分级基金(分级基金风险)

咱们好，我是格子。

一说到基金，咱们会想到，股票涣散出资！下降风险！风险可控！

一说到杠杆，就又会想到，高风险！加倍心跳！影响！

本周一文读懂系列中，格子跟咱们讲的这个金融工具便是这么特别，略微有点难，仔细看，期望你能真的一文读懂分级基金。

一、分级基金是什么？

先跟咱们讲个故事：

在一个偏僻的小城镇，有一个母亲，她生了两个儿子，大儿子“A”结壮慎重，小儿子“B”积极进取，她很满足。

所以有一天，她为了历练两个儿子，给了他们各一块钱。

“B”呢，他特别急进，想自己去出资，但是他又觉得自己这点本金太少了，就想再去借点，遽然想到他哥“A”很保存，所以就跟“A”说：“哥，你把钱借给我吧，我去出资，挣钱亏钱都与你无关，每年确保给你高于银行的利息！”

“A”想了想，这生意能够啊，又没什么风险，还比银行的利息更高，很合算！就容许了！

两兄弟愉快的达成了协议。

至于一年之后，关于“B”有没有赚到大钱我不清楚了，但是我只知道“A”不会亏便是了。

好了，故事讲完了，开端步入正题。

分级基金。

故事看懂的话，分级基金的原理就很好了解，把一个母基金拆分红两个子基金，一个防卫，叫做分级A；一个担任进攻，叫做分级B。

母基金能够了解为便是一般LOF基金，分拆之后，分级B加杠杆做出资，分级A稳坐钓鱼台吃利息。

在上交所，三个基金能够都在场内生意，以50开始；在深交所，只需分级A和分级B能够在场内生意，以15开始，母基金则在场外申赎。

随意举个深交所分级基金比方（不做为出资主张）：

母基金：招商中证白酒指数分级（161725）

分级A：招商中证白酒指数分级A(150270)

分级B：招商中证白酒指数分级B（150269）

是不是很好了解！

二、分级A的永续债特色

市面上现在能见到的基本上都是融资性分级基金，也便是A把钱借给B，分级A具有债特色，分级B加了杠杆。

咱们先说分级A。

1.分级A收利息，这个利息怎样算的？

分级A拿分级B给的约好收益，一般是挂钩同期银行一年期定时存款利率，在这个基准利率基础上加上3%—5%不定，比方图中的招商中证白酒A。

这就会导致一种现象，约好收益受央行加息和降息影响而变化，比方最近的基准利率是2%，则它的约好收益便是2%+3%=5%，假设过段时间央行加息了，基准利率进步到了3%，那么它的约好收益便是3%+3%=6%。

央行加息变化起伏不大、变化频率不高，所以，咱们随意拿出一个分级A去看它的一个累计净值走势，能够发现，累计净值走势几乎便是一个斜向上的直线。

2.分级A的运转形式

分级基金的年化约好收益率是事前说好的，为了愈加显着的反映每天的净值动摇，就会把利息一天天的折算进净值里。比方说约好收益是5%，初始净值为1元，折算到每一天便是添加净值0.000136元。

分级基金有一个特色，它不是看着净值一向涨，而是挑选定时折算。每年折算一次，将这一年的收益（超越1元的部分）发放给出资者，净值从头回到1元。

分级基金就像一个永续债，每年定时分红，分红从头计息…循环往复。

你能够从下图发现，每到一年年末，定时下折，分级A就像被切过相同。

这让我想到了切西瓜…

值得阐明的是，分级基金尽管把收益分给出资者，但是分的不是现金，而是母基金的比例，拿到比例你能够挑选换回，母基金持有，也能够挑选拆分为分级A、分级B。

但是，你再去看那个西瓜图，就会发现除了每个会计年度进行折算之外，偶然也会下折一下（2019年下折了两次），这是由分级B下折导致的（分级B下折时分级A跟着折）。

咱们再来看看分级B！

三、分级B的杠杆特色

假设说分级A是吃利息的借主，那么分级B便是借钱炒股的赌徒！

不管盈亏它都要交给借主利息，借了一倍的钱，扩大了一倍的收益，也扩大了一倍的亏本。

1.分级B的杠杆怎样算的？

初始杠杆大多数为2倍，也便是母基金拆分为1:1。

落到涨幅上便是，母基金净值上涨1%，分级B上涨2%；母基金跌落1%，分级B就跌落2%；母基金净值不变，分级B不变。

实践上，由于需要向分级A交利息，所以涨幅会低于2%，跌幅会大于2%，在母基金净值不变的时分，分级B也由于要交利息而是负的。

也便是说，分级B最佳运用行情是上涨行情中，由于杠杆作用能够获得更高的收益。

杠杆是原封不动的吗？

实践杠杆并不是这么的中规中矩，与初始杠杆是存在不同，乃至很大不同的！

假设上涨行情中，初始杠杆为2倍，母基金上涨40%，涨到了1.4元时，分级A上涨到1.1元，分级B上涨了70%，涨到了1.7元。咱们核算这个时分它的实践杠杆： (1.1+1.7)/1.7=1.64倍。

