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观点:消费类股票崛起 布局时机来了

wx头像 wx 2021-11-25 10:54:46 6
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  本期邀请的嘉宾是新能源汽车研究领域的明星分析师崔琰。崔琰现任天风证券汽车行业首席分析师,经济学硕士,7年证券从业研究经验,曾任民生证券汽车组负责人、国金证券汽车行业首席分析师,2016年加入天风证券,获2016年水晶球汽车行业最佳分析师第一名,2014年新财富汽车行业最佳分析师入围,专注自主品牌以及汽车四化(电动化、智能化、共享化、电商化)研究,在行业变革中深挖投资机会。

  汽车行业在今年以来基本面趋暖,新能源汽车和智能驾驶热度不断升温,即将量产的特斯拉Model 3足够吸引眼球。在国家节能减排、产业升级的背景下,新能源汽车正逐步走出“骗补”阴影,成为增长亮点,今年上半年,新能源汽车产销达20万辆,环比增长19.7%,同比增长14.4%。同时,围绕汽车产业规划展开的交叉技术——电动化、智能化、互联化逐步融入汽车产业,进一步扩大了汽车产业版图。

  对应到二级市场的表现,汽车板块在年内表现是先升再降,不过6月份开始,随着消费类股票的崛起,汽车股也迎来了一波较为强势的反弹,近期更是突破两年高点。下半年伊始,汽车行业会有怎样的发展?尤其是风口之上的新能源汽车是否能有更多的变革出现?投资者又该如何布局?

  本次对话,由国泰基金高级媒体经理李晔斌担任主持嘉宾,让崔琰从行业动向谈起,从技术、政策、品牌、需求等多个维度,为我们剖析新能源汽车的当下与未来。

  核心观点:

  1、汽车行业正在发生两大变革:电动化与智能驾驶,两者相互作用,智能驾驶市场空间巨大。

  2、自主品牌车企对智能驾驶的需求强烈,带来国内智能驾驶产业链的投资机会,感知端相对看好双录摄像头、激光雷达。

  3、新能源汽车产业正逐步由政策驱动转化为需求推动,随着车型增加、供给大幅改善,未来三到五年,整个市场应该每年都会有50%以上的增速。

  4、特斯拉Model 3可能成为全球第一款新能源汽车爆款车, 关注现在已经进入到特斯拉产业链的公司。

  5、非常看好新能源汽车中长期成长,行业大变革带来大级别投资机会,预计明年新能源汽车市场将迎来大爆发,现在是投资布局的较好时间点。

  以下为访谈文字实录:

  1、国泰基金李晔斌:感谢您接受国泰基金与券商中国邀请,参加这一期资智通鉴的录制,我们都知道特斯拉Model 3马上就要发布,市场对新能源汽车比较关注,所以我们今天的主题围绕新能源汽车展开。第一个问题请您给我们简单介绍一下目前国内智能驾驶的发展情况,以及未来的市场空间?国内外智能驾驶一直很火,大家讨论很多,政府对智能驾驶的支持力度大吗?有哪些新的技术发展时间已较长,哪些有待发展?

  崔琰:我们觉得现在整个汽车行业在发生比较大的变革:一个就是电动化,就是您刚才提到的新能源汽车;还有一块就是智能驾驶。这两者其实是相互作用的,新能源汽车对智能驾驶本身发展来讲也会有促进作用。

  现在看整个智能驾驶的发展,像国内的话,中国制造2025等政策对于半自动驾驶、自动驾驶都一个比较明确的约定了。政策法规方面,国内外政府一直在推出各种规划、标准、支持政策,国内近期比较重要的是新版的《营运客车安全技术条件》,它也要求,从2018年4月起,9m以上营运客车必须加装ADAS功能。商用车其实已经有强制安装了,这个其实也体现了强制政策从商用到乘用的一般思路。另外工信部也发布了2017版的《国家车联网产业标准体系建设指南(智能网联汽车)》来确定标准体系。

  技术进展方面,车道偏离预警(LDW)、车道保持(LKA)、自适应巡航(ACC),自动紧急制动(AEB),自动泊车等功能已经在不少量产车上实现。整个产业从半自动驾驶到自动驾驶,现在已经发展到了辅助驾驶和半自动驾驶的阶段,已经在爆发的临界点上了,对国内投资者来说,是一个比较好的投资时间点。

  整个市场会非常大,而且会逐级增长,目前单看国内ADAS市场,到2020年规模可以达到1300亿元;网联市场,2020年可以达到1400亿元。随着功能进一步增强,市场规模还会更大。

  2、国泰基金李晔斌:国内相关的公司,无论技术/硬件供应商,还是车厂,在这样的一轮大变革中是否有成长并胜出的机会?如何看待国内智能驾驶产业的投资机遇?

