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21世纪经济报导记者 杨坪 深圳报导

A股商场的ESG办理及信息发表茅台基金，正遭到全社会及商场的关。

日前全大型指数公司MSCI（明晟）更新了A股上市公司最新的ESG评级成果。

依据MSCI显现茅台基金，在2021年第三季度茅台基金，MSCI共调整和发布了238家A股公司的最新ESG评级。

其，19家公司初次取得MSCI初次ESG评级茅台基金；157家公司ESG评级保持不变、37家企业的ESG评级被调高，还有25家企业的ESG评级被调低。

最受关的莫过于A股蓝筹代表贵州茅台。

其ESG评级由B级降到了CCC级，成为全20大市值公司取得MSCI ESG评级的企业。

作为全资司理选用最多的资标的，MSCI的ESG评级成果俨然是全各大资组织决议计划的重要依据。

“对上市公司而言，取得较高的ESG评级是被归入MSCI ESG主题指数的通行证。更高的ESG评级是上市公司稳健运营、规范办理的价值现，被认同在长或许带来更好的经济报答；同也意味着将遭到更多资者的喜爱和更多本钱的入。”荣正咨询ESG总监张玖琳表明。

但是，在A股商场上，贵州茅台凭仗曩昔一年的股价涨幅，市值虽遥遥抢先，并已跻身全市值TOP 20公司之列，但自2018年4月被MSCI的ESG评级归入后，其在世界上的ESG评级一向处于结尾。

更为为难的是，在当时商场上为数不多的ESG基金，仍有不少将贵州茅台作为了重仓股之一。

依据wind数据显现，2021年报，易方达ESG职责资股基金等至少7只标题包含ESG的主题基金将贵州茅台归入重仓股队伍。

缘何会呈现这种反差？ESG价值能否引导资商场？成为当时亟待回答的问题。

贵州茅台ESG再遭降级

ESG逐步成为境内本钱商场的新赛道，尤其在我国提出“碳达峰”和“碳和”的“碳”方针以来。

作为全本钱商场最威望的ESG点评系之一，MSCI ESG评级遭到了商场的广泛关。

据了解，MSCI会依据ESG评级成果，筛成份股并构建不同主题的ESG指数，这些指数则会被许多ESG基金盯梢，进而为相应成份股带来海量资金的捧。而此次贵州茅台获MSCI ESG下调至等级，反映了其在ESG资趋势下，面对愈加严峻的ESG应战。

依据MSCI发布的数据显现，贵州茅台于2021年7月被降级，在饮料工作的53家企业处于落后方位。

公资料显现，MSCI的方针系首要由3大范畴（Pillars）、10项主题（Themes）、35个ESG要害议题（ESG Key Issues）和上百项方针组成，依据环境（气候变化、天然本钱、污染物与废弃物、环境时机）、社会（人力本钱、产品职责、益相关方对立、社会时机）、办理（公司办理、商业行为）进行不断细。

因ESG要害议题对不同工作具有不同的影响程度，MSCI会依照不同的权重将这些议题配到每个工作。

在MSCI看来，贵州茅台在公司办理、商业行为、产品安全与质量、工作健康与安全、包装资料及废弃物、产品碳脚印等议题方面的办理与体现均处于同业落后水平；在水资源方面的办理与体现处于同业平均水平；没有议题抢先于同业。

关于这些问题的MSCI并没有更深化的解读，但从贵州茅台现有的社会职责相关信息，不难看出其ESG评级较低的原因。

21世纪经济报导记者整理发现，因为交易所并未强制要求进行ESG方面的信息发表，而仅仅对部社会职责信息进行了根底规范，到现在，贵州茅台未曾发布过专项的非财务陈述（包含社会职责陈述、ESG陈述或可持续开展陈述），也没有发表过具体的ESG信息。

以其2020年年度陈述为例，贵州茅台依照交易所陈述要求，扼要发表了有关公司办理、董事会运作、职工状况、扶贫、环境绩效及社会职责的基本信息，在其长达120页的年报信息心，这些章节占到的数量不到9页。

在公司办理方面，贵州茅台用仅一页的篇幅就归纳了股东大会、董监事会、控股股东、内控建造等8大类工作状况。

从发布的信息来看，董事会短少具有可持续开展常识的成员，董事会多元化短少，陈述也未提及MSCI的ESG评级方针的商业道德等内容。

在环境维护方面，贵州茅台尽管用数据阐明晰公司废水、废气、固废处理符国家规范，但短少系统性的阐明与进一步提高的规划，关于“水资源压力”等中心议题也没有进行介绍。

社会职责方面，贵州茅台也只用了不到一页的篇幅便发布了扶贫的状况，又用不到一页的信息描绘了股东、职工、顾客权益维护、供货商联系、社会公益等九项内容，短少具体的办理机制和满意的事例数据支撑。

除此之外，在业内人士看来，与同行比较，在作同伴、供给链系等范畴的办理与信息发表，贵州茅台也存在必定的短板。

“ESG并不是单个独立的个，而是贯穿了整个产业链。并不是一家公司做好，就可以把其ESG评级调高。以可口可举例，除了本身工厂内的产满意ESG的规范，其相关的供给系和出售系（即作同伴）都满意相应的ESG规范。应该说，ESG并不是个企业级的规范，应该说是一个产业链乃至是国家维度的规范。”全联并购公会信誉办理委员会专家安光勇对记者指出。

