新股宇信科技300674申购价值分析

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　　主营业务

　　公司是国内规模最大的银行 IT 解决方案提供商之一，主要从事向以银行为主的金融机构提供包括咨询、软件产品、软件开发和实施、运营维护、系统集成等信息化服务。公司主营业务包括软件开发及服务、系统集成销售及服务、其他主营业务三大类。其中，软件开发及服务收入占主营业务收入大部分比重。

　　研发投入：2015年-2018年1-6月，公司研发费用构成及占营业收入的比例为6.84%、8.36%、8.31%以及8.12%。

　　行业信息

　　根据工信部数据，2005-2017 年，我国软件产业实现业务收入从0.39 万亿元增长到5.50 万亿元，复合增长率为24.67%。

　　近年来，在利率市场化和互联网金融的冲击下，银行对自身精细化管理、风险控制能力和服务水平等提出了更高的要求，满足客户日益增加的个性化和差异化需求成为银行业未来发展的方向。在此背景下，我国银行业加大了对信息化的投资以保持服务效率，银行业IT 市场继续保持稳定增长态势。IDC 数据显示，2017 年我国银行业整体IT投资为1,014.04 亿元人民币，同比增长9.8%。

　　2017 年，从中国银行业IT 投资在各类IT 产品的分布来看，硬件方面的投资占到投资总量的52.1%，软件和服务方面的投资占银行业IT 投资总量的9.0%和38.9%。

　　2017 年，从各类银行的IT 投资比例来看，国有大型商业银行IT 投资比例最大，占到银行业总体IT 投资的43.8%，股份制商业银行的IT 投资比例为21.0%，城市商业银行和农商、农合、农信等农村金融机构等的IT 投资逐步增长，占到银行业总体IT 投资的30.4%，表明区域性商业银行对IT 的重视程度正在加强，此外，以外资银行、政策性银行为代表的其他银行机构投资比例达4.8%。

　　2017 年中国银行业IT 解决方案市场整体规模为339.6 亿元，比2016 年增长22.5%，预测到2021 年市场规模将达到737.0 亿元，年复合增长率为21.37%。

　　根据IDC 报告，2017 年度中国银行业IT 解决方案市场领导者包括北京文思海辉金信软件有限公司、宇信科技、神州数码信息服务股份有限公司、北京科蓝软件系统股份有限公司、深圳市长亮科技股份有限公司等。上述公司是中国银行业IT 解决方案产品线覆盖面比较多的银行IT 解决方案供应商，并且各有所长，比如北京文思海辉金信软件有限公司在客户关系管理、商业智能、呼叫中心、国际结算等领域处于领先地位;宇信科技在网络银行，信贷系统和商业智能等领域一直处于领先地位;神州数码信息服务股份有限公司在核心业务系统和渠道管理，自助银行等处于领先地位;深圳市长亮科技股份有限公司近年来发展迅速，业务范围不断扩大，在核心业务系统与商业智能市场不断取得突破;北京科蓝软件系统股份有限公司在渠道类处于领先地位，尤其在互联网银行(直销银行)、网络银行和移动金融等领域。

　　财务状况

　　业绩情况：2015年-2018年1-6月，公司的营业总收入分别为150,154.34万元、162,318.27万元、162,427.86万元、75,856.97万元，年均复合增长率为4.01%;归母净利润为7,404.93万元、17,709.64万元、18,778.31万元、6,725.81万元，年均复合增长率为59.25%。

　　毛利率分析：2015年-2018年1-6月，公司的综合毛利率分比为34.10%、37.03%、38.19%、33.67%。2015 至 2017毛利率亦呈逐年增长趋势主要因为毛利率较高的定制化软件开发和人员外包及运维服务业务收入规模及收入占比增长，而毛利率较低的传统系统集成销售及服务业务在 2016 年度收入及收入占比出现显著下降;而2018年1-6月毛利率下降主要是受季节性因素影响。

　　小结

　　公司自 2010 年起连续 7 年稳居中国银行业 IT 解决方案整体市场占有率第一，始终保持在网络银行、信贷管理、商业智能、风险管理领域的领先地位。同时，在客户关系管理、移动金融、呼叫中心、柜台交易以及系统增值服务等领域也拥有业界领先的产品并保持着强劲的增长势头。

　　公司为高新技术企业，拥有 CMMI3 认证、ISO9001 质量管理体系认证、信息系统集成及服务资质认证。公司参与制定了工信部的《软件研发成本度量规范》(SJ/T11463-2013)和北京市地方标准《信息化项目软件开发费用测算规范》(DB11/T1010-2013)。