基金易(易方达基金股东结构)

"第二大股东国家集成电路已减持约472万股，约占总股本1％，完结减持方案过半。"

伴随着部分股东减持，北京兆易立异科技股份有限公司（下称"兆易立异"，603986.SH）股价跌跌不休。2020年下半年以来，兆易立异股价从295元/股跌至2021年3月16日的147元/股。到4月27日，该股报收186元/股，市值882亿元，翻滚市盈率仍高达100倍。

兆易立异为何被减持？从成绩上并不能看出太多端倪。2020年，兆易立异营收40.97亿元，同比添加40.4％；净赢利8.81亿元，同比添加45.11％；扣非后净赢利为5.55亿元，同比下降1.79％。

为此，《投资者网》就相关问题联系到公司方面，并得到了一些答复。

职业迸发毛利率却下滑

揭露材料显现，兆易立异成立于2005年，2016年上市，主营中心产品是存储器芯片，以及MCU微操控器产品、指纹芯片和触控芯片等传感器产品。2020年，三大事务别离占比73％、17％和10％。

曩昔几年，兆易立异交出了不错的成绩单。财报显现，2016年至2020年，其营收从14.9亿元添加到45亿元；归母净赢利从1.76亿元添加到8.81亿元。在此期间，公司单季毛利率均坚持在37％左右。

兆易立异告知《投资者网》："2016年到2020年，公司研制人员数量从177人添加到795人，研制投入从1.02亿添加到5.41亿元，公司继续推出具有商场竞赛力的产品，得到商场的广泛认可。"

但是到了2020年四季度，公司毛利率忽然大幅下滑到29.5％，比较2019年同期下滑超越14个百分点。

不只是毛利率，股东报答率也不容达观。

数据显现，2020年，兆易立异净资产收益率（加权）为10.64％，不只降至十年来最低水平，在职业界排名靠后，而2019年该目标还有17％。公司对此解说称，这与定增募资等原因带来净资产添加54.67亿元有关；增幅高达104.65％，超越了当年净赢利45％的增幅。

分事务来看，兆易立异主营事务存储芯片事务毛利率同比削减4个百分点至35％，营收增速也有所放缓；传感器事务毛利率也从2019年的50.26％下降到37％。

体现最好的是MCU事务，该事务营收同比添加70.16％，毛利率添加了2.3个百分点。

中信建投近期在研报中指出，2020年以来，疫情叠加产能缺乏等许多要素导致芯片缺货提价潮此伏彼起，2021年仍无减缓痕迹，当时芯片提价抢购已触及到上游的晶圆制作。半导体板块高景气量将坚持，全球晶圆产能紧缺将继续到2021年三季度至四季度。

在现在这场"缺芯"大战中，得产能者得全国，兆易立异暂未形成库存优势。2020年底，兆易立异的存货为7.4亿元，同比添加了17.4％，而且其间有3.43亿元为原材料（占比46％）。

"2020年以来，产能严重是全职业都面临的问题。公司对供应链的布局采纳相对多元化的稳健布局，现在与多个晶圆厂坚持全面亲近的合作关系。"公司方面临此向《投资者网》回应称。

毛利率因何下滑？

"毛利率下降是因为存储芯片和传感器的产品结构改动，别的，汇率在2020年的大幅动摇，毛利率较低的代销事务、电容触控产品等出货添加。"兆易立异表明。

追根溯源，爆雷的子公司、上升的出产成本等要素一起促成了公司毛利率下滑。

2020年，兆易立异总成本添加了47.66％。

与此一起，思立微与职业龙头汇顶科技一再引战。企查查数据显现，思立微屡次因实用性专利、损害发明专利与汇顶科技对簿公堂。结果是，两边大打价格战，思立微在2020年亏本约1500万元。

"思立微传感器事务遭到了疫情和要害大客户的影响，一起对募投项目等研制费用也大幅添加，导致亏本；汇顶申述思立微的案子，均已被法院裁决驳回汇顶申述或发回重审。一个职业界有多家公司展开事务是很正常的现象。智能化年代，传感器的范畴是最近及未来添加非常大的范畴，咱们看好传感器事务的长时刻展开。"兆易立异对此向《投资者网》回应称。

成绩许诺赢利目标未到达，思立微原股东付出补偿款2.258亿元计入买卖性金融资产，添加了兆易立异归母净赢利1.9亿元。

2020年第四季度，兆易立异因而计提了1.28亿元商誉计提减值预备，导致单季扣非净赢利亏本2015万元。

如此一来一去，公司因而取得超越6000万扣非净赢利。而扣除这一笔收入后，公司2020年四季度的归母净赢利约为1.5亿元，仍同比削减1％。

兆易立异如此解说："2020年第四季度销售收入环比下降，首要是与产品固有的出产周期相关。受疫情影响，客户在2020年第二季度时持张望情况、第三季度有大客户会集提货。而公司产品的出产周期是6个月，然后导致四季度可出货量削减。供应量的添加会体现在2021年一季度及之后。"

"预估2021年公司取得的产能增量能在30％以上"，兆易立异在多个场合传达了相关信号，但资本商场不等人。

2020年，国家集成电路进行了两次减持，依据彼时股价，累计减持金额超14亿元。本年1月再次宣告减持，半年内拟减持943万股，占总股本约2％；别的在恣意接连90日内，减持471万股。减持原因是"为完成股东杰出报答"。

