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旭升转债754305值得申购吗？预期单签收益26元

wx 2021-11-26 01:54:19 6

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　　发行定价

　　绝对估值法，根据大盘及个券走势的判断，假设隐含波动率为14%左右，以2018年11月19日正股价格计算的可转债理论价格为104-105元。相对估值法，同等平价附近的高能转债转股溢价率为1.78%，主业类似同为汽车产业链标的的新泉转债当前平价92.58元，转股溢价率为7.74%。考虑到旭升股份作为特斯拉产业链核心标的，近几年业绩增速较快，我们预计旭升转债上市首日的转股溢价率区间为【5%，7%】，当前价格对应相对估值为103~105元。综合考虑，预计旭升转债上市首日价格在104-105元之间。

　　公司基本面

　　旭升股份(603305)汽车模具及配件，属于特斯拉核心供应商。得益于特斯拉的快速发展，，近年来营收和利润稳步增长。2018年前三季度净利润2.30亿元同比增长42.35%，短期无业绩压力。本次可转债募集资金主要投向新能源汽车精密铸锻件项目，未来有望成为新的增长动力。

　　公司在路演中表示公司实控人承诺认购不低于本次发行总额15%，不低于文字游戏玩得很溜。由于存在网下机构申购，结合发行总量，预计顶格申购将中2签，谨作参考。这家公司没有细看，属于汽车零部件行业，之前有大量的同类转债表现并不是很理想，所以直接pass掉，从走势上看，股价经过连续上涨，使得转股价过高，未来的预期潜在收益在下降，加上前期申购了大量的转债，综合考虑放弃申购，但公司本身质量尚可，尤其是集特斯拉概念一身，比较明显，不排除被继续炒作，像长久和特发一样，激进者可申购，自行斟酌。

　　股票自前期低点以来，接近翻倍，当前市盈率已到40，具有一定危险性，行情不好可能会有一定回调，导致溢价扩大，进而导致转债破发。

　　统计了旭升股份年三季度以来，各期报告同比的营业收入和净利润增速，从图可以看出旭升股份业绩增速较高，但不知道是否具有持续性，值得商榷。

　　申购建议

　　旭升股份总股本4.01亿股，前十大股东持股比例89.54%。如果假设原有股东20%参与配售，那么剩余3.36亿元供投资者申购。假设网下申购户数为300户，平均单户申购金额1.9亿元，网上申购户数为8万户，平均单户申购金额100万元，预计中签率在0.25%附近。考虑到当前转债平价略低于面值，但公司客户资质较好，受益于特斯拉的快速发展，建议可参与一级市场申购，二级市场可以配置。

　　申购中签单签收益测算(预期单签收益26元)

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