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股市剖析：海螺水泥年报浅析！

1、盈余：336亿，每股收益6.34元，同比添加12.67%，不错，契合预期，在预估规划的中值偏下。第四季度98亿，略低于预估。低于预估值的首要原因是部分区域商场水泥价格低于预期，如西南的云贵区域，四季度水泥价格同比下降了5%左右。以及骨料事务略低于预期。

2、分红：每股分2元，有点抠，略低于预期。本年特别时期，也是能够了解的。公司年报说道“本年会活跃寻觅适宜的并购标的”。并购是需求许多资金的。本年并购时机会比较多。国内首要是云贵区域，上一年打了一年价格战，许多水泥企业不挣钱，本年又遇到新冠肺炎疫情影响，资金链严重是很必定的，一些企业出售的志愿会比较强，把部分股权卖给龙头大企业是不错的挑选，大企业统一管理，进步功率，整合商场，进步价格，添加盈余，被并购整合的小企业主股权减少了，盈余却会添加，是一个双赢的方法。国外也会有部分受疫情影响资金严重的水泥企业也会考虑出售，因而，海螺本年多留点资金，做好大规划并购预备，是个功德。

3、负债与现金流：资产负债率20.39%，同比持续下降1.76个百分点。现金流407亿，同比上升13%，很好！超级现金奶牛！超低的负债和超强的现金流，为海螺供应了超强的并购扩张才能。

4、营收：含交易完成主营事务收入1481亿元，同比添加19.6%。自产品经营收入1098亿，同比添加11.29%，交易事务收入383.49亿元，同比添加52.12%；交易事务本钱382.86亿元，同比添加52.13%。交易事务不挣钱，收入与本钱根本相等，首要是操控出售途径，稳价保价，增强商场竞争力，一起，有助于自家产能发挥。

5、销量：水泥和熟料算计净销量为4.32亿吨，同比添加17.44%。水泥熟料自产品销量为3.23亿吨，同比添加8.60%。完成水泥熟料交易事务销量1.09亿吨。自产水泥熟料添加比水泥职业添加高出2.个百分点，海螺水泥上市十多年来，一向坚持每年自产品销量添加高于职业添加，海螺产品市占率一向在提高，反映出海螺在职业中无敌的竞争力！特别是2018年开端的水泥交易，尽管不挣钱，但却牢牢操控了出售途径，赢得了许多的客户，为自产产能充分发挥发明了条件，其产能利用率到达90%以上。

6、本钱和费用：公司水泥熟料归纳本钱同比上涨3.08%，操控较好。研制费用同比添加163.78%，首要是部属子公司用于回转窑工艺研讨开发及脱硫技术开发项目费用投入同比添加所造成的；财务费用同比下降182.26%，首要是本集团利息收入同比添加所造成的；出售费用和管理费用同比别离添加18.30%和26.36%，首要是本集团产品销量添加及薪酬开销添加所造成的。2019年，因为水泥职业赢利大幅添加，大部分水泥公司都大幅进步了员工工资和福利待遇，海螺也不破例。本年人工费用持续大幅添加的可能性不大。因为疫情影响及世界制品油价格大跌，本年煤炭、柴油、汽油、电力价格都会有不同程度的下降，水泥出产的首要本钱煤炭、运送、电力本钱都会下降，因而，本年水泥归纳本钱下降5元/吨以上是能够预期的。

7、陈述期内，新增骨料产能1,690万吨，产品混凝土产能240万立方米。到陈述期末，熟料产能2.53亿吨，水泥产能3.59亿吨，骨料产能5,530万吨，产品混凝土300万立方米。骨料、混凝土拓宽略低于预期，首要仍是项目的批阅环节如矿山、土地、环保等政府批阅环节有较大的不确定性，往往会拖后腿。从年报中可看到，海螺2019年景立了十几家与骨料、混凝土、装配式修建相关的公司来拓宽新事务，本年的进展有可能会加速。2019年，海螺在新事务拓宽低于预期的情况下，完成了预期中的盈余，这是很不错的，2020年新拓宽的新事务，成为本年成绩添加的新动力。

8、海外项目：海外项目公司销量同比添加52.17%，进展仍是比较快的。出售金额同比添加74.55%。出售金额添加大幅高出销量添加，阐明海外水泥价格涨幅较大，盈余添加较大，跟着海外项目连续投产，待销量起来后，会是一个很好的赢利添加点！

9、2020年水泥出售商场预测：因为受疫情影响，一季度水泥销量和价格会遭到较大影响，估量销量同比下降30%左右，均价略高于上一年同期。二季度开端，跟着复产复工以及基建稳添加，保工作，工程赶工，基建规划扩展，水泥需求会集迸发，长江流域产能平衡较好区域，会呈现供应缺乏，需求严重，水泥企业满负荷出产，出产本钱下降，水泥价格上涨，全年水泥用量会补回一季度短缺，同比相等或小幅添加，特别是东部和中南部依然是供求关系最好的区域，水泥价格会呈现较大起伏上涨。

10、全年成绩毛估：保存估量，海螺自产水泥熟料销量3.25亿吨，水泥均价格同比上涨20元/吨，出产本钱下降5元/吨，添加毛利25元/吨，按0.7折，添加净利17.5元/吨，添加净利56.88亿，同比添加17.0%，每股收益7.40元，按今日收盘价52.84元，市盈率7.14。以上还没计入骨料添加和海外添加收益，这就不计入每股收益了，作为稳妥系数。