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文 | 韦航

我国是生果消费大国。不过，因为生果职业高度涣散，集中度低的原因，生果公司成功登陆本钱商场的事例并不多。

在生果出售这一万亿红海中，零售商近一年来对本钱商场的巴望尤为激烈。

但翻开上市之门却并非一往无前。本年，百果园一路从美股上市再到港股上市，乃至回到A股上市，终究仍是差了临门一脚。其竞赛对手鲜丰生果也与中信证券签署了上市教导协议的停止协议。

眼下，又一家生果公司即将进击IPO。

在我国生果商场，来自重庆的洪九果品也于近来正式向港交所递送招股说明书，拟主板挂牌上市。值得注意的是，阿里巴巴持股8%，为公司第三大股东，也是公司IPO前最大的外部出资股东。

以往，不管是百果园、仍是鲜丰生果、洪九等，都树立了20年左右，却无一在本钱商场上变现。

那么这家来自山城重庆，树立20年的洪九果品，能否拿下生果上市榜首股？

关于生果这一生鲜职业来说，生果品牌连锁店的商场想要扩张很难。因为并不像一日三餐相同的刚需，其商场比例仍在传统菜商场和个别生果店手中，因而品牌连锁店占比不到5%。

而生果这一产品有个特性，损坏率和本钱高，卖不同生果所对应的方法都千差万别。

那么，洪九果品是怎么开展起来的呢？

在官方资猜中，身世重庆长命的创始人邓洪九，17岁为了日子，开端执政天门码头当力哥，用一根扁担装卸货物、贩卖生果，成为其时重庆闻名的棒棒军。

求生存，谋开展，邓洪九不满意于卖生果，便开端了批发生果的生意，而他的批发地图也转向全国，在做大后其开端培育团队出去收买，他仅担任商场出售。

从2000年，邓洪九开端走出重庆，地图辐射到成都、贵阳、昆明、西安、沈阳，北京、上海、广州。

除了批发国内生果，洪九果品在进口生果方面，需要在广州、上海等地进行一级批发，再回到本地做二级批发、乃至三级批发。

跟着事务开展，洪九果品的源头基地开端建造在国外，如东南亚的越南和泰国，以及南美的智利、阿根廷和秘鲁。这样做的优点是，既为顾客供给好产品，又节省了中心的署理本钱。比方泰国龙眼，基地树立在泰国东部的詹他武里。

2012年，邓洪九筹借1亿元在泰国建厂，又在当地雇佣了上千名工人。

2013年，邓洪九开端和四川世界农产品买卖中心协作，为下降中心进程和本钱，让泰国生果直接从产地进入成都商场。随后两年，邓洪九连续和全国十几个省份的批发商场协作，从泰国直接供货。

招股书中显现，洪九果品2017年5月在泰国树立海枯石烂世界，首要从事泰国生果的收买、初加工及出口。2017年5月19日在越南树立越来美公司，从事越南生果的收买、初加工及出口。

乃至在智利，洪九果品还树立了进出口公司，从事智利生果的收买、初加工及出口。

经过订单买卖，洪九果品把外国果园出产的生果锁定在洪九，继而把它运回到我国商场出售。

从一个种类到多个种类的批发，洪九果品还进入了出售结尾超市配送范畴。将这两头结合起来，经过上下流产业链的结合，洪九果品完成了规划化开展。

在海外基地建造方面，洪九果品现在具有三家海外全资子公司，在泰国设有11个工厂，用于榴莲、山竹、龙眼的加工分级包装；在越南设有4个工厂，打造出红心、白心火龙果系列产品；一起在智利收买红提、车厘子等优质单品。

在国内基地建造方面，洪九果品在四川、云南、贵州、广西、海南等优质生果产地树立出产基地，一起在我国17个城市树立了出售分公司，别离是北京、沈阳、青岛、淄博、临沂、兰州、拉萨、西安、重庆、成都、贵阳、昆明、武汉、嘉兴、金华、南宁、广州。

从某种程度上说，把国外基地的产品，经过海运、陆运运送到商场结尾，把进口生果的二级商场、三级商场变为一级商场，洪九果品的运营形式就在于此，但洪九果品又不止于此。

在我国的生果进口产地中，东南亚区域因其热带气候环境及与我国较近的间隔，成为了我国进口鲜果的最首要产地。

依据洪九果品的招股书，按到2021年上半年出售收入计，洪九果品是我国最大的自有品牌鲜果分销商及最大的东南亚进口鲜果分销商，是最大的榴莲分销商及抢先的火龙果、山竹及龙眼分销商之一，构成了以榴莲、山竹、龙 眼、火龙果、车厘子、葡萄为中心共49种品类的丰厚生果产品组合。

但从途径来看，商超、夫妻老婆店、菜商场等传统途径依然为我国鲜果零售的首要途径，2020年约占我国鲜果零售总商场规划的77.7%鲜果分销商为鲜果价值链中游参加者，鲜果分销商场规划与下流的鲜果零售的商场规划及定价严密相关。

按出售收入测算，我国鲜果分销商场规划现已由2016年6860亿元增加至2020年9493亿元，复合年增加率为8.5%。未来，我国鲜果分销商场规划估计于2020年-2025年以复合年增加率9.1%进一步增加，于2025年到达14,652亿元。

这说明，分销生果商场增加敏捷，但洪九果品需要从旧有的格式寻觅存量优势。

而大部分生果分销商难以笔直打通生果产业链，只能在产业链中承当有限环节，从而导致分销流程触及多层中心商。绵长的分销进程不可避免地导致高损耗率、鲜果的运送半径及出售掩盖规划受限。此外，鲜果分销商大部分赢利低、规划较小，难以在职业中构成话语权。

