医疗垃圾相关股票(垃圾焚烧龙头股)

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今日收盘，上证指数上涨0.94%，重新站上3600点，着实可喜可贺。

然几家欢喜几家愁，相较于煤飞色舞的煤炭钢铁，以及与如日中天的新能源板块，医药医疗板块今年的走势就逊色太多了，板块的中军旗手——大名鼎鼎的“牙茅”通策医疗，股价表现更是相当“拉胯”——自2021年6月28日触及历史高点421.99元以来，短短五个月内跌掉了55%。

股价腰斩之后，仍旧未能止住跌势，跌破206元左右的前部低点（大箱体底部）后，一路阴跌到今天收盘后的191.94元。

从技术面上说，通策医疗已进入下跌通道，想必无数散户已恐慌非常。

割肉吧，又怕割在地板上。

加仓吧，又怕越加约深套。

抄底吧，又怕抄在半山腰上。

躺下装死吧，又不知道何时能解套。

那么，通策医疗究竟还能不能买医疗垃圾相关股票？该不该割肉医疗垃圾相关股票？要不要装死？

本文将试着回答这些问题。

不过，要回答这个问题，必须先弄清楚牙茅股价暴跌之谜。

一、通策医疗为何在短短五个月内遭遇股价腰斩？

通策医疗股价暴跌是多重因素共振，引发“戴维斯双杀”的结果。

1、个股因素：估值太高，泡沫化严重。

通策医疗近5年平均PE（TTM）为92倍，最低在45倍左右。

去年，在疫情因素作用下，医药医疗板块成为当红炸子鸡，“牙茅”受到市场热捧，在一片YYDS的狂热情绪推动下，通策医疗的市盈率一路飙升，在今年2月份一度超过270倍！（上图第一个红框），股价涨至392元。

随后“白马蓝筹股”集体暴跌，但医药板块很快强势反弹，通策医疗表现亮眼，三个月内股价翻倍，在6月28日涨到最高点421.99元，但此时的估值依旧高达将近200倍（上图第二个红框）。

