益丰药房(益丰大药房官网)

张狂地并购也造成了商誉畸高，2020年益丰大药房的商誉是大参林的2.5倍，是专心堂的3倍。

撰文/黄仲平

出品/每日财报

近年来，连锁药房正处在职业整合的要害时期，四大上市连锁药房或自愿或被迫都卷入了前史激流中。跟着“三医联动”变革的不断推动，公立医院变革、医保控费、一致性点评、带量收买、互联网+医疗等方针相继出台并施行，医院处方外流提速，医药分隔的局势正逐渐形成，医药零售职业迎来新的增量商场，整个职业面临着要害的前史机会。

益丰大药房（简称益丰药房，603939.SH）前几年的体现的确非常超卓，生长性位列四大上市连锁药房首位。2020年体现怎么，让我们经过其最新发布的年报一窥毕竟。

深受本钱喜爱，毛利率却现三连降

2020年全年，益丰大药房总营收131.45亿元，同比添加27.91%；净利润7.68亿元，添加41.29%；归母扣非净利润7.39亿元，添加37.43%。

（益丰大药房2020年营收首要数据，来历：2020年年报）

其间，零售事务为首要收入来历，营收122.52亿元，添加27.77%；批发事务营收5.61亿元，添加44.88%。

分产品出售方面，中西成药营收89.93亿元，添加25.63%；非药品营收26.22亿元，添加55.42%；中药营收11.99亿元，添加5.91%；非药品营收添加幅度较大的原因是疫情导致个人防护消毒用品的消费添加。

区域收入方面，中南区域营收57.36亿元，添加32.45%；华东区域营收57.32亿元，添加27.18%；华北区域营收13.46亿元，添加18.11%；

货币资金33.6亿元，添加1.36倍，首要是发行可转债货币资金添加所造成的。

这样的成果单从总营收和净利润看，排在四大上市连锁药房中的第三位。尽管如此，益丰大药房却仍是颇受本钱喜爱，总市值一度打破500亿元，与大参林平起平坐，处于四大上市连锁药房中的榜首队伍，是专心堂和老百姓药房大药房的2倍左右。

事实上，在我国四大上市连锁药房中，无论是营收、净利润，仍是门店，或许其他各方面的目标都相差不大。即便短时间内有少许距离，一般都能经过一些运营手法敏捷追上，暂未出现一两家独大的局势。

那为何益丰大药房能在总市值上相较专心堂和老百姓药房高出一截呢？

这不得不说到今天本钱的加持，给了益丰大药房必定程度上的溢价以及更多的组织出资重视。今天本钱是一家专心于我国商场的国际性出资基金，现在独立办理着25亿美元的基金，首要来自多家海外闻名出资组织。2005年创建的今天本钱，创下一个又一个“出资神话”，曾主导和参加了网易、娃哈哈、京东、美团等公司的出资，成功把数位创业者送上了福布斯百富榜。

2008年，今天本钱2亿元出资益丰大药房，依据2020年年报，今天本钱旗下两个基金共持有1.06亿股，按现在市值份额测算大约为92亿元，这笔出资账面浮盈约46倍。

商场给予的必定或许还有一个原因，那就是2018年、2019年的高生长性带来的溢价。益丰大药房2018年、2019年营收同比添加43.79%、48.66%，添加率是大参林和专心堂的一倍有余；净利润同比添加32.83%、30.58%，也高出老百姓药房和专心堂不少。

但这样的高生长性在2020年被大参林全面反超。益丰大药房2020年营收添加27.91%，少于大参林的30.89%；净利润添加41.29%，少于大参林的51.17%。不过这两个重要目标的增速依然逾越老百姓药房和专心堂。

主营事务毛利率方面出现了接连三年的跌落。2020年益丰大药房主营事务毛利率36.56%，下降0.83个百分点。其间，中西成药毛利率33.75%，削减 0.72个百分点；非药品毛利率41.68%，削减 5.11个百分点。益丰大药房解说称，毛利率下降首要原因是受疫情要素影响，出售产品结构产生变化。

分区域毛利率则出现了全面下降，中南区域毛利率38.17%，同比削减 0.92个百分点；华东区域35.21%，削减 0.68个百分点；华北区域35.49%，削减 1.39个百分点。

（益丰大药房主营事务分区域状况，来历：2020年年报）

商誉同职业最高

与同职业其他巨子相同，益丰大药房2020年的主旋律依然是张狂地扩张。

全年净增门店1239家，其间，自建门店820家，并购门店254家，新添加盟店249家，封闭门店84家。到2020年底，益丰大药房门店总数达5991家，相较2015年底净增4926家，门店数年复合添加率41.26%。

全年益丰大药房产生16起同职业并购出资事务，触及门店415家，其间，完结并购交割的门店254家，交割进行中的门店161家。金额较大的并购案包含：2020年11月收买景德镇健民大药房65%股权，转让价格为7020万元+核定净资产*65%，触及78家门店；2020年10月，收买南通本草大药房等80%股权，转让价格为4240万元，触及11家门店；2020年11月，收买姑苏永熙堂医药连锁70%股权，转让价格为3360万元，触及28家门店等。

