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wx 2022-04-13 20:02:12 6

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美联储开释激烈“鸽派”信号意味深长

张敬伟

北京时刻21日清晨，备受全球商场重视的美联储1月钱银方针会议纪要发布，首要内容包含：一是2019年下半年完毕缩表成为大概率事情；二是是否加息存在不确定性，与会者在加息上存在不合；三是对上一年年底股市动乱和金融商场的动摇性以及投资者的忧虑表明关心。相比上一次美联储议息会议，本次会议的“鸽派”信号更强，不只加息成了未知数，并且缩表也或许停止。

美联储宣布的新信号，提振了商场决心。全球股市微涨，美股小幅收高，道指涨逾60点。富时100、法国CAC40、德国DAX均现不同程度涨幅。抢手中概股大都收涨。

美联储也罕见地进行了自我“反省”。据报道，美联储对上一年美股迫近技术性熊市的原因进行了分析。除了年底流动性太差、投资者心情恶化、商场忧虑金融商场动摇外，美联储也供认对全球经济的糟糕状况了解得“不清楚”。一向以来，特朗普批判美联储加息缩表——钱银紧缩方针，让他引认为豪的“特朗普行情”堕入熊市。乃至特朗普一度要炒掉美联储主席鲍威尔的饭碗，鲍威尔也表明出不会向特朗普屈从，上一年仍然依照自己的节奏进行了加息缩表。但不得不说，鲍威尔在对美国股市和商场根本面的预判上不如特朗普更灵敏。

特朗普和鲍威尔对钱银方针的不合都是根据商场数据——特朗普垂青的是股市的动摇，鲍威尔重视的则是通胀率、消费、工作等经济指标。资本商场的即期体现和商场根本面的中远期体现是不一致的。在此形式下，鲍威尔自认为正确的加息缩表，反而引发了股市的轰动和投资者的焦虑。美国股市的迫近熊市又对全球商场构成了危险传导，根据此，鲍威尔不得不改动美联储钱银方针的节奏。在之前的议息会议上，美联储现已决议“耐性加息”，本次议息会议的鸽派信号更强化了鲍威尔向金融商场退让的特征。

美股带动全球股市微涨，好像再次验证了特朗普商场预判的正确。不过，从特朗普“美国优先”和“自己优先”的一向态度看，他需求的是短期政绩，并且在和对手博弈时适当固执。尽管美联储向商场退让了，但也损害了美联储专业性和独立性的名誉。尤其是鲍威尔，在随后的决议计划中，恐怕会遭到白宫更多的掣肘和来自商场的劫持，这并不契合美联储的决议计划思路。

商场往往简单构成连锁反应，美国商场的惊慌心情，虽从股市上体现出来，并且和美联储的钱银方针构成了逻辑关系，但从根本上讲，特朗普的交易保护主义以及和首要交易同伴产生的交易冲突，是美国商场堕入不确定性的主因。

美国股市现已保持大牛市十年之久，商场具有周期性，正常动摇是契合商场规律的。上一年美国经济前三季度出现上升趋势，美联储的加息缩表并无过错。第四节度美国经济出现下滑趋势，除了美国交易保护主义的影响，也有美国府院对立和两党恶斗的原因。此外，特朗普首轮减税方针对股市的影响效应削弱，中期推举后特朗普又难以推进新的减税方针，也让商场和投资者对美国商场失掉耐久决心。美联储的加息缩表，仅仅激活了商场和投资者的焦虑罢了。

从美联储的决议计划看，华尔街金融危机现已过去了十年多的时刻，危机周期的钱银方针不或许继续下去，不然美国商场一向保持在危机周期内，即便从经济周期的知识看，这也是不现实的。从耶伦年代到鲍威尔接手，美联储的钱银方针——加息缩表现已十分稳健了，可是鲍威尔遇上了特朗普，即便美联储也难逃政治压力。是让美国钱银方针回归常态，仍是为了短期商场服务，美联储仍是拗不过权利的施压。

白宫和美联储的对立，也给美联储提出了新出题。美联储在秉持专业性和独立性的一起，也应关心商场短期改变，因应商场局势在原则性和灵活性上保持平衡。

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