华夏基金003003-拉夏贝尔属于什么档次 拉夏贝尔疯狂开店近万家 亏损仍斥巨资海外收购

拉夏贝尔张狂开店近万家亏本仍斥巨资海外收买

华夏时报记者邸凌月刘春燕深圳、北京报导

头戴“首家A+H纺织服装股”光环的拉夏贝尔2018年成绩呈现断崖式下滑，4月10日晚间，其公告收到上交所对公司2018年年报的过后审阅问询函，共触及二十余个问题，要求公司进一步弥补发表。

令人瞩目的是，拉夏贝尔2017年9月上市后张狂开店，缺钱了再融资再开店，到2018年12月31日，门店数量高达9269家，这种简略粗犷的形式曾让拉夏贝尔短时间内把企业规划敏捷做大。

随之而来的诟病则是这种不计后果的形式终究把自己玩亏了，2018年扣非后归母净利润为-2.45亿元。

国内商场不明朗，叠加资金链严重，但拉夏贝尔仍拟斥巨资收买接连亏本的海外NafNafSAS，拉夏贝尔葫芦里终究卖的是什么药？

钟情收买海外亏本公司

财报显现，拉夏贝尔2018年完结运营收入101.76亿元，同比下降2.58%；净利润-1.60亿元，同比下降132.00%；扣非后归母净利润为-2.45亿元，同比下降164.43%；运营性现金流为1.58亿元，同比下滑约7成。

关于下滑的营收，公司解说称，首要女装品牌LaChapelle、Puella运营收入别离同比下降11.94%、13.35%，同比削减运营收入3.09亿元、2.84亿元，而女装品牌Candie"s及童装、男装品牌等出售的添加尚无法弥补LaChapelle和Puella的下降起伏；一起，遭到消费增速放缓、实体店客流下降影响，2018年下半年公司直营门店出售低于预期，三、四季度收入同比下降起伏别离为12.90%和3.74%；其他，百货专柜收入持续下降，2018年公司百货专柜收入48.93亿元，同比削减3.69亿元，下降起伏7.02%，占总收入的比重由50.38%降至48.08%；终究，公司于下半年加速终端途径调整进展，封闭亏本、低效门店。

《华夏时报》记者注意到，拉夏贝尔2018年三费开销大幅攀升，其间，出售费用为60.32亿元，同比添加2.3亿元，添加起伏为4%；管理费用为5.04亿元，同比添加1.15亿元，增幅为29.5%；财务费用为0.52亿元，同比添加0.36亿元，增幅为216.4%。

此外，拉夏贝尔每年都收到一笔可观的政府补助，2018年计入当期损益的政府补助高达1.26亿元，2016年、2017年别离为0.8亿元、1.29亿元。这意味着，若没有政府补助，拉夏贝尔的运营会愈加困难。

分明现已绰绰有余了，拉夏贝尔却仍在“折腾”。

2018年4月10日，拉夏贝尔公告称拟出资2080万欧元收买法国NafNafSAS40%股权，并于2018年6月29日完结40%股权的交割。2018年11月26日，拉夏贝尔公告拟持续收买NafNafSAS60%股权，收买完结后，NafNafSAS将成为拉夏贝尔全资子公司。到2018年底，剩下股权交割没有完结。

NafNafSAS有很强的盈余才能吗？竟让拉夏贝尔如此垂涎。

公告显现，NafNafSAS于1973年在法国创建，首要从事女装产品及配饰出售。到2018年9月30日，NafNafSAS在多个国家区域共具有488个零售点，其间法国218个，其他海外区域270个。漫山遍野的零售点，NafNafSAS2017年居然亏本650万欧元，净资产为-1001.7万欧元；2018年上半年亏本342.2万欧元。

经济分析师、天狗窝总经理刘小峰向《华夏时报》记者表明，作为现在纺织服装职业仅有一家A+H股上市的品牌服饰公司，拉夏贝尔上一年营收下滑，初次呈现亏本，不得不说，这家公司现已处于一个开展的瓶颈阶段。论其背面原因，除了与职业添加乏力这个外部要素有关之外，也与拉夏贝尔本身要素有关。

其还表明，拉夏贝尔近万家店面，年出售额仅百亿元，单店月均出售额仅9万元左右，明显可知单店出售功率低下，不少店面处于盈亏平衡点。一旦出售收入下滑，店面亏本额将扩展。面临这个状况，拉夏贝尔不是没有做出改进调整，首要是调整线下途径，上一年新开和关停的店面数量占上一年度末店面数量的25%，这无疑将导致装饰摊销添加，使得公司初次发生运营亏本。

