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李海蓉：铁矿短期需求疲弱，中期能否厚积薄发？|商场解读

修改/Nydia

李海蓉|中辉期货铁矿石研讨员

南京信息工程大学数学硕士，现任中辉期货铁矿石研讨员，首要从事铁矿石根本面研讨。

?.估计未来两周北方港口到货量仍会表现为小幅添加。全体来看，外矿供给短期之内呈现偏宽松的局势。

?.钢厂赢利因为铁矿石收购价格较高遭到紧缩，新年后钢材库存快速堆集，此外，南边接连降雨气候及两会挨近影响工地开工，钢材出售不畅，钢厂出产积极性遭到影响，对铁矿石的补库需求偏弱，部分钢厂按需补库。

?.短期来看，铁矿石供给安稳偏宽松，下流需求偏弱，价格有下行压力。但Vale事端形成的供给缺口依然存在，估计将在3-4月的发到货量上有所表现；另一方面，跟着工地全面开工，钢材库存将迎来快速去化的进程，到时对矿石的需求具有提振效果。加上微观信息的影响，矿价短期内下行空间亦有限。

行情回忆

2019年2月初，巴西淡水河谷尾矿溃坝事端发酵，商场心情遭到提振，新年期间铁矿石62%普氏指数上涨打破90美元/吨，节后期货盘面亦表现微弱，开盘首日简直封涨停板。随后矿价开端震动回调，到2月28日，i1905合约收至609.5元/吨，月环比上涨21元/吨,涨幅3.6%，期货价格走势如图1所示。图2为i1905合约与i1909合约的价差走势图，前期受淡水河谷溃坝事端及钢厂节前补库要素的影响，价差继续冲高，节后逐步回落调整。从期现价差来看，现在铁矿石基差全体处于偏高水平。(图3)

矿石供给端

1.国内矿供给偏弱

到2019年2月1日，全国铁精粉矿山日均产值为7.13万吨，矿山开工率39.4%，为前史均匀水平，铁精粉矿山库存为35万吨，库存水平偏低。全体来看，国内铁精粉矿山正常出产，但库存偏紧。

2.外矿供给偏宽松

铁矿石发货量方面，2019年2月澳大利亚及巴西共发货8784.8万吨，环比添加238.9万吨，增幅2.8%，同比添加7.2%。其间，澳大利亚发往我国5441.1万吨，环比添加417.6万吨，增幅8.3%，同比添加5.7%。

从四大矿山来看，2月份力拓发货2151.7万吨，环比添加360.5万吨，增幅20.1%；必和必拓发货1759.6万吨，环比削减68.9万吨，降幅3.8%；FMG发货1251.1万吨，环比添加128.3万吨，增幅11.4%；巴西淡水河谷发货2268.7万吨，环比削减207.2万吨，降幅8.4%。

外矿发货全体有增量，巴西淡水河谷溃坝事端后，发货量有所削减，但现在来看，对全体供给影响有限。但供给缺口依然存在，咱们估计将会在3-4月份发到货量上表现。

2月北方港口铁矿石到货量4014.3万吨，环比添加273.6万吨，增幅7.3%，同比削减9.1%。估计未来两周北方港口到货量仍会表现为小幅添加。全体来看，外矿供给短期之内呈现偏宽松的局势。

矿石需求端

1.高炉开工率持稳

2月，钢厂高炉开工率根本持稳，到2月22日，全国高炉开工率65.75%，环比1月末进步0.28%；唐山钢厂高炉开工率59.15%，环比进步1.22%。

2.疏港量回落

到2019年2月22日，45港口铁矿石日均疏港量283.3万吨，环比1月初削减18.07万吨，降幅6.0%，2月疏港量高位回落，钢厂前期补库完毕，按需出产。

3.下流生铁、粗钢产值环比有增量

到2月10日，重点企业日均生铁产值174.24万吨，环比1月同期添加6.46万吨，增幅3.9%；重点企业日均粗钢产值192.19万吨，环比添加7.75万吨，增幅4.2%。

4.钢厂赢利与钢材库存

钢厂赢利因为铁矿石收购价格较高遭到紧缩，新年后钢材库存快速堆集，到2月22日，首要修建钢材出产企业螺纹钢库存达349.28万吨，较月初有174.81万吨的增量；螺纹钢社会库存954.1万吨，较月初添加431.93万吨，热卷社会库存为114.31万吨，较月初添加54.92万吨。钢材厂库、社库已堆集至高位。此外，南边接连降雨气候及两会挨近影响工地开工，钢材出售不畅，钢厂出产积极性遭到影响，对铁矿石的补库需求偏弱，部分钢厂按需补库。

矿石库存

1.港口库存堆集，澳矿继续去化

2月份，全国首要港口铁矿石库存逐步堆集，到2月22日，首要港口铁矿石库存为14576.5万吨，较年头堆集288.34万吨；港口澳矿库存为7492.7万吨，较年头削减199.8万吨。港口库存全体有增量，但澳矿库存继续下降，已挨近2017年以来较低水平。

2.钢厂库存节后回落

钢厂在新年前有显着的弥补铁矿石库存行为，节后库存水平回落，到2月22日，钢厂进口矿均匀库存可用天数为28.5天，仍处于偏高水平。

种类间价差剖析

以青岛港铁矿石各种类价格为例打开剖析，到2月28日，卡粉-PB粉价差为108元/湿吨，较月初上涨9元/湿吨。PB粉-扬迪粉价差为49元/湿吨，较月初跌落8元/湿吨。PB块-PB粉价差220元/湿吨，较月初涨2元/湿吨。高中品价差小幅扩展，中低品价差缩短，块粉价差高位徜徉。钢厂赢利因矿价较高遭到紧缩的一起，更倾向于挑选低品矿进行收购。价差走势图如下：

总结与后期商场运转展望

从供需视点动身，尽管国内铁精粉库存水平偏低，但矿山开工正常，且外矿发到货近期均有增量，估计未来两周北方港口到货量仍表现为小幅添加，供给全体偏宽松；需求方面，钢厂赢利遭到必定程度紧缩，加上因南边继续降雨及两会挨近致下流工地开工不畅，一起，钢材库存快速堆集至高位，钢厂出产积极性不高，对铁矿石的补库志愿亦不强，部分钢厂按需补库。港口库存方面呈现累库状况。

短期来看，铁矿石供给安稳偏宽松，下流需求偏弱，价格有下行压力。但Vale事端形成的供给缺口依然存在，估计将在3-4月的发到货量上有所表现；另一方面，跟着工地全面开工，钢材库存将迎来快速去化的进程，到时对矿石的需求具有提振效果。加上微观信息的影响，矿价短期内下行空间亦有限。

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