元，其中最大发行方建信信托36笔，规模2722.33亿元。

具体来看，信托公司参与信贷ABS数量和规模呈现上升趋势，头部机构基本保持稳定且聚集效应明显，前五发行规模占比71.03％，建信信托信托始终稳居行业前列，2021年，上海信托规模同比增加474.84，同比增幅77.86％。

（二）交易商协会ABN

2021年，共41家信托公司参与资产支持票据业务，发行561笔，规模6403.82亿元，其中最大发行方华能贵诚信托115笔，规模1362.96亿元。

2020年，共37家信托公司参与，发行447笔，规模5106.27亿元，其中最大发起机构华能贵诚信托83笔，规模978.14亿元。

ABN业务是近几年信托公司的主要发力点，市场参与主体多，近两年发行规模增幅分别达到25.41％、76.46％，连续保持高速增长。这主要是因为ABN的基础资产类型丰富，信托公司获得承销资格后更具有整体竞争力优势，而且ABN发行主体较为分散，有利于信托公司营销和竞争。

（三）企业ABS

中信和华能贵诚信托2019年取得企业ABS发行试点资格。信托公司除作为计划管理人参与发行外，还可以原始权益人角色参与企业ABS。

发行方面，2021年，信托公司作为计划管理人参与发行3笔，规模18.92亿元。其中，华能贵诚信托2笔，规模13.92亿元，中信息信托1笔，规模5亿元。2020年，信托公司共发行11笔，规模81.15亿元；其中，中信3笔，规模21.73亿元，华能贵诚信托8笔，规模59.42亿元。

原始权益人方面，2021年，信托公司参与项目213只，规模2246.58亿元，参与机构分别为华能贵诚信托、中航信托、光大信托、五矿信托，其中，华能贵诚信托参与106笔，规模1158.79亿元。2020年，信托公司参与项目208只，规模2340.6亿元，参与机构分别为华能贵诚信托、天津信托、五矿信托、对外经贸信托，其中，华能贵诚信托参与108笔，规模1087.60亿元。

在2019年交易所ABS业务资格试点的大门向信托公司敞开后，中信信托和华能贵诚信托近两年分别作了小规模尝试。除作为计划管理人外，信托公司还可以作为原始权益角色参与交易所ABS业务，近两年信托公司作为原始权益角色参与交易所ABS业务规模整体保持平稳。未来信托公司有望在交易所ABS业务中拓展更大的业务空间。

三、基础资产分析

Wind数据显示，截止2021年12月31日，资产证券化业务存续规模5.12万亿元。存量基础资产类型包括个人住房抵押贷款、个人汽车贷款、租赁资产、应收账款、供应链账款、基础设施收费等47项，其中个人住房抵押贷款、商业房地产抵押贷款、应收账款、供应链账款、个人汽车贷款规模位居前五，分别占比26.45％、7.31％、7.23％、4.90％、4.87％。

从ABN基础资产看，主要为票据收益、应收债权、租赁债权、信托受益权、基础设施收费债权、委托贷款债权等，其中应收债权、租赁债权、票据收益等三种基础资产占比最高。随着我国消费升级的加速进行，消费金融业务发展较快，主要满足个人分期消费需求，消费金融资产具有额度小、分散等特点，适合资产证券化，近几年消费金融资产类ABN逐渐增多。

交易所发行的企业ABS由于发展时间早，监管审批宽松，同时交易结构设计更加灵活，近年来发展更快。近三年，交易所ABS发行规模持续破万亿，2021年发行规模与2020年基本持平。基础资产类型覆盖更广，主要涉及企业债权、租金、不动产、融资融券等。近年来，信托公司获试点参与交易所ABS后做了小规模尝试，但在原始权益人角色方面依然保持足够活力。

信贷ABS基础资产主要为个人住房抵押贷款（RMBS）、汽车贷款、不良贷款、个人消费贷款、信用卡贷款等，其中RMBS发行规模和占比仍居首位。

四、结语

资产证券化具有产品标准化流动性高、受投资者青睐、基础资产多样化市场拓展空间大、政策鼓励保驾护航等业务优势。近年来，信托公司在资产证券化业务领域实现了快速扩张态势，即使受新冠疫情持续影响，行业依然在近两年保持了健康增长。在强监管背景和经济下行环境下，继续发力资产证券化业务，是信托公司回应监管要求、满足当前市场需求的重要举措，也是信托业回归本源、服务实体经济的体现。

本文源自中融信托