人民币跨境支付_门店越来越多但收入增长停滞的屈臣氏，为什么还能估值 2000 亿？丨好奇心小数据 屈臣氏必买的十种东西

门店越来越多但收入增加阻滞的屈臣氏，为什么还能估值2000亿？丨好奇心小数据

屈臣氏市值大约是赢利的15倍，比资生堂低了2/3。

3月20日，商场传出新加坡淡马锡预备卖出屈臣氏10%股份的音讯，价格约30亿美元，近年喜爱收买线下店的腾讯、阿里都有或许竞购。

换算下来，屈臣氏估值到达300亿美元，约合2000亿人民币。跟我国联通在A股上市的部分差不多高。

屈臣氏从1989年进入我国内地商场，以连锁方法卖品牌保健品、美容产品、香水、化装品等。2009、2011年开设内地第500、1000家门店。到2017年末，在内地454个城市开设了3271家门店。从选址来看，此前屈臣氏开店主要是在北上广深等经济兴旺的区域，近年来则像低线城市扩张。

从门店数量来看，屈臣氏已经是亚洲和欧洲最大的保健及美容产品零售商。

2014年3月，新加坡淡马锡与香港和黄建立屈臣氏事务战略联盟，以440亿港元收买屈臣氏24.95%股权。

但就从2015年开端，屈臣氏开展开端减速。

2014-2017年，屈臣氏在我国区的店肆数目仍坚持高速增加，从2088家增加到3271家，增幅高达57%。可是，全体营收一向维持在210亿港元左右。2015年，屈臣氏我国同店出售额下降了5.1%，2016年即便门店数量持续扩张，屈臣氏我国全年营收依然下降了3.82%，初次呈现负增加。从2014年以来，单店年均收入从977万港元下滑到666万港元。

△图：屈臣氏我国区运营状况

明显，屈臣氏也受到了电商、购的冲击。

依据Euromonitor对我国化装品出售途径的计算，从2014年到2017年，像屈臣氏这样的日化专营店的商场份额维持在19%、20%左右，也就是说，是一个安稳的存量商场了。而电商途径的占比则从16%增加到23%。

△图：化装品出售途径占比改变

在阅历了2015、2016年同店收入加快下滑的低谷之后，2017年屈臣氏我国换了CEO，还加快了运营战略的调整。

例如，把部分销量欠好的国产品牌、自有品牌下架，改为引进更热销的品牌；又推出了一款名为“莴笋”的APP，打造一个美妆问答购物途径，除了惯例的线上售卖，产品中还专门设有“Askme”视频美妆咨询板块，用户能够经过和美妆咨询师在线问答的方法了解相关的美妆常识；入驻了美团、饿了么、天猫、京东等电商途径；乃至还联合俏猫推出了上门化装的服务。

本年1月，屈臣氏跟易严选还合开了一家零售店。依照屈臣氏的说法，与严选协作是想完成“个护健康和居家日用两大要点品类的互补”。

从2018年的半年报来看，这些办法应该是有用的。屈臣氏我国在2018年上半年收入125.53亿港元，同比增加17%，赢利也同比增加了13%，同店收入也扭转颓势，同比增加2%。

假如对应2017年营收1328亿、盈余126亿元人民币，屈臣氏的市盈率为15倍。

乍看上去价格是很高，究竟我国联通也就2200亿的市值，其间还得感谢A股最近的好行情。但跟事务类似的公司比较一下，其实并不贵。

△图：同业运营状况比较

跟屈臣氏比较挨近的公司，例如资生堂。当然，资生堂的门店全卖自己的产品，2018年营收673亿、盈余38亿人民币，都创了前史新高，现在市值1800亿，市盈率47倍，3倍于屈臣氏。即便考虑到资生堂是自有品牌、享用必定溢价，应该也是贵了的。

而A股上的膜法世家，单品卖面膜，线上出售途径包含唯品会、天猫、淘宝、京东、聚美优品等电商途径，线下也有直营店、商场、超市途径，到2017年10月31日有158家门店，但超越80%收入依然来自电商途径。2017年1-10月收入7亿、盈余2.2亿，估值56亿，市盈率21倍。

还能够跟连锁药店比。药店保健品、药品的品类丰厚，客单价比较高，应该是最挨近屈臣氏的状况等。A股上的上海医药，到2017年末有1892家药店，药品出售收入52亿，只占其总收入的4%。从全体上说，上海医药2017年盈余41亿，市值617亿，市盈率15倍左右，的确跟屈臣氏的估值挨近。

题图