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青农转债072958投资价值如何？

wx 2021-11-25 12:22:15 6

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8月21日：短线大盘回落空间有限长牛趋势

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　　发行条款

　　1.债券评级：AAA，无担保，山东青岛民营企业(评级最高级)

　　2.发行规模：50亿(超大规模)

　　3.票面利率：0.2%，0.4%，0.8%，1.2%，1.6%，2.0%(利率低)

　　4.股价下调：30~15~80%(严格)

　　5.强制赎回：30~15~130%(正常)

　　6.有条件回售：无

　　7.有无网下：无

　　8.当前转股价值：98.08

　　9.配售代码：082958，每股配售 0.8999 元可转债

　　10.中签率：单账户顶格申购约中0.035签

　　11.价格：预估约116

　　正股分析

　　青农转债对应的正股青农商行，2012年成立，2019年深交所上市。

　　公司主营银行公司业务、个人业务及资金业务，办理存贷款、垫款、金融投资等，公司服务三农，城乡统筹，定位城乡居民贴心银行。

　　受金融去杠杆政策导向及MPA考核深入推进等影响，前几年我国商业银行资产负债规模扩展速度有所放缓。2019年受宽信用环境影响，贷款规模增长强劲带动资产总额较快增长。农村金融机构坚守三农及小微企业市场定位，随着大型银行、城商行等的业务下沉，同业竞争加剧。

　　青岛农商是山东省第一家地市级农村商业银行，业务主要包含公司银行业务、零售银行业务。

　　公司营收同比由2918年前的不到5%增长到近两年的16%以上，销售净利率维持在32%附近波动，净资产收益率持续小幅降低到11.6%,净利润增速近三年平均约14%。公司资产负债率92%，行业性质决定了高资产负债率，前十大股东中有三家股东质押比例较大，其余大股东无质押情况，限售股解禁压力在2022年3月。

　　2019年营业收入87.3亿，同比增长17%，净利润18.25亿，同比增长16.78%。2020年上半年，营业收入50.44亿，同比增长17.45%，净利润14.84亿，同比增长4.81%。

　　申购建议

　　青农商行收盘在5.63元，上市以来的中低位;对应PE为10.7倍，对应PB为1.27倍，均在中位偏低水平，股价的安全边际较好。发行人评级AAA，估算债底价值约89.37元，债底保护尚可;转股价值约98.08元，可以申购。

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