ESG价值VS资价值

除了市值与ESG评级的不匹配外，贵州茅台身上的另一争议点，则在于ESG价值与资热度的“违背”。

尽管ESG评级一向“吊车尾”，但贵州茅台在A股商场上却一向遭到捧。2018年4月被归入MSCI相关指数后，贵州茅台尽管ESG评级较低，但股市值却一路狂飙，到2021年10月15日累计股价已上涨196.30%，间涨幅曾一度打破302.39%。

“ESG并不是企业成绩相关的方针，相反，因各种环境要素的限制（技能的局限性，人们的观念等），在国内ESG关于企业的开展是有必定程度的抑用。当咱们想运用各种亲环境环保资料，随之而来的就是本钱的上升，因而ESG信披或ESG评级与二级商场走势违背并不是很难了解。”安光勇表明。

不过，贵州茅台身上最为难的是，不少自诩是ESG主题基金的公募产品，乃至将贵州茅台归入了重仓股的工作。

依据21世纪经济报导记者不彻底统计，到2021年报，已有易方达ESG职责资股基金、方正富邦ESG主题资混、南边ESG主题股、摩根士丹华鑫ESG量化先行混、华宝MSCI国A股世界通ESG通用指数等多只公募产品重仓了贵州茅台。

以易方达ESG职责资股基金为例，其在2021年报持有贵州茅台2.46万股，持仓市值5053.31万元，是其大重仓股。

“现在国内esg资的症结是，有相关主题基金，但取持仓的标的规范却短少说服力。这其的原因，或许是因为企业的esg要素对成绩及报答是否产实质性影响未得到遍及认同有关，同也与企业的esg要素点评未有公认的一致规范相关。因而esg资短少益驱动，同短少操作。”张玖琳说道。

北京特亿阳光新能源总裁祁海珅则以为，现在国内的资环境，将财务方针设为要素，关于ESG资环境并不友爱。

“A股一般资者对ESG了解和了解的人太少，大环境下的同化作用十分显着。而在许多国外资者眼，尤其是欧美等兴旺国家，ESG系是对资标的十分重要的点评、履行规范，许多候都是一否决的。”祁海珅说道。

事实上，21世纪经济报导记者在采访的进程也发现，现在商场上不少基金司理都关到了ESG这个赛道，但大多数都处于张望情绪。

“的问题是短少牢靠的ESG数据来历以及ESG评价的和东西，现在商场上皮业发表的CSR陈述发表的数量和质量并不高，并且难以量化，要想真实落地或许还需求一段间。”华南一家型公募基金基金司理受访指出。

A股企业的ESG“困惑”

贵州茅台的遭受，仅仅当时A股当时ESG价值态的一角。

因为开展间较短，现阶段我国本乡还没有一致且清晰的ESG规范或发表准则，财物办理规划也较小，与更兴旺的本钱商场有着必定距离，国内企业整的ESG评级水平都不高。

到现在，A股商场取得工作抢先评级的企业（AA级或AAA级）仅有两家，别是药明康德、阳光电源；比亚迪、伟星新材、洛阳钼业、招商银行、华泰证券、云南白药、上海医药则为A级，也处于较为前列的方位。

此外，还有更多的公司ESG评级为代表工作落后方位的CCC级或B级，其CCC级57家，B级62家。

在张玖琳看来，形成这一问题的原因包含三点，“一是企业未发布高质量的esg信息发表；二是企业未树立esg办理组织与办理准则；三是企业未执行esg量化绩效办理与方针设定。以咱们服务的客户为例，如能在这三方面有所动作，评级水平会有较大提高。”

“从咱们的服务来看，esg评级落后首要因为国企业esg办理起步晚，信息落后，但同也意味着改善空间大。”张玖琳进一步说道。

依据公数据显现，2021年，国内4000余家A股上市公司，发布ESG相关陈述的公司数量占总数的25.3%，其沪市641家、深市451家。

而站在企业的视点，ESG价值系建造也需求较大的入，且短少相关的人才，不少企业不免“心有余而力短少”。

“不同上市公司的关于ESG系的认知程度和注重程度的差异较大，因为高质量、高水平的ESG信披、评级的高额本钱和杂乱系，使得一些上市公司入的精力和财力显得很难为情，有的乃至仅仅走过场。”祁海珅表明。

盟浪科技相关人士也表明：“现在海外esg商场及评价系老练，国处于起步阶段，MSCI的ESG评级所选用的是全方针，但国企业要么没做数据信披，要么没设置esg人员不太清楚具全方针的规范及维度等，所以数据源的信披没有切全规范关键。”

此外，还有不少商场人士以为，现在世界商场的ESG评级方针并不彻底适配国内的环境。

张玖琳便指出，国内外话语系的确存在必定的误差，“如MSCI在环境方面讲的是气候变化，而国内提的较多的为超低排放，如msci更关怀公司办理结构，公司行为，esg怎么融入事务。国内的上市公司更关企业的外部行为，如做慈悲公益等。”

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