也便是杠杆下降了！从2倍变成了1.64倍。

再假设跌落行情中，初始杠杆依然2倍，母基金跌落40%，跌到了0.6元，分级A上涨到1.1元，分级B跌落了90%，跌到了0.1元。咱们核算它这个时分它的实践杠杆为：（0.1+1.1）/0.1=12倍。

也便是杠杆添加了！从2倍变成了12倍。

所以说，分级B的杠杆在上涨时会缩小，在跌落时会添加，只需在净值为1元的时分，杠杆才为2倍。

正所谓，“成也杠杆，败也杠杆”，挣钱的时分能爽歪歪，亏钱的时分几乎痛不欲生，分级B亏钱的时分多凶猛呢？

我给咱们举个比方。

2015年股灾中，有一个分级基金，姓名不提了，他的初始拆分比例为7:3，也便是分级B的初始杠杆便是3.33倍，股灾中，母基金投的股票即便阅历三个跌停，跌幅不过27%，这款分级B连跌三天，累计跌幅到达86.9%。

满血变血皮只需要3天！

在上涨行情中，你让我交利息，不给我多挣钱就算了，还给我在杠杆上拖后腿！

所以分级B管理者一气之下，“斩！”就呈现了上折！

在跌落行情下，你让交利息就算了，还给我杠杆加倍，是要亏死我么？

亏死我，利息就不交了！所以分级A跟分级B打商议，“你能够下折，那么高的杠杆多风险是不是，杠杆太高交不起我利息可咋整？”所以，呈现了下折！

2.上折是怎样折的？

以咱们上面说到的酒分级为例。

当母基金净值不断上涨，净值到达1.5元，基金管理人能够依据商场状况确认折算基准日。

也便是咱们一般说的上折，将净值从头折回1元，折算A的时分，B不动，折算母基金的时分，A和B跟着一同折，都从头折到1元。

不是一切的分级基金都是相同的杠杆，相同的折算比例，依据不同的基金而定，我见过的最高的初始杠杆到达5倍，有母基金到达1.4元就触发上折的。

3.下折又是怎样做到的？

咱们知道，当继续跌落的时分，杠杆越来越高，假设不设置一个熔断机制，跌个几天或许就连一丝血皮都没了，那个时分谁来还分级A的利息呢？

为了把杠杆控制在有限范围内，让分级A能够依照事前约好的天天吃到利息，也就产生了下折。

以招商中证酒分级为例，但它没发生过下折，咱们看易方达证券分级B。

当B比例的基金净值到达0.25元时，本基金对分级A、分级B、母基金进行比例折算，并坚持1:1净值，比例折算后各净值从头回到1元。

相同的，分级B下折比例不是仅有的，每个基金公司有它不相同的比例，但大多数都是以0.25元为阙值，到这个规范就触及下折。

4.分级B下折多风险？

分级基金也是有涨跌停的，在股灾来暂时，龙蛇混杂，母基金跌了10%，分级B实践净值尽管跌了20%，但由于涨跌停约束，场内价格也只能跌10%。

这个时分，场内溢价很高，想卖，卖不掉，天天跌停，然后触及下折。

下折之后，从0.25元变成了1元，比例只需其时的1/4，杠杆只需开始的2/5，即便接下来上折两次也回不到开始的比例数目了。

你看下图，这是证券B，从2015年7月发行的基金，上市就触及大跌，沪深300到现在为止现已上涨了20%，而证券B的累计净值还没有到-50%，也便是其时你有100万在里面，最低的时分到了20万，5年过去了，现在还有40万。

5.分级B跌惨了的时分怎样自救？

生抗不是聪明的做法，有一种方法能够在大跌中逃出来。

去找分级A，与分级A组成母基金换回。

这个时分又面对一个问题，分级A买方商场添加，会提价！

所以这个时分时机来了，觉得大跌的时分，买分级A备着！

即便不跌，咱们也能够每天收利息，股市大跌带来的场内溢价又会带来一笔不菲的收入，何乐而不为？

格子说：

2015年股灾前的大牛市中，分级B门槛还很低，回报率超越许多股票，带融资性质的分级基金真的是出了一回风头。股灾一来，触发下折潮，许多人亏了90%，纷繁跑到证监会、基金公司去捣乱。

明显后续咱们咱们都知道了，证监会很气愤，结果很严重。

先是对分级基金中止发行和批阅，然后进步出资门槛到30万，现在许多分级B失掉了大额申购时机，制止对母基金再进行拆分。

（某基金）

总归，要把分级基金边缘化，不能再给证监会当局惹麻烦。

相同的，咱们这种一般人又要失掉一个赚大钱的金融工具了！

那还要跟咱们讲分级基金干啥？

分级基金的问题从2015年就提，2018年就说要边缘化，现在依然有分级基金生意时机。

只需有进口，只需有时机…挡不住的！

比方今日军工B涨停，医药B涨停，生物B涨停，证券B上涨9%，前段时间多个分级B触及上折。

不学点分级基金的常识，如果某天又放开了，啥也不知道，多惋惜！

即便放不开，以此文留念从前光辉过的分级基金们！

重视我，每天一个理财小常识。

欢迎谈论区留言，告诉我：你以为分级基金该消失么？关于这个金融工具，你是怎样看的呢？