“圈钱”痴心不改

拉夏贝尔一向执着于在资本商场取得融资。

揭露材料显现，拉夏贝尔2012年排队冲刺IPO，期间阅历IPO第8次“关闸”，2013年5月底以“停止检查”而暂时告一段落。

A股上市受挫后，拉夏贝尔将目光转向了港股商场，2013年11月向港交所递送了IPO请求，并于2014年10月在港交所挂牌上市。可是，港交所IPO并未能处理拉夏贝尔的当务之急，即初次揭露征集资金遇冷。

依据拉夏贝尔港股发布的招股成果，揭露出售部分中获认购1155.56万股，相当于揭露出售部分总数95%，并未取得足额认购，每股出价格定为13.98港元，为招股价规划(13.98港元-18.2港元)最下限。扣除上市费用后，征集资金净额仅有16.06亿港元，低于公司原计划筹资额。

港交所认购小于预期，拉夏贝尔在港股上市一年左右，便于2015年10月再次递送A股招股书，但终究无下文。阅历了绵长的等候，拉夏贝尔2017年再次冲关A股IPO，征集资金与募投项目与2015年招股书所写相同，2017年9月25日，拉夏贝尔终圆上市梦，终究征集资金4.61亿元，净募资金额4.05亿元。

公告显现，到2018年12月31日，拉夏贝尔港股募资款仅余10.74万元，A股也只剩247.09万元。

钱花“完”了，拉夏贝尔再寻募资之路。2018年9月22日，拉夏贝尔公告称拟揭露发行可转债再征集15.3亿元。可是，将规划减缩至11.7亿后募资仍旧告吹，但其火速又在本年1月16日公告拟发行不超越人民币4亿元的中期收据或超短期融资券。如此快节奏的接连募资让人不由对其财务状况发生忧虑。

值得注意的是，拉夏贝尔发行可转债征集资金是为了零售络扩展建设项目、门店晋级改造项目、才智门店建设项目以及物流中心建设项目，其间零售络扩展建设项目的投资总额由6.61亿元调减至4.06亿元，拟投入征集资金由5.2亿元调减至3.3亿元。而在IPO时，拉夏贝尔就投入征集资金3.21亿元用于零售络扩展建设项目。

布局快时髦Ulifestyle是一步错棋？

上市筹资、张狂开店，缺钱了再融资再开店，这种简略粗犷的形式曾让拉夏贝尔短时间内把企业规划敏捷做大。到2018年底，拉夏贝尔旗下共有9269家门店，同比削减1.89%，其间首要女装品牌LaChapelle门店数量大起大落，2018年新开189家、封闭198家；Puella门店2018年封闭最多，高达338家，一起只新开129家。而这两类品牌是拉夏贝尔家的老牌子，在商场上存活了近20年，现在遭受滑铁卢，不由令人唏嘘，拉夏贝尔在哪个环节出了状况？

事实上，拉夏贝尔2015年推出的快时髦品牌Ulifestyle正逐渐退出商场。财报显现，2018年，Ulifestyle给公司带来运营收入3.65亿元，同比下滑30.17%，毛利率为53.19%，同比削减7.92%。到2018年底，Ulifestyle仅剩105家门店，当年新开6家，封闭53家，公司表明正自动减缩该品牌运营点数，缩小事务规划。这是否直接供认自己的快时髦布局错了呢？

“咱们很被迫，比布衣，优衣库更布衣；欧美范，有HM；更时髦，有ZARA；论快销整体优势，有UR，咱们家的快销要退出商场了，店名也会改为LaChapelle。”深圳某Ulifestyle门店职工向《华夏时报》记者泄漏。

关于盈余状况，该职工表明，至少这家US店是亏本的，深圳其他门店销量也一般。

期间，“被迫”是该职工频频说到的词，每年衣服的单价尽管起初会跟着面料本钱的添加而上升，可是由于竞赛，单价又会下来，很被迫。

“据我了解，除了咱们的运营额在下降，HM亦是如此。不过优衣库是逆势上升的，不只由于其产品价格布衣化，其营销形式更让人称誉，试衣镜周围的二维码扫一扫能够直接下单等等，并且一家老小都能够在优衣库买衣服。但Ulifestyle无法做到，并且考虑到快时髦货、厂、人要很多投入，其实真的很被迫。”上述职工坦言。