不只如此，公司创始人朱一明也在减持。2020年年底，朱一明从持股9.56％到8.54％，减持价格区间为174至218元/股，减持套现9.59亿元。

依据企查查，朱一明最新持股4029万股，占总股本8.54％；国家集成电路持股2978万股，占总股本6.28％。

组织对兆易立异的持股也有所改动。到2021年一季度末，基金组织对公司的算计持股为7565.45万股，比较2020年年底的超1亿股大幅下降。

兆易立异对此回应称："股价（市值）从长时刻看始终是企业界在价值的反响，但在一守时期内也会遭到职业周期、工业周期等许多运营层面以外的要素影响。集成电路职业是个长周期的职业，很或许公司基本面没有产生任何改动，估值的动摇却或许多达几十亿元。公司现在运营情况杰出，职业景气量也处于可继续的情况。公司将自始自终做好运营，以杰出成绩报答广阔投资者。"

本年2月25日，摩根士丹利将兆易立异目标价下调，原因是，估计该公司本年原方案的芯片产能扩张或不及投资者预期，相关子公司产能下降或许影响到兆易立异的成绩；并将公司2020年的EPS猜测下调2％，指纹辨认相关事务的赢利率也预期走低。

未来能否改动趋势？

兆易立异已下定决心改动毛利率下滑的趋势。

公司表明，存储芯片事务首要是受现在DRAM产品事务毛利率低的影响。自有品牌DRAM产品估计2021年上半年推出，首要面向消费类、工业操控类及车规等利基商场。

兆易立异的首要产品为代码型闪存芯片（NOR Flash），首要用来存储代码及少数数据；以及动态随机存取存储器（DRAM），其在核算体系中占有中心方位，是存储器最大的细分商场（占比约六成）。

NOR Flash往往运用数量少和单价低，商场较小；而在DRAM产品方面， 兆易立异现在署理出售的是合肥长鑫的产品，毛利率较低。

实际上，早在2020年6月份，兆易立异便在布局自有品牌的研制。彼时公司定增募资43.24亿元，其间33.24亿元资金用于DRAM芯片研制及工业化项目。

那么，未来兆易立异能否改动毛利率下滑的局势？开源证券电子职业分析师刘翔表明必定："因为公司的存储芯片和MCU均为通用类产品，本年处于提价周期，下流需求的高度景气预将对公司产品的销量和价格产生较强的提振效果，公司将享有相对满足的产能和较高的毛利率水平。"

不过，也有业界人士持不同看法，原因是职业步入饱满期，研制报答率较低。

曩昔几年，DRAM内存供过于求。在2018年，全球DRAM的销售额到达994亿美元；IC Insights最新估计，2020年全球DRAM估计销售额652.15亿美元。

而在技能上，DRAM的开发难度大，制作技能门槛较高，触及工序多且杂乱，长时刻被海外厂商独占。商场调研组织TrendForce本年3月发布的数据显现，2020年第四季度，韩国半导体职业两大巨子——三星电子和SK海力士在该范畴商场份额算计到达72％。

我国DRAM芯片长时刻依靠进口，国内代表合肥长鑫研制多年后，仍比较世界厂商落后两到三年时刻。而合肥长鑫的董事长也是朱一明，同业竞赛下，兆易立异未来能分几杯羹？

"存储芯片范畴中，DRAM产品在服务器、核算机、手机及其他消费电子范畴具有广泛的使用，即便是任何一个DRAM的细分商场，都是一个几十亿美金的很大的商场。虽然我国作为全球最大的DRAM需求商场，但面临如此巨大的需求，国内的商场仍旧被国外厂商牢牢占据，公司经过非揭露发行征集资金进入DRAM范畴，有利于丰厚公司产品线，大幅提高公司竞赛力及职业位置。"兆易立异告知《投资者网》。

除此之外，兆易立异还押宝指纹辨认芯片。

不过，关于指纹辨认芯片职业的展开前景，商场判别并不达观。近两年来，职业界价格战舒畅，屏下指纹芯片价格快速跌落，单个价格从2019年的10美元下降到了5美元。别的，TCL、华星等厂商正在研制的全屏多点屏内指纹技能。

野村东方世界证券猜测，本年，镜头式光学辨认芯片/模组的价格还将继续下降至1.5至3.5美元。这意味着兆易立异的盈余空间或许进一步萎缩。

兆易立异向《投资者网》回应称："本年现在来看，包含电容触控、指纹等产品线出货量估计都会有所提高，在其他客户的事务展开也将补偿上一年要害大客户的影响。别的工业链上提价行为的传导也在产生。"

实际上，在这场危险重重的商场激战中，兆易立异有满足的筹码。到2020年年底，公司账面货币资金到达73.62亿元，一年内到期的告贷为零。

值得一提的是，在公司营收中占比16.79％的微操控器（MCU）事务，本年将继续高景气量。中信建投表明，下半年一般为工业旺季，各大终端使用出货量将进一步添加，但日本地震与台湾旱灾却加重供应链缺货局势，估计MCU产能紧缺的情况将会继续。

本文源自投资者网