很多散户既不分析政策走向、行业趋势，也不看估值，误以为买白马蓝筹龙头股就是价值投资，在高点无脑追涨买入，然后惨遭深套。

殊不知，估值高得离谱，超过了200倍，泡沫巨大无比，同时积累了天量的获利盘，这是便利最大的利空！

一有风吹草动，机构游资散户们恐慌式抛盘，引发踩踏效应，股价暴跌就不稀奇了。

2、行业因素：疫情“红利”消退+集采悲观情绪笼罩，共同导致医药医疗板块今年走熊

今年，医药医疗板块大起大落，总体走熊，截至今日，中证医疗指数年内跌幅高达12.34%。

去年YYDS的医药医疗板块为何今年突然熄火了？

两个原因。

第一，疫情“红利”消退。

去年疫情爆发，医药医疗板块最为受益，业绩爆炸。亮眼的业绩在去年是利好，到了今年就成了利空——业绩基数太高了。

今年中报、三季报发布后，医药医疗板块内的许多个股业绩增速遭遇“滑坡”，去年业绩基数太高是重要因素之一。

增速滑坡，无法维持高估值高增长的“想象力”，板块整体下跌也就不足为奇了。

第二，集采悲观情绪笼罩

集采不是新鲜事，但今年集采推进的力度可谓不小，集采范围继续扩大，甚至连生长激素这样的“小众”医药产品都可能被纳入集采，引发市场极大的恐慌。

集采就像一柄达摩克里斯之剑，在利空落地之前，不确定性始终悬在头顶。

而资金最害怕的就是不确定性，因此资金用脚投票，纷纷抛弃医药医疗个股就不难理解了。

而A股有一个十分鲜明的特征——板块效应非常明显。

意思就是，如果某一板块受到市场热捧，那么，往往会引发鸡犬升天效应，板块内质地不咋样的公司，也可能会大涨，甚至涨幅超过真正的龙头。

同样地，如果某一板块走熊，那么板块内的个股，即便非常优秀，大概率也较难走出独立行情，仍然会受到板块的拖累。

因此，在医药医疗板块今年整体走熊的背景下，通策医疗自然也难以幸免。

3、个股因素：业绩增速放缓+种植牙集采传闻，导致资金用脚投票

如果仅仅是估值泡沫和板块拖累，那么正常情况下，最多股价腰斩也就见底了。

事实上，通策医疗的股价走势也验证了这一点：在9月3日跌至214元后，股价一度强势反弹近50%。

通策医疗之所以股价腰斩之后依旧跌势不止，还有两个重要原因。

第一，业绩增速放缓，不及预期。

2021年前三季度，通策医疗实现营业收入21.36亿元，同比增长44.16%医疗垃圾相关股票；净利润6.20亿元，同比增长55.09%，业绩看似相当亮眼，但其实第三季度营收同比增长仅为12.44%，归母净利润同比增速更是下滑至仅有5.88%，不及市场的一般预期，导致股价连续两个跌停。

第二，种植牙纳入集采传闻甚嚣尘上，悲观情绪弥漫。

此前爱尔眼科、通策医疗等医疗服务类个股之所以受到市场热捧，“集采免疫”是重要原因之一。

因为眼科、牙科之类的专科特色医院，具有很强消费属性，此前并不受医保控费影响。

然而，集采范围扩张的速度超出市场预期，种植牙纳入集采的传闻令市场猝不及防，“集采免疫”金身有可能被打破，悲观情绪弥漫传导至股价，造成跌势不止。

二、如今通策医疗还能不能买？

通策医疗能不能买？该割肉还是该加仓，其实取决于认知、投资体系和投资策略。

1、趋势投资者

趋势投资，买涨不买跌。因此，对于趋势投资者而言，面对腰斩后仍阴跌不止的走势，割肉止损是应有之义。

当然，大部分散户朋友并没有清晰、成体系的投资框架，既不是趋势投资者，也不是价值投资者，就是个单纯的“炒股者”，往往是短线做成了长线，明明打算炒一把赚一票就跑路，结果惨遭套牢，割肉清仓吧肉疼，不割肉吧又怕股价继续下跌亏损幅度扩大，由此陷入两难境地，一入股市就套牢，长时间都在等解套，炒股时间越长，亏得越多。

对于这样的散户朋友，十九的建议是重新认识股市、重新学习股市和财经知识，结合自身情况确定自己的投资体系和投资策略（趋势投资或价值投资均可，当然，十九更建议学习价值投资的体系，因为更容易学、成功的概率更高），然后再入股市，这样赚钱的概率将大大提高。可以说这是韭菜成长并摘掉“韭菜帽”的唯一可行途径。

2、价值投资者

所谓价值投资，就是在合适的时机，以合理的价格，买入出类拔萃的优质股票。

价值投资和趋势投资往往相反，价值投资，很多时候是越跌越买，因为风险是涨出来的，而机会则是跌出来的，股价下跌，尤其是大跌，同时也意味着风险的释放。

但是，越跌越买是有前提条件的，不加甄别的、无脑的逢跌抄底，很有可能抄在半山腰上。

俗话说新手死于追高，老手死于抄底，正是这个道理。

3、越跌越买的三个前提条件

第一，必须是出类拔萃的优质公司。

如果是垃圾公司，越跌越买就是灾难，为什么这么说？

因为传统经济学的“理性经济人”假设其实是错误的，人在多数时候是非理性的。

在股市中尤其如此，在乐观情绪的推动下会过于乐观，反之，在悲观情绪的传染下，会过于悲观，由此形成强烈的索罗斯反身性效应。

在反身性效应的作用下，股价上涨时，会涨过头，突破天际；在下跌时，也会跌过头，跌穿地板。

而对于垃圾公司，由于没有优质的基本面支撑，在下跌过程中，难以形成“预期反转”，因此，垃圾公司越跌越买，很有可能血本无归。

第二，必须在合理的价格出现后再抄底，以实现相当大的安全边际

啥叫合理的价格？这个没有固定的、精确的标准。

相较而言，估值是个比较好的参考标准。

一般来说，估值水平在历史分位数50%左右，就达到了合理的水平。

估值分位数越低，安全边际越大。

第三，必须是合适的宏观时机

这是说，必须在没有出现系统性风险的情况下，才能抄底优质股，一旦出了系统性风险（比如股灾），无论股价跌到如何“诱人”的价位，无论看起来安全边际多高，都不能轻易抄底。

