湖南千金湘江药业股份有限公司：爱乐达怎么样

智通财经APP得悉，创始证券发布研究陈述称，估计爱乐达（300696.SZ）2021-2023年净赢利2.15/3.10/4.83亿，PE39/27/17倍，初次掩盖，给予公司“买入”评级。

创始证券给出评级逻辑如下：

（1）公司质地好：具有航空零部件全流程才能+在手订单继续添加+运营办理收效明显；

（2）赛道质量优：数控精细加工与特种工艺具有很高的技能门槛，部组件装置事务需求装置资质，职业壁垒全体较高；

（3）军机商场继续获益下流放量与方针盈利，长时间高需求具有确定性，民机商场回暖敏捷，国产飞机未来量产商场空间宽广；

（4）公司统筹全体产能进步与相关工业链布局，重视新商场拓宽与现有商场保护，运营稳健未来成绩增速可期。

创始证券首要观念如下：

事情：公司发布《2020年年度陈述》与《2021年第一季度陈述》，20年完结营收3.0亿元，同比+64.9%；完结归母净赢利1.4亿元，同比+75.22%；21年Q1完结经营收入1.1亿元，同比+121.51%；完结归母净赢利4681.57万元，同比+76.89%。

1、营收净利继续高添加，出产促进办理进步。公司接连两年出售收入大幅添加，净赢利水平进步明显，首要是获益于我国航空航天工业开展和首要客户要点类型产品逐步放量。公司扣非归母净利达1.33亿，同比添加93.40%；出售毛利率接连三年上升增至69.26%；出售费用与办理费用分别为56.59万和2227.73万，同比下降17.28%与11.18%，财务费用因公司银行存款利息收入添加而体现为净流入33.48万元；研制费用为1097.68万，同比削减10.59%。上述数据标明公司一方面活跃调整产品结算结构，进步了高附加产品的占比，另一方面不断加强内外部人员与资源的和谐，优化各环节运作联接，有用进步办理功率下降成本费用。

2、事务大幅添加订单丰满，活跃扩产军民航空商场宽广。根据公司2021年一季度陈述，公司当季营收达1.1亿，同比+121.51%；归母净赢利0.47亿，同比+76.89%：随规划扩展与事务快速添加，公司成绩出现爆发式上涨。公司一季度预付金钱为417.34万，同比添加73.90%，标明公司在手订单丰满，下流需求急迫，出产使命深重，原材料收购需求较大。在建工程4284.59万，同比添加483.21%，标明公司事务继续扩展，正在活跃安排扩建扩产，进一步进步产能呼应下流足够订单。国内军用航空利好方针频频出台、方针盈利继续开释，民用航空商场自主飞机谱系建造日渐成型、新舟系列支线飞机与C919干线飞机有望在未来量产，公司未来商场空间宽广，有望长时间保持高速开展态势。

3、加快拓宽工业链布局，全事务全体产能工业双进步。公司专心航空零部件主业，沿“数控精细加工—特种工艺处理—部组件配装”流程拓宽工业链，加快各流程产能建造。2020年数控精细加工新增设备20余台、树立小批量柔性出产线，特种工艺处理大力进步热外表处理各产线的产能及产能利用率，装置事务获得某型无人机中机身大部件装置订单担任该机型前中后机身对合装置使命。公司在成都新都区航空工业园内建立的子公司部分设备已装置完结，工业战略布局正有序打开。商场快速拓宽、产能有序扩展合作工业延伸加快布局，将有力支撑公司未来成绩的添加。

4、智能制作中心前期预备完结，制作晋级产能扩展助力成绩腾飞。根据新一代信息和人工智能技能，施行智能制作晋级，是航空零部件职业开展的必定方向。据2020年报，公司在成都高新区出资建造的航空零部件智能制作及系统集成中心项目已完结施工规划及施工前期预备，项目建成后估计每年可完结出售收入2.34亿元，净赢利0.60亿元。该项目可以大幅添加公司产能、进步设备利用率、缩短制作周期、进步按时交给率以完成成绩，一起还能助力公司到达世界先进智能制作水平，充沛获益世界转包、国内分包事务放量，完结营收与赢利的腾飞。

危险提示：订单不及预期；出产运营才能不及预期；职业竞赛加重危险。