益丰大药房经过“新开+并购+加盟”，在中南华东华北密布开店，形成了旗舰店、区域中心店、中型社区店和小型社区店的多层次门店网络布局。

其间，中南区域门店数2858家，净增699家；华东区域门店2456家，净增421家；华北区域门店677家，净增119家。

（益丰大药房门店状况，来历：2020年年报）

直营店为首要形式，到2020年底，益丰大药房具有直营店5356家；药店类型上以小型社区店为主，数量达4493家，占直营店总数的83.89%。

日均坪效59.20元/平方米，在四巨子中排名第三，仅高于专心堂的46.23元/平方米。

张狂地并购也造成了商誉畸高，到2020年年底，益丰大药房商誉项目账面原值为33.4亿元，占总资产的25.79%。商誉总值是大参林的2.5倍，是专心堂的3倍。

可是并购依然将会是益丰大药房未来几年的要点使命。益丰药房在回复《每日财报》时也表明：“公司会重要关于商誉数据，可是背面是公司关于并购的自傲和成功的运作。公司会仔细的选择每一单并购，确保并购后被并购标的可以有继续、稳健的开展。”

经过本钱的强力推动，连锁药房的职业会集度将进一步提高,而提高的空间依然较为宽广。依据我国药品零售企业归纳竞赛力百强榜信息，2019年我国连锁药店百强出售额达1863亿元，在整体零售规划的会集度提高至40.9%。但相较于美国、日本等老练商场，美国零售药房前三强商场占有率达87%，日本前10强的占有率70%，国内连锁药房商场的整合才刚刚开始。这也就不难理解头部连锁药房张狂扩张的行为。

现在我国四大连锁药房的职业竞赛格式还处于前期阶段，这个阶段的特点是整体出现区域性的竞赛格式。大参林主攻华南商场，以广东为主，辐射福建、江西等省份；专心堂首要门店会集在云南，向四川、重庆扩展；老百姓药房与益丰大药房开展区域多有堆叠，大本营相同在湖南，首要门店也都会集在华中和华东区域，但老百姓药房战略上有向华北、西北移动的痕迹。

没有傍上互联网大佬

益丰大药房的线上事务开展相较同行三巨子，处于领先地位。

到2020年底，益丰大药房O2O多途径多途径上线门店逾越4400家，官方大众号粉丝超1000万，并赋能首要并购项目和加盟项目门店，掩盖规模包含线下一切首要城市，全年互联网事务完成出售收入6.88亿元，同比添加114%。

同期，老百姓药房2020年线上途径出售2.89亿元，同比添加65.7%；专心堂2020年电商事务总出售1.97亿元，是2019年的2.7倍；大参林线上事务收入同比添加160%，但未发布线上事务出售收入详细数值。

老百姓药房和专心堂在2020年别离与腾讯、京东健康到达战略协作。林芝腾讯经过大宗买卖转让的方法购入老百姓药房股份437.34万股，买卖金额3.21亿元；专心堂与京东健康将在药房门店数字化晋级、京东健康&专心堂联盟大药房、互联网医院及医师资源、专科互联网医疗、O2O、中药产业链等方面进行深化协作。

而现在益丰大药房没有与任何互联网电商大佬到达战略协作。不过，有今天本钱作为后台，牵手互联网电商大佬应该不成问题。

跟着互联网电商大佬的参加，整个医药零售业受到了史无前例的冲击。阿里健康的市值已超3200亿港元，京东健康市值更是到达近4000亿港元，线下连锁药店巨子与这些互联网医药零售大佬彻底不在一个数量级上。未来，将会有更多互联网企业拆分出医药零售事务出来，到时线上的竞赛格式将愈加剧烈。益丰大药房线上事务的单打独斗毕竟无法逾越互联网电商大佬，唯有协作才是真经。

益丰大药房也回复《每日财报》表明，公司会不断测验与与互联网途径协作（包含美团、饿了么都是公司很好的协作后半）。2020年，在 O2O 和 B2C 双引擎的战略支撑以及疫情的推动下，凭借公司供应链优势和精细化运营，公司互联网事务完成出售收入6.88亿元，同比添加 114%。公司继续推动根据会员、大数据、互联网医疗、健康办理等生态化的医药新零售系统建造，活跃推动慢病办理和线上治疗服务，会员深度服务项目获得阶段性开展，盈利形式根本落地，新媒体运营和内容运营才能快速提高，医药电商运营逐渐晋级到集团化医药新零售系统，并将成为公司未来成绩添加的新曲线。

未来，在医药零售职业转型的大趋势下，会集收买、医药别离和处方外流、O2O事务转型将对零售药店提出更高的要求，在职业竞赛日益剧烈的布景下，特征定位产品和服务能否构建差异化竞赛力，以及能否在线上事务上首先包围，是益丰大药房生长的要害点。未来开展怎么，《每日财报》将继续重视。