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上市半年股价腰斩，声称“华人区域闻名美股券商”的山君证券，遭到做空组织出具沽空评级陈述。

此前曾做空神州租车失利的美国沽空组织GeoInvesting于美国时刻16日发布了对山君证券（TIGR）的沽空评级报导，以为其是一家进行不合法洗钱且面对巨大运营危险的我国公司。就在陈述发布的当日，山君证券（TIGR）股价上涨5.17%，这或许意味着商场对这份做空陈述并不认同。

值得一提的是，该陈述指出，在美国券商遍及实施零佣钱的大趋势下，依托与美国盈透证券协作发生佣钱收入的山君证券，正面对巨大运营危险。这或许的确是山君证券面对的急迫问题，一起也值得业界沉思。

关于这份沽空陈述，山君证券相关人士回复记者称，该陈述包括了事实性过错和误导性估测，公司会采纳全部必要的办法维护其合法权益和出资人的利益。有境外资深证券人士对记者表明，山君证券偏互联网的打法的确有些硬伤，但该沽空组织的陈述确有言过其实的成分。

被诟病佣钱收入面对较大危险

进入十月份，美国证券业掀起一场涉及全球的零佣钱大战。飓风袭来，职业遍及惊惧。GeoInvesting发布的针对山君证券的沽空陈述中，说到其在零佣钱涉及下面对巨大的运营危险。业内人士以为，关于山君证券来说，美国券商零佣钱对其的影响或许不只仅是不挣钱，更是“倒贴钱”的问题。

业界人士所共知的是，虽然山君证券声称自己为“华人区域闻名美股券商”，但其并没有美国生意事务车牌，愈加没有我国生意车牌，请求香港证券生意车牌已有六年，也还未如愿。现在山君证券具有一张新西兰的金融服务商车牌，其美股生意都是经过美国盈透证券进行，盈透证券是美国最大的互联网证券底层通道供给商。

山君证券的首要收入来历便是经过与盈透证券协作而发生的佣钱收入。咱们能够看一下山君证券的营收结构，在了解营收结构前，需求了解山君证券的两种账户，别离为兼并账户和全发表账户。其间，盈透证券从彻底发表帐户中收取生意佣钱，而山君证券从兼并帐户中收取生意佣钱。

这点在山君证券的招股阐明书中有具体阐明：“依据与咱们的首要清算署理盈透证券的协议，每次盈透证券履行并结算生意订单时，咱们将从客户那里付出一部分佣钱。关于兼并帐户，咱们从客户那里收取佣钱，并向咱们的清算署理付出履行和清算费用；关于彻底发表的帐户，每逢盈透证券履行并结清一笔生意时，盈透都会收取佣钱，扣除必定份额的履行和清算费用，并将其他的佣钱退还给咱们。”

如图所示，山君证券的大部分收入都来自于证券生意佣钱。2017年以来佣钱收入占比逐年削减，可是本年一季度，佣钱收入占比仍然到达六成以上。而就兼并账户和全发表账户而言，至少在2018年底从前，山君证券全发表账户收入占比超越95%。

进入十月份以来，包括Charles Schwab 、TD Ameritrade、E*Trade、AllyInvest、Fidelity等多家美国券商现已宣告对股票、ETF和期权生意实施零佣钱。他们或自动为之，以争夺更多的客户和商场份额；或避免客户丢失的应对之道，也是被公以为不行逆的职业趋势。

盈透证券于2019年9月26日推出其新产品IBKR Lite，其间包括比如“美国生意所挂牌股票和ETF的零佣钱”和“在美国生意所生意非美国股票，期权，期货和固定收益”的功用。

GeoInvesting在陈述中以为：

“

“考虑到全部这些在线美国生意公司之间的佣钱之战，Interactive Brokers测验将IBKR Lite产品扩展到包括我国在内的其他国家/区域仅仅时刻问题。

此外，TIGR和其他为我国公民供给境外证券生意服务的生意人或许需求仿效。

因为Interactive Brokers是TIGR的清算服务供给商，因而与Interactive Brokers分隔的佣钱构成了TIGR曩昔几年总收入的大部分。

咱们信任，一旦IBKR决议扩展向我国客户供给的佣钱较低或为0，TIGR的收入将遭到严峻影响。

”

有境外资深证券人士对记者表明，假如盈透证券决议扩展向我国客户实施低佣钱或许零用金，那么TIGR不只分不到佣钱收入，一起还要继续向盈透付出清算费用，这是一笔不行继续的生意。

