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金宏气体：未来在政策支持下盈利能力有(股票600365)望进一步提升

wx 2021-11-25 16:49:29 6

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专业从事气体研制、出产、出售和服务的环保集约型归纳气体供货商。公司现在已开始树立品类齐备、布局合理、配送牢靠的气体供给和服务络，能够为客户供给特种气体、大宗气体和天然气三大类100 多个气体种类。 2017-2018 年公司出售额接连两年在协会的民营气

专业从事气体研制、出产、出售和服务的环保集约型归纳气体供货商。公司现在已开始树立品类齐备、布局合理、配送牢靠的气体供给和服务络，能够为客户供给特种气体、大宗气体和天然气三大类100 多个气体种类。

2017-2018 年公司出售额接连两年在协会的民营气体职业企业计算中名列第一。公司现在的供气形式以零售供气为主，中小型现场制气为辅，气体种类较全，超纯氨、高纯氧化亚氮等特种气体质量已达到进口代替水平。

跟着半导体工业开展，电子气体商场开展迅速。公司招股说明书的数据显现，电子气体是仅次于大硅片的第二大商场需求半导体资料，电子气体在2016年的半导体资料商场占比达14%。跟着半导体工业的开展，电子气体商场也随之增加。2018 年全球电子特种气体商场规模为45.12 亿美元，同比增加15.93%。而跟着全球半导体工业链向国内搬运，国内电子气体商场增速显着。

近年来国内半导体商场开展迅速，在建和未来规划建造的产能为电子气体供给了宽广的空间。依据华特气体2019 年年报征引我国半导体职业协会的数据，2018 年我国电子特气商场规模达到了121.6 亿元，较上年同比增加了11.2%，在全球经营收入的占比已达到38.15%，特种气体将为我国新兴工业的开展注入新动力。

揭露发行股票征集资金共18.74 亿元，用于扩展主经营务产能、优化主营产品结构及延伸主营产品事务链。公司IPO 向社会公众揭露发行1.21 亿股人民币普通股（A 股），发行价格为15.48 元，揭露发行新股征集资金总额为18.74亿元，扣除新股发行费用后，发行征集资金净额为17.6 亿元。发行新股征集资金净额将投入张家港金宏气体有限公司超大规模集成电路用高纯气体项目、姑苏金宏气体股份有限公司研制中心项目、年充装392.2 万瓶工业气体项目、年充装125 万瓶工业气体项目、智能化运营项目及开展与科技储藏资金6 个项目以扩展主经营务产能、优化主营产品结构及延伸主营产品事务链。

盈余猜测与估值区间。公司在细分商场与外资企业构成错位竞赛优势，并坚持高端气体产品的进口代替。未来在特种气体国产化方针的支持下，盈余才能有望进一步提高。咱们估计公司2020-22 年归母净利润分别为2.28 亿元、2.95 亿元、3.45 亿元，对应EPS 分别为0.47 元、0.61 元、0.71 元。参阅同职业可比公司估值，咱们以为合理估值为2021 年72-75 倍PE，对应合理价值区间为43.92-45.75 元（对应PB 为6.56-6.83 倍，参阅PB-ROE，咱们以为估值处于合理水平），初次掩盖给予“优于大市”评级。

危险提示：商场竞赛危险、原资料及产品价格动摇危险；安全出产危险。（海通证券）