大众理财(大众汽车报价及图片10万左右)

经济观察报 记者 陈姗“上一年下半年以来，CTA（办理期货）战略产品出资悄然‘走红’，尤其是春节后，自动打电话来咨询的人变多了，许多在股票上不挣钱的出资者，开端重视起这个与股票低相关性的小众商场。”七禾聚财物出资司理沈良这样描绘CTA商场近期产生的改变，而这也是许多CTA出资司理正在阅历的——CTA战略的高收益，招引越来越多出资者的目光。

据私募排排网计算数据，归入计算排名的1568只办理期货战略基金本年一季度均匀收益3.01%，均匀收益在八大战略中排名榜首，挣钱私募占比65.05%。其间，七禾聚财物旗下一只产品位列办理期货战略对冲基金排行榜之首，排名前三基金的收益悉数翻倍。

与之比较，2021年一季度上证综指累计跌落0.9%，深证成指跌4.78%，创业板指累计跌落7%。股票战略一季度均匀收益0.19%，挣钱私募占比50.33%。

关于CTA战略优异的成绩体现，国投安信期货李帅波对经济观察报记者表明，相关于股票和债券商场来说，CTA战略本质上是做多动摇率战略，只需期货商场种类有动摇、成交活泼，无论是职业板块的共性动摇仍是单个种类的特质动摇时机都会存在潜在盈余的时机。此外，CTA战略的双向买卖机制，具有天然的危机alpha的“稳妥”作用，在不确定性添加的微观环境下收益会相对坚硬。

事实上，本年以来CTA产品成绩分解显着，除了成绩翻倍的产品之外，也有不少产品本年来收益告负，乃至同一出资司理的产品成绩也会有“大相径庭”。多位私募人士在承受记者采访时均表明，本年CTA战略成绩将会呈现较大分解，全体出资报答将差于上一年。CTA产品走向群众理财，壁垒重重。

获取高收益

上一年下半年以来，产品商场复苏后大幅走强，CTA产品凭仗超量收益，获得了非常好的卖点。本年以来，商场通胀预期昂首，A股动摇加重，大宗产品价格强势，量化CTA凭仗回撤较低、收益稳健等特色，在一季度的成绩体现亮眼，深受出资者喜爱。

CTA（CommodityTradingAdvi－sors）又称办理期货战略，是指在期货商场使用期货价格改变趋势获利的一种出资战略。由于与股市相关性低，CTA基金在财物装备中具有下降出资组合危险，进步出资组合收益的作用。在国外老练资本商场，包含养老金、宗族信任等都会将CTA战略作为财物组合中的规范装备。CTA战略可以分为趋势战略、套利战略和高频/日内／短线战略；根据买卖形式可分为片面和量化两种；根据买卖根据，可以分为技能面买卖战略和基本面买卖战略。

七禾聚财物成立于2015年，是专心于产品期货出资和装备组合基金的私募基金办理人。关于本年以来，相关CTA战略获得较好收益的原因，沈良向记者坦言，“咱们的产品是一个高危险的产品，在承当了很大危险的前提下，用相对大的仓位去获取一些波段的时机。高收益的要害在于节奏有没有踏准，命运好不好。”

记者了解到，七禾聚财物旗下运转的CTA产品有12只，子战略首要包含片面趋势、量化趋势、办理期货复合、片面套利。沈良介绍，在具体操作上，出资团队会先从产业链的视点对买卖种类进行一轮挑选，然后再从技能面的视点去做二次挑选，比方资金流向、成交量、持仓改变等，再做要点装备。最终，拟定止盈止损方案并履行。

在此轮行情中，短线中高频战略更快跟上了这波趋势改变。沈良直言，本年以来获得高收益的产品基本上是以短线波段买卖为主，除了产品自身高危险、高收益的特色之外，他还把产品的高收益必定程度上归结为“命运成分”。他解释道，“比方说你买进去，它（期货合约）涨1%，你就只能赚1%，而你买进去它涨了10%，你只做其间一段赚了5%，那你多赚的一部分就有命运的成分。”此外，沈良还以为，挑选的种类相对会集、仓位重，也是获取超量收益的要害。

航景星和财物旗下一只CTA产品也排进了一季度办理期货战略对冲基金收益前三，该私募公司商场总监高鹏向经济观察报记者表明，在2016年，公司就开端在动量战略基础上加入了期限结构战略，凭仗战略信号以及多年的经历判别，公司在本年1月开端下降产品动摇，春节后加仓，一季度公司CTA战略获得了不错的出资报答。

