观察：市场流动性非常紧张 基本面指数还有机会

7月1日抢权3只高送转股长线资金带动资金情绪回暖股指大涨 个股普涨科创收盘97涨19跌 1股涨超20%如何寻找十年十倍股之二：同有科技300302黑马聚焦创新可信、全闪存与云计算，缔造存储新生态

【新闻评论】

　　随着“7·23”甬温线动车事故的发生，A股本周一出现大幅暴跌，这固然是突发意外事件的影响，但同时也从另一个侧面说明了A股市场此前这种弱势平衡的极端脆弱性，在目前的情况下投资者要想A股出现像样的反弹行情实在是不现实的。

　　市场目前非常紧张的流动性情况无疑是股指本周出现大跌的直接原因之一，尽管央行本周二和周四只是分别象征性地发行了10亿元的央票，继续其对市场的资金输血，但回购市场的利率整体仍是居高难下。

　　再来看市场资金的需求情况。从下周开始，A股又将开始迎来大盘股相对密集发行的一个时段;与此同时，8月份也是A股大小非解禁的下半年的高峰，在目前实体经济资金普遍紧张的情况下，大小非套现的冲动是如此强烈，尽管其中不乏一些无奈之举。一些地方政府控股的企业尤其值得投资者关注，在地方贷平台或存违约风险的情况下，将解禁的部分国有股出售或将成为地方政府的首选融资渠道之一。而在市场整体资金面如此紧张的情况下，股指要想有所作为实为不易。

　　至于周五午后银行股的一波突然拉升，缘于市场传言央行或将下调中小银行的存款准备金率，但这种市场传言可信度从来都不高。只有外汇占款持续下降，央行才可能下调存准率(即使是局部的)，而在8月到期资金开始增多的情况下，央行释放流动性完全可以通过公开市场，而非下调存准率，以免对前期的调控效果造成负面影响。而传播这种消息的人，其目的往往是通过拉大放小，意在掩护自身从小盘股身上撤出罢了。

　　下周市场还将迎来几个关键的时点。周一将公布的7月PMI数据是否会降至50的“牛熊分界线”之下值得关注。由于汇丰的PMI数据采样中中小企业较多，而官方的数据采样大型企业占比更高，因此PMI数据会否如汇丰预览数据那样降至50以下，仍值得观察。投资者对此要谨防“黑色星期一”的再度出现。

　　8月2日是美国债务上限提高的最后期限，美债是否会真正违约也将成为全球金融市场下周最重要的关注点之一。尽管由于政客的扯皮使得有关协议迟迟不能达成，但就整体而言，民主、共和两党谁也承担不起美债违约的灾难性后果，因此笔者预期其仍将在最后期限之前达成最后的协议。

　　不过，由于政客们的扯皮，笔者预计就算协议最后达成，三大评级机构中也会有人将美国目前“AAA”级评级下调一档，而美债收益率也将因此上升70~80个基点，美国政府因此每年的利息支出将增加1000亿美元左右。与此同时，由于中国外汇储备持有大量的美国国债，美国评级的下降也将使得中国的外储投资至少损失数百亿美元，外储投资的多元化之路仍很迫切。至于美债危机对A股的影响，更多将从对美股的影响，进而间接影响A股的走势，但这一事件对全球金融市场的影响或更为深远，不可小觑。

　　只买对的，不买贵的。这是一种得到广泛认同的消费理念。如果把投资比作消费，这个理念同样适用。基本面指数就是一种“买对不买贵”投资的代表。从指数编制规则的差异看，基本面指数与传统的市值加权指数有本质不同。基本面指数以股票的基本财报信息(销售额、现金流、账面值、股息)作为选股标准，并将这四个决定投资价值关键因素的优良程度，作为确定成分股权重的依据。也就是说，基本面指数相对传统市值指数，对成分股基本面做了更为严格的筛选，基本面指数也因此赢得了“聪明指数”的美称。

　　更聪明的指数赢得了更好的成绩单。对比今年上半年A股各类型指数的表现可以发现，擅长“买对不买贵”的基本面指数表现更为出色：大盘风格的基本面50指数上半年涨幅达到1.09%，同属大盘风格的上证50指数同期涨幅0.61%;中盘风格的深圳基本面120指数涨幅-1.38%，同属中盘风格的深证100(159901,基金吧)指数涨幅为-4.79%。

　　从爆发力看，基本面指数同样领跑。今年前四个月的上涨阶段中，基本面50指数从1月份最低点2266上升至4月最高2642，区间绝对升幅达到了16%，同期上证50指数涨幅则为14.43%;深圳基本面120指数阶段最大涨幅达16.82%，深证100指数最大涨幅则为15.97%。

　　不仅是爆发力强，基本面指数长跑能力更加突出。截至6月27日，深证基本面120指数自2005年成立以来累计涨幅达到了297.51%，而同期大盘累计涨幅则为121.94%，基本面指数体现出优异的长期超额收益能力。

　　基本面趋势，在很大程度上决定了股票和股票市场的趋势。短期和中长期各个时段持续领先的表现，充分验证了基本面指数可以过滤掉短期市场噪音的干扰，是能够抓住股票价格变动本质规律的指数。

　　传统指数是按照成分股公司市值配比权重，越大型的公司所占比重越大，而基本面指数则是按照公司质地的高低配比权重，基本面越好的公司所占比重越大。从指数投资角度看，投资传统指数相当于多数资金投入到规模更大、成长潜力相对小、估值相对高的股票上，类似被动追涨;而投资基本面指数，则相当于将多数资金投入到基本面更好、投资价值更高的股票上，类似主动挖掘价值洼地。打个比方说：前者选到的是大西瓜，而后者选到的则是甜西瓜。

　　即将于7月26日结束发行的嘉实旗下深证基本面120ETF及其联接基金自发行以来受到投资者广泛关注。基本面更优质、成长性更明显、估值优势更突出的投资标的，显然拥有更大的盈利空间。此指数新产品的适时推出为长期看好基本面的投资者提供更丰富、专业的配置平台。