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券商战略：春季行情现已敞开谁是主攻手？

天风战略：春季烦躁前移谁是主攻手？

在A股历史上，往往在一季度会存在“春季烦躁”效应。2005年以来，万得全A在一季度完成正涨幅的概率为60%。进一步调查发现，这种烦躁效应在2月份愈加的显着，2005年以来，除2018年受美股暴降影响wind全A未能完成正涨幅以外，其他年份均完成上涨，上涨概率高达93%。那么“春季烦躁”的首要推动力是哪些板块？战术层面：年末、年头主张重视大金融板块，进可攻退可守，或许成为带动指数冲关的发动机。假如商贸战依照美国方面的信息演进，的确有超预期的成分，叠加方针宽松，那么最反映经济预期的大金融板块能够作为看涨期权。相反，假如稍有意外，横向比较现已上涨一段时间的周期和科技，大金融的安全边沿更强。战略层面：敬畏趋势。更长时间一点来看，科技工业趋势依然是下一年最重要的主线，除了消费电子，科技股会内部分散，新能源车、传媒、计算机、面板、PCB都有时机。

海通战略：春季行情现已敞开全年科技+券商更好

中心定论：①国内宏观方针定调偏暖，第一阶段协议文本达到共同，估计月度经济数据趋稳，春季行情缓缓翻开。②上证综指2440点现已敞开第六轮牛市，春季行情是牛市3浪向上打破的开端，后续动力：企业赢利同比上升和财物装备倾向股市。③春季行情阶段轻视值、高股息的银行地产及有弹性的券商占优，着眼下一年全年，赢利增速更快的科技和券商更好。

中信战略：商场底线举高“抱团”股仍面对回调危险

中美第一阶段协议布景下，内外部不确定要素会集落地，商场底线举高。此次中美协议在文本框架上根本契合商场预期，而且取消了原定12月15日加纳税。考虑到下一年头地产建安出资和基建出资增速大概率抬升，在商贸争端阶段性平缓的布景下，经济预期有所回暖。一起，咱们上调中证800全体/非金融2020年盈余猜测2.3/2.8个百分点至11.3%/13.5%。经济预期上修以及内外部不确定要素会集落地，抬升了商场的底线。

预期充沛反响后，年末边沿增量资金流入放缓，资金博弈性价比不高，调仓重于冒然加仓。咱们预算装备型外资间隔能承受的沪深300估值区间短期上限只有约5~6%的空间，作为近两周行情最首要推力，在商贸协议预期充沛反响后，估计未来边沿流入速度将放缓。此外，下一年1月份解禁压力巨大，中心财物和科技股阶段性涨幅较大，岁末年头仍有阶段性抱团分裂危险。在方针定力增强的情况下，方针宽松的窗口暂时封闭，资金博弈大概率从头加重，“抱团”个股依然面对阶段性回调的危险，调仓重于冒然加仓。

华泰战略：下周迎解禁顶峰相机布局三个“大年”

企业盈余端，PPI拐点初现，社融尤其是企业端信贷数据持续改进，年末A股非金融企业补库周期敞开的信号渐强；资金面上，英国大选与外贸解忧提振全球危险偏好+国内周期抢先的相对根本面优势决议外资流入将持续微弱，解禁顶峰降临构成资金面对冲，全体资金面或持续均衡。方针面上，中心经济会议三大攻坚战的排序翻开财务与金融方针空间，结构支撑指向先进制作。咱们主张持续掌握景气拐点上升职业，相机布局下一年一季度结构性通胀估计减压后三个“大年”的时机。

安信战略：不确定性下降商场短期将保持必定热度

全体来说，咱们以为伴随着近期经济增速全体企稳，中心经济工作会议和中美第一阶段商贸协议文本达到共同也都进一步有利于商场的经济预期和危险偏好，商场短期将保持必定热度，时机有望分散，商场将持续重视生长性职业有没有新的潜在时机，另一方面，商场也会对和经济下行相关度较高而此前被许多组织所逃避的职业重视。职业要点重视：非银金融、传媒、计算机、新能源轿车、钢铁、商贸零售等，主题主张重视自主可控、国企改革等。

兴业战略：外部环境改进咱们正在阅历一轮“长牛”

中美达到第一阶段协议，外部环境较前期显着改进。内部2020年经济工作会议按期举行，稳字当头、改革开放加快、流动性环境灵敏适度、高端工业支撑新兴工业和消费“双晋级”。商场持续沿着咱们在《前进大别山2.0》、年度战略《拥抱权益年代》中的判别：1）咱们正在阅历一轮“长牛”，不必过度失望，掌握权益商场由战略防御转向战略进攻机遇期，指数中枢逐级抬升。2）结构性行情逐渐拓宽，①5G泛化、纵深化，新能源车等大立异方向。②稳增加、轻视值方向即中心财物中的周期股，中心财物中的高股息种类。

广发战略：下一年先股后债A股由估值扩张转为盈余牵引

18年利率债/19年股票均值回归。20年股债持续双慢牛，但更相似钟摆的摇摆。19迈向20，大类财物由静至动，全球动摇率将由低位上升，主导逻辑是H1增加超预期但全年难离负利率。A股历史上估值能接连2年抬升的景象寥寥，2020年盈余驱动大概率替代估值成为主导，连续“金融供应侧慢牛”格式，希望收益率不及19年但大概率为正，节奏先股后债，先价值后生长。