这是因为：

A. 发生系统性风险（例如股灾）时，股价的跌幅可能远远超出理性的范畴

例如2008年次贷危机引发的股灾中，浓眉大眼的优质股美国国际集团的股价跌幅居然高达99.5%！

这意味着，投资者在任何时候抄底、任何时候越跌越买，都将血本无归，除非长时间内卧倒装死，挺过次贷危机，守得云开见月明。

但绝大多数人做不到这一点，如深渊般的绝望和恐惧会驱使他们在无数次抄底之后割肉在地板上。

B. 亏损放大效应严重考验投资者心理

所谓亏损放大效应，是说：抄底后如果股价继续下跌，则亏损将放大。例如，在股价下跌50%时抄底买入，如果该股票继续下跌25%，总跌幅达到75%，那么抄底的投资者的亏损幅度将放大到50%（而不是25%）。

以次贷危机中的美国国际集团为例，即便在下跌95%的“超级低位”抄底买入，那么当股价下跌到99.5%的最低位时，抄底买入的投资者的亏损幅度将达到惊人的90%！（而不是区区4.5%！）

4、现在的通策医疗能越跌越买吗？

要回答这个问题，就要看越跌越买的三个条件满不满足。

第一，是否是合适的宏观时机？

这个没问题，目前大盘只有3600点，即便存在美联储紧缩货币的预期，但在国内货币宽松的大环境下，股灾的可能性基本没有。

第二，通策医疗是否仍是出类拔萃的优质股？

这个问题比较复杂，需要拆分成四个子问题细细分析：

①通策医疗所在行业（民营牙科专科医院）的市场空间和成长性还在不在？

②通策医疗在行业内的“牙茅”地位有无松动？

③通策医疗增速放缓是暂时的困境还是永久的困境？

④种植牙集采是否会对整个行业以及通策医疗的基本面造成不可修复的影响？

这四个问题，细细分析起来得长篇大论，所以留待后文细细分解吧。

这里，十九给出个人的研究结论。十九以为：

首先，通策医疗所在行业的市场空间和成长性仍在。

其次，通策医疗目前看仍旧是业内唯一的具备优秀商业模式的公司。

再次，通策医疗三季报增速放缓是暂时性的困境，主要是因为去年三季度基数过大所致（因为一二季度疫情影响，牙科诊疗需求被压缩到第三季度集中释放，导致业绩基数很高）。

最后，集采并不是洪水猛兽，不会对整个行业和通策医疗本身造成不可修复的负面影响。

第三，目前的价格是否是合理的价格，安全边际是否足够大？

股价腰斩是否意味着安全边际已足够？并不是。

安全边际，不是看股价跌了多少，而是要看估值是否下杀到了合理的区间。如果之前估值拔高得太离谱，泡沫过于巨大，那么即便股价腰斩，也可能仍不是适于抄底的合理价格。

目前通策医疗的PE（TTM）是86.33，近5年分位值为65.30。也就是目前的估值仍比过去5年65.30%的时间要高，所以虽然股价跌幅已达到55%，但从估值上看，仍是有点高，尚未落入合理期间。

考虑到目前医药医疗板块以及通策医疗个股本身的悲观气氛较浓，目前估值处于下杀趋势之中，我们需要大致估算一个最坏情况——即估值下杀的极限底部值。

由于2018年A股有史以来第二大熊市，所以2018年通策医疗的估值非常具有参考价值。在2018年底，股市悲观情绪最浓的时候，通策医疗PE（TTM）最低位置在45左右。

股价=每股收益（EPS）×市盈率。

而根据券商一致性预测，通策医疗2022年的EPS在3.08元，据此计算得通策医疗2022年股价极限低位值大致在139元左右，相较目前的192元仍约27.6%的下跌空间。

但需要注意的是：

以上的预测是以2018年熊市的悲观预期作为“底部”参照，而估值下杀也有可能杀穿2018年的底部，创造新低（例如长春高新、中国平安均是如此）。

同样地，估值在下杀过程中，也有可能不杀到45倍的低位而在某个位置就触底反弹。

一言以蔽之，底部是无法准确预测的，想要买在最低点和想要卖在最高点一样，都属于不切实际的贪婪，是做价值投资的大忌。

做股市投资，最重要的是克服贪婪和恐惧。

因此，对于价值投资者，对于当前点位的通策医疗，既可以等等再看，也可以分批次慢慢加仓/建仓，但可能需要忍受较长时间的阴跌或者底部盘整。