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骆驼(股城模拟炒股)股份：铅回收产业布局加深了公司护城河

wx 2021-11-25 13:26:27 6

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AM后商场潜力依然较高:2017下半年实行了途径变革,2018上半年铅价小幅上涨15%,职业景气量提高,公司铅酸电池AM商场销量增速完成30%添加。久远来看轿车AM商场空间依然较大,保有量仍在不断添加,未来几年有望坚持每年复合10%的增速,而公司作为职业龙头比例还有望

AM后商场潜力依然较高:2017下半年实行了途径变革,2018上半年铅价小幅上涨15%,职业景气量提高,公司铅酸电池AM商场销量增速完成30%添加。久远来看轿车AM商场空间依然较大,保有量仍在不断添加,未来几年有望坚持每年复合10%的增速,而公司作为职业龙头比例还有望从30%持续提高至50%,销量复合增速有望达15-20%。

铅收回产能2018年敏捷提高,从赚取加工费到完成笔直一体化。公司铅收回处理2017年完成6.4万吨,盈余估量7000万+,15万吨华南铅收回基地估计2018年中开端开释产能,2018年铅收回产能估计达20万吨(楚凯基地+华南基地),2019-2020年新疆基地、湖北金洋等基地连续投产,公司方案2020年完成100万吨铅收回才能,70万吨再生铅生产才能,确保铅资料完成自给自足;完成上下游笔直一体化,节约原资料收购费用,推迟铅价动摇对成绩影响,完成从赚取铅酸电池加工制造费用到与资质稀缺的铅收回工业结合,加深了公司护城河。

OEM电池配套比例持续提高、出口也是未来添加助力。公司2017年在日产和群众品牌的比例提高,且估计2019年有望进入豪华车配套系统,启停电池依然添加较快(2017年启停出货量估计为80万只,2018年有望翻倍),且更高的ASP有望提振成绩增速。马来西亚工厂2018年末投产,税收下降增强产品价格优势,有望加大公司出口量。

盈余猜测与出资主张:公司是国内铅酸蓄电池龙头,铅收回工业布局加深了公司护城河,AM后商场途径从头整理有望重拾添加,OEM商场启停电池放量提振成绩。保持成绩猜测2018-2020年EPS分别为0.74、0.91、1.09元,保持”引荐”评级。

危险提示:1)乘用车商场不及预期,因为受微观景气量影响,销量增速不及预期;2)年降起伏超预期,假如乘用车商场增速放缓,主机厂年降压力或许增大,对公司毛利率产生影响;3)铅价大幅动摇,铅价动摇影响公司终端出货,影响毛利率。（安全证券）