  崔琰:自主品牌车企对智能驾驶的需求更强烈。我们看到像吉利的博越和上汽的荣威X5,博越是把能装的ADAS功能都装上了,荣威X5也是用了互联网汽车的概念。可以看到,自主车型在与合资车型竞争的过程中,一个很重要的优势就是比合资车厂更能提供丰富的科技配置,从而提高车型性价比以及竞争力,能在15万元甚至10万元左右价位,会把能装得一些功能都装上,它们对于智能驾驶的诉求实际是更强的。

  因为自主车企对智能驾驶需求更强,就会带来国内智能驾驶产业链的机会,它们对于智能驾驶的配资配件厂商具备更强的粘性,这块我们觉得会给国内相关厂商非常好的投资机会。在整个产业链里,智能驾驶、感知、判断、执行到互联,感知端我们相对比较看好双录摄像头、激光雷达,判断这一端国内企业也是比较有机会的,相对来说,执行和互联端与国外在技术方面还有差距,但在发展过程中,与国外差距会大幅缩小,整个产业链都蕴含比较大的投资机会。

  根据我们测算,智能化这一块到2020年会有千亿左右的市场规模,网联化也会有千亿左右规模,现在两者加起来就只有一两百亿,所以未来三到五年,这一市场的空间和增速都会非常好。

  3、国泰基金李晔斌:我们说新能源汽车过去几年主要是一个政策驱动的行情,随着政策扶持力度的逐渐降低,您觉得会对整个产业发展造成什么样的影响?

  崔琰:整个新能源汽车产业正逐步由政策驱动转化为需求推动,现在我们看到整个新能源汽车市场有一个问题,消费者不买新能源汽车最核心的是由于市场缺乏好的产品。现在其实是在供给大幅改善的阶段,我们期待越来越多新能源汽车爆款车的推出。

  这其中有一个爆发点就是像特斯拉Model 3的推出。之前新能源汽车市场没有一款车能够达到年销量几十万台的,Model 3现在的订单已经达到了50万台,而且我们估计到明年实现的年产销会达到30万台以上,这款车对全球来讲是第一台新能源汽车爆款车,因为Model 3的出现,全球其他车企都在快速推进新能源车型,相当于是鲶鱼效应,传统车企都在加速推出新能源车型。

  我们现在统计,从明年开始,全球市场上的新能源汽车车型数量会大幅增加,从供给端来说,因为车型的增加,使得消费者的选择更多。站在全球的视角来看,现在是全球新能源汽车数量的低点。除了Model 3,另一个角度是国内的政策,现在国内有一个双积分的政策,要求从2018、2019、2020年,新能源汽车积分的占比要达到8%、10%、12%,所以各车企必须推出更多新能源汽车车型来赚取新能源积分,来弥补在传统它们在传统车上积分的负项,这也使得传统车企在推新能源车车型的动力会更强。政策力度并没有降低,只是财政补贴力度降低,但双积分、其它产业政策也在接力。

  从这两个角度来看,我们觉得今年开始、特别是明年,会是新能源爆款车的元年,整个市场看到三到五年,应该每年都会有50%以上的增速。横向比较的话,这是一个确定性的、高速增长的行业。

  4、国泰基金李晔斌:近期伴随特斯拉Model 3量产新闻、国产化新闻增加,特斯拉的关注度再度提升,考虑特斯拉对智能化、电动化的引领效应,如何定位特斯拉在汽车产业中的地位和影响?如何把握特斯拉这条线索所带来的投资机会?

  崔琰:我们认为特斯拉Model 3很可能成为全球第一款新能源汽车爆款车,这款车也会带动整个产业链的增长。一方面很容易理解,它的销量的增长会对产业链形成拉动;另外一个层面来说,就是因为它的示范效应,会让更多车企关注到它的供应商的产品。

  从这个角度来讲,第一个层面是现在已经进入到特斯拉供产业链的公司。一般来说,特斯拉Model 3挑选供应商第一波都是一些细分市场的龙头,因为它们本身都做得非常好,所以今明两年的业绩弹性并不会非常大,大概影响明年的量在十个点上下的规模,但未来看,如果Model 3明年做到30-50万台销量,可能后续的成长性还会非常好,会有持续的增长。

  另外一个层面就是,它会带动全市场对几个方向的关注:一是特斯拉会寻找传统汽车零部件商,这个部分主要代表的是轻量化;二是电动化,新能源汽车比传统汽车所增加的一些部件,这些新部件对应的供应商;三是智能化,大家都知道特斯拉在智能化方向走在前列,在智能化上也会有一些消费电子类公司进入特斯拉产业链。

  5、国泰基金李晔斌:最后一个是资智通鉴读者非常关注的问题,今年以来蓝筹股涨幅出色,成长股表现不太好,新能源汽车主要还是成长股居多,从行业整体业绩和估值来看,有说法认为现在已经是比较好的布局时机,对此您怎么看?

  崔琰:从年初到现在,全市场上蓝筹股有比较好的表现,因为大家现在都在找一些确定性成长的机会。对于新能源汽车这类偏成长的板块来说,市场短期可能是有一些疑虑,担心短期的成长,但是就像我们刚刚提到的,我们非常看好这个板块中长期的成长,行业的大变革会有很大的投资机会。电动化和智能化所带来的变革持续时间长,替代效应强,传统玩家不把握的话就会被产业和市场淘汰。

  我们预计2018年新能源汽车市场将迎来大爆发,智能驾驶的订单也将从今年下半年开始逐渐增多,伴随业绩增速上行,估值也将会得到提振。从这个角度看,下半年大家相对更关注的是明年的成长,会有一个估值切换的过程,而且在增长过程中,会带来业绩和估值的双升,我们觉得现在就是布局新能源汽车和智能汽车比较好的时间点。

  国泰基金成立于1998年3月,作为国内首批规范成立的基金管理公司之一,19年来国泰基金和中国基金业共成长,是业内少数拥有多牌照的公司之一,各类资产管理规模1446亿元,累计为持有人分红约313亿元,公司秉承“谋虑尽善,未来尽美”理念,不断创新变革,为投资人创造更多回报、为社会创造更多价值。

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