据高鹏介绍，现在公司的产品CTA战略持有40余个期货合约，一切的买卖战略都装备了独立的危险操控部分，用来办理动摇率，保证满足的分散度，一起用于对冲不必要的危险因子。他以为，跟着疫苗遍及，疫情得到操控，全球经济逐步复苏，有色、化工等板块有望中长期坚持增加趋势，CTA战略更具装备价值。

不过，面对出资者的装备热心，沈良以为，本年无论是股票仍是期货，都将呈现“高动摇仍在，趋势不在”的特色。在这种商场状况下，他以为本年全体出资报答差于上一年的概率很大。此外，产品里或许会有结构性行情，但群体性趋势时机继续产生的或许性比较小，在这种行情动摇中CTA高频／短线战略更能制胜。

李帅波也以为，“本年的期货商场动摇处于相对无序震动区间，关于干流的趋势战略来讲并不友爱，由于CTA战略盈余除了需求商场动摇之外，还需求具有显着的趋势买卖性时机。估计本年CTA战略会存在较大的分解，关于个人出资者来说不必定会获得抱负的收益作用。”

走向群众化的壁垒

据格上私募数据库显现，到2020年末，全商场CTA战略办理人办理的总规划约为430亿元，国内规划超越10亿的办理人，CTA战略办理的预估规划为300亿左右。虽与海外的办理规划3030亿美元（到2020年三季度，数据来历：巴克莱银行）比较仍有很大距离，但近年来国内对CTA战略认可度越来越高。

据中信证券计算的数据显现，上一年私募战略收益排名榜首的是股票战略，全年收益率为31.9%，紧随其后的便是CTA战略，全年收益31.6%。

本年二三月份，跟着抱团股分裂，无论是公募仍是私募，股票类产品净值大幅回撤，也添加了相关性较低的CTA产品的招引力。

沈良对记者表明，“最近来咨询CTA战略的人确实多了一些，许多是做股票的出资者。有的朋友重视到咱们的产品收益很不错，也会来问问。”

沈良直言，许多出资者都是高收益的追逐者，对产品的认知并不深。清晰奉告其危险，乃至“劝退”，也是他作业的一部分。

出资风格急进，危险偏好相对较高，是CTA产品出资者的一个画像。高鹏向记者介绍，CTA产品出资者与股票类出资者最显着的差异是危险偏好会更强一些，乃至有一些客户会定制一些危险更高的产品。“由于CTA战略杠杆性特色，客户定制高端产品往往寻求更大的收益，而不太会去介意那20%-30%的回撤。”

CTA战略无论是危险收益结构仍是买卖方式都明显差异于股票和债券战略，其具有杠杆性、低相关性、非线性的特色。李帅波以为，本年的期货商场的微观结构和上一年具有较大的差异，一些特别的商场状况也会继续呈现，CTA战略办理人分解将会加重。因而，关于出资者来说，要考虑到公司投研实力的可继续性和战略的自我优化迭代才能，可以重视细节做的好，战略丰厚度够，组合优化才能强，具有大局先验性经历的办理人。

CTA产品能否走向群众理财？对此，高鹏以为，关于个人出资者或许组织来说，CTA是一个非常好的装备战略，它与其它战略的低相关性可以滑润成绩曲线。但它的商场容量、出资途径和出资起点，是其与股票类产品最大的差异。“它会是一个增加幅度和速度都比较大的战略，但未来的肯定体量有限。”

李帅波也说到，CTA战略走向群众理财面对三大壁垒。一方面，出资门槛比较高。现在金融商场的CTA战略基金发行主体首要以私募基金为主，还有一些公募专户和券商资管产品，单一战略的认购门槛都为100万元。这客观上约束了一般民众的直接参与，差异于股票战略的群众化出资；另一方面，出资者对战略的认知缺乏，产品鉴别难度较高。CTA战略的一些保证金买卖、双向买卖等准则差异于股票和债券财物，而且战略的获利逻辑比较丰厚、产品结构相对杂乱，在必定程度上也给出资人挑选形成困扰；此外，期货商场最近几年虽开展较快，但仍归于小众商场，商场的买卖规划和容量也约束了CTA战略的开展，而且CTA战略的价值在于装备而并非全投，从装备份额和位置上来说也很难群众化。

本文经「本来」原创认证，作者经济观察报，拜访yuanben.io查询获取授权信息。