兼并账户不受美国投保公司维护

已然全发表账户面对较大危险，那么开发更多的“兼并账户”，是山君证券正在做的工作。山君证券CFO John Zeng在2019年第二季度收益电话中表明，跟着开发更多的“兼并账户”，公司将看到收入的多样化和微弱的利息收入。早在上一年11月份，山君证券就对客户表明要将客户账户都迁移到TIGR的“兼并帐户”，TIGR将担任全部客户生意和资金保管。

不过GeoInvesting则表明，“虽然TIGR对其兼并帐户寄予厚望，但咱们以为这是十分冒险的行为，尤其是关于TIGR的客户而言。”

GeoInvesting以为，关于每个客户来说，会面对两种危险：客户将不再遭到SIPC的维护，将无法取得稳妥，也无法取得其兼并帐户高达25万美元的索赔要求；山君证券将在没有监督的情况下运作，并将对其“兼并帐户”中的资金具有自主权。

先说出资者维护问题。上述境外资深证券人士对记者表明，具有美国生意商资历的券商是美国证券出资者维护公司(SIPC)会员，遭到SIPC维护，在券商呈现破产或财政问题时，SIPC可为受维护客户账户供给高达50万美元（现金额度25万美元）的维护。但山君证券不具备美国生意商资历，全发表账户其实是盈透证券的账户，直接遭到SIPC维护；但兼并账户不受投保基金维护，若山君证券也没有为客户购买任何稳妥，那么账户客户会面对一些不行预知的危险。而据这份沽空陈述，山君证券的确没有为客户账户购买稳妥。

沽空陈述还以为，兼并账户是由山君证券在不受监督的情况下运作，存在无法索赔的危险。山君证券曾向子公司操控的三个实体别离供给无息贷款，公司也有内部人士从公司取得无息贷款，这令人担忧。

沽空陈述共指出六大问题

该组织在沽空陈述中共说到了山君证券存在的六大问题，除了上述现已讲到的运营存在危险、账户不受美国SIPC维护外，还包括协助客户洗钱、短少我国生意车牌、操作不合规、公司办理存在问题等。

当时情况下，我国的资金控制趋严。沽空陈述以为山君证券存在不合法洗钱行为。GeoInvesting指出，山君证券经过精心设计的方案让我国公民绕过我国监管出资海外证券，其并未持有恰当的车牌，现在现已遭到我国证监会的查询。

“咱们现已取得了记载，证明TIGR的客户服务清晰指示其客户向其国内银行说谎‘资金用处’，以便将人民币转换为美元，使查询员顺畅将资金存入TIGR的海外生意账户。而我国的法令清晰规定，将人民币转换为外币到国外时，‘资金用处’不能用于出资意图。”GeoInvesting在陈述中写道。

早在2016年7月份，我国证监会就在官网发布境外出资危险提示，点名“山君证券”、“积木股票”等网站和移动客户端供给美股、港股等境外证券生意服务。证监会表明，现在除合格境内组织出资者(QDII)、“沪港通”机制外，未批准任何境内外组织展开为境内出资者参加境外证券生意供给服务的事务。而且，从维护出资人的视点作出警示，“请勿参加此类出资，避免遭受丢失”。

当年9月，山君证券就收到了我国证监会的整改告诉。可是现在，山君证券仍然没有取得我国证券车牌。现在，积木股票、美宝金融等山君证券的同类组织迫于监管压力现已封闭此类事务，GeoInvesting估测山君也或许随时中止经营。正如山君证券在招股书中所讲，或许面对罚款、没收非合规事务收入、中止非合规事务或客户及其他相关方的丢失赔偿要求。

关于这份沽空陈述，山君证券相关人士回复记者称，该陈述包括了事实性过错和误导性估测。公司会采纳全部必要的办法维护其合法权益和出资人的利益。一起，公司致力于为出资人发明长时间价值，不断提高自己的产品和服务的质量。

有境外资深证券人士对记者表明，山君证券偏互联网的打法的确有些硬伤，但该沽空组织的陈述确有言过其实的成分。“这个组织现已做好空头仓位了，必定期望股价跌落，所以问题会说得严峻一些。”

就在陈述发布的当日（10月16日），山君证券（TIGR）股价上涨5.17%。16日到18日，山君证券收成两根阳线一根阴线，全体涨幅2.22%，振幅15.68%。这或许意味着商场对这份做空陈述并不认同。GeoInvesting也从前发布关于神州租车的卖出评级陈述，神州租车当日上涨1.19%，做空失利。

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