在鲜果分销环节，生果的加工、包装、仓储、运送环节别离由多家参加者参加，各家品控纷歧，运作程序无统一标准，导致无法保持鲜果供给的安稳和各批次质量的共同。因而，洪九果品面临上述要素的应战。

相比之下，鲜丰、百果园经过在全国自建门店的重形式，掩盖全国，但这现已归于零售终端的形式，而洪九果品企图经过“控货”把握话语权。

现在新式零售途径（小区团购、连锁生鲜店、实时电商及归纳电商）的快速鼓起，使顾客能够更便当地购买鲜果。

在招股书中泄漏，洪九果品与物美、华润、永辉、卜蜂莲花、伊藤洋华堂、新世纪等全国400多家商超体系树立了长时间供给、联营联系；与苏宁、盒马达到战略协作伙伴联系，还与我国社会扶贫网、美菜网、中粮我买网等一线干流电子商务途径打开协作。

2018年5月，洪九果品在重庆南坪试点前置仓，未来还计划在重庆各个区批发商场中寻觅5000-10000平方米空间，招集30-50家企业树立一个同城的二级批发中心。

前置仓形式一来能够满意门店的每日配送需求，一起也能够为同城的夫妻店进行配货。前置仓还可作为仓储量贩式生果门店，向C端用户供给团购、现切生果的加工产品。

利用好现已堆集的二批商资源，用前置仓做团购，洪九果品还会组成一个线上途径。这种“自营+第三方+配送”的形式，更像是线下生果京东途径。

一直以来，生果职业处于“有品类、无品牌”的状况下。在洪九果品的招股书中，屡次强调了公司的自有品牌，自称“我国品牌生果的引领者”。

招股书显现，在2018年至2021年上半年的陈述期内，品牌生果产品收入占比超越60％，远超职业平均水平。

与此一起，榴莲也成为公司创收的最大来历，同期出售收入别离为1.15亿元、4.73亿元与21.07亿元，占同期总营收的9.4％、22.8％和36.5％。

依据灼识咨询材料，按出售收入计，洪九果品占榴莲分销商场的比例由2018年的1.0％上升至2021年上半年的8.3％。

其首要出售途径包含终端批发商、商超与新式零售途径（社区团购与即时电商）。在2020年，新式零售途径出售收入占比已到达17.4％。

但在首要的生鲜电商途径比如淘宝、盒马鲜生、每日优鲜、叮咚买菜，却简直查找不到与“洪九”有关的任何生果。

招股书中，洪九果品宣称精选品牌洪九泰好吃榴莲、洪九越来美火龙果、洪九奉上好黄桃的引荐度均超81%，上述品牌的滋味、新鲜度、外观、性价比、包装等方面的5星满意度均超83%。受访顾客中约88%乐意购买新品。

查找“榴莲”，以盒马鲜生为例，定位杭州，销量榜首位的是盒马泰国金枕榴莲肉，出产商为河南泰香莲食物有限公司；第二位为泰国金枕冷冻榴莲肉，分装厂商为肇庆市高要区华弘食物有限公司；再往后看，悉数产品中也简直找不到“洪九”的影子。再将定位改至洪九果品地点的重庆市渝北区，相同查找不到洪九果品的榴莲产品。

这说明，关于洪九果品品牌，大都顾客比较生疏。其以生果分销批发为主，并非直接对接顾客，面向的首要是B端的鲜果出售商家，线上品牌力并未完成。

本钱商场垂青的，毕竟是长时间的成长性。对此，洪九果品在招股书中也坦白了相关危险：“ 因为来自新商场参加者的竞赛及代替产品等原因，洪九果品产品需求不能确保持续以相似的速度增加。”

相较于工业品，农产品的出产，面临的不确定要素较多，成绩增加的不确定性更大。因而洪九果品还提示道：“极点天气情况、天然灾害、农作物病害、虫灾及其他天然情况或会使洪九果品的事务及运营成绩发生巨大动摇。 ”

不同于尚处于巨亏状况的生鲜电商们，主做线下批发的洪九果品早已完成了盈余。2018年至2020年，公司别离完成经调整净赢利1.27亿元、2.28亿元与6.62亿元。

但洪九果品的毛利率水平仍是带着农产品的一向特征，洪九果品同期毛利率别离为17.5％、18.9％与16.6％。

毛利率低也会带来其成长性的忧虑。生果职业难做，从业者“微利运营”已成常态，亏本者更不在少数。

同是上市公司的香梨股份（600506.SH）在其年报中发表，因受劲风、低温、冰雹及上年果树花芽构成少等归纳不良要素影响，香梨总产量较上年减产70%左右，果品收买单价打破前史新高。

从事务形式上，亚洲果业（0073.HK）或宏辉果蔬（603336.SH）与洪九果品近似。

港股已上市的亚洲果业（0073.HK）尽管包括鲜橙栽培事务，但生果分销事务营收占比在80％以上。A股的宏辉果蔬（603336.SH）与洪九果品近似，均为产地办理、收买加工后对终端批发商、商超等出售。

参照这两家对标企业，洪九果品的上市远景难言达观。到11月12日收盘，宏辉果蔬股价为8.42元/股，而洪九果品的目的地港股商场对亚洲果业的认可度并不高，亚洲果业公司在2012年有7.65亿港元的净赢利和22亿港元的现金存款，可是到了2021年2月份，市值不到1亿港元，最新收盘价为0.19元/股，也便是所谓的“仙股”在香港本钱商场中，很多食物饮猜中小盘股沦为仙股。从股价体现来看，这些食物饮猜中小盘股公司在港股本钱商场并未遭到出资者的喜爱。

现在，带着巨额融资的洪九果品来到了二级商场面前。只要事务的持续开展，才干面临另一套本钱逻辑的检测与应战。