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接近新年，国内白酒商场反常热烈，作为龙头的茅台商场上持续“一瓶难求”，公司也持续添加直销通道稳价。阅历了2019年的高添加，以及途径扁平化变革，在年底时节贵州茅台商场价格被稳定在2400元上方，组织剖析人士称“茅台底部价格夯实”。

另一方面，其它高端或次高端白酒则竞相打出“促销”大礼包，其间部分白酒还协作以停货等办法挺价。而国内白酒的高度也被共同以为由贵州茅台的高度所决议，贵州茅台2020年底是否提价特别引人重视，商场声响称“提与不提参半”。别的，长时间盯梢茅台的深圳私募人士称：“不要置疑茅台集团调控的才能，本年现已定调为根底建设年，是夯实根底，放缓节奏的一年，本年三季度茅台或呈现最佳买点。”

热烈的节前促销活动

接近新年，国内白酒商场迎来传统消费旺季。作为白酒老迈的茅台在1499元的辅导价上仍然一瓶难求，红、电商等也凭借茅台大作文章，薇娅直播卖茅台，天猫敞开集卡牌得抢购茅台时机，一起宣告和茅台两边2020年战略协作再晋级，本年新年期间，1499元的53度飞天茅台将在天猫超市持续加量出售。

别的，五粮液集团和阿里巴巴集团宣告到达战略协作，两边将在新零售、数字化出产、供应链股票服务、企业信息技术服务等范畴展开深度协作。

一边是茅台的火爆，另一边是部分其他白酒的促销或停货。

在证券时报·e公司记者长时间盯梢的深圳福田某烟酒店，五粮液八代标价1399元/瓶，但工作人员称：“这个是官方辅导价，可以优惠，1200元/瓶。”国窖1573则直接标价“980元/瓶”。别的，在华润、家乐福等商超，五粮液也均进行着大力促销活动，“买相同两支立减600元”，不过在华润最新的五粮液八代没货，五粮液1618标价1199元/瓶，显现“买相同两支立减300元”；国窖1573直接标价969元/瓶。其它品类白酒中，习酒、洋河、剑南春、郎酒等也均在进行着力度不等的新年促销活动。

别的在千元以上的非茅台白酒中，工作人员称，“仍是五粮液(八代)卖的好一点”。

如上一年相同，国窖1573在新年前又进行相关停货控价的办法。依据商场音讯，国窖1573近来下发告知，新年前(1月10日)起，国窖1573停货并再次调价，价格上调20元/瓶。别的，告知还清晰，新年后，从2月10日开端履行二月份的终端配额，数量按照2019年全年完成数的4%履行。在停货提价的一起，国窖公司要求各片区在近几日要全面计算经销商和终端商的库存并上报。

这次提价现已是国窖1573近3个月的“三连涨”，一起也是自2018年以来国窖1573第九次提价，该酒商场辅导零售价也从之前的800元下方上涨至最新的1100元上方。此次提价之前，国窖1573全国片区已下发了大幅度削减第三阶段配额的告知，调理供求关系，拉升商场成交价格的意非常显着。而在干流高端白酒中，1100元~1300元现在刚好是一个价格真空带。

伴随着节前白酒商场的热烈，A股白酒板块迎来一波“新年行情”，特别是部分二线白酒、区域性白酒，1月6日以来古井贡酒、山西汾酒、口儿窖、金徽酒、酒鬼酒、当代缘等均涨超8%，五粮液、泸州老窖等涨超7%，别的，白酒龙头贵州茅台也涨了3.11%。

安信证券食品饮料剖析师苏铖表明，新年是白酒最重要的传统出售旺季，但高端酒团购商场因茅台会集超预期放量而发生奇妙影响。地产酒如古井贡酒是安徽省内龙头，获益消费晋级，古8及古16和古20算计快速添加势头杰出。江苏当代缘品牌势能杰出，规划商场添加，途径坚持较好动销和较低库存，旺季体现达观。汾酒具有厚实的山西和环山西商场，产品上，等级低酒优势极端杰出，青花规划不断进步，2019年过亿商场到达18个，2020年有望持续放量。

茅台商场价底部夯实

别的，飞天茅台的价格近段时间也稳定在了2400元上方方位，比前一段曾呈现过的2200元左右价格稍高，某烟酒职业老板告知证券时报·e公司记者：“厂家一向在控价，最近的价格改变没有那么大了。”

在途径上，新年前，贵州茅台也添加了区域性商超直销途径的投进。近来，沃尔玛我国与贵州茅台集团营销有限公司签定商超直供协议，获53度飞天茅台10万瓶直供量。据了解，第一批货源将于新年前投进广东门店，掩盖深圳、广州、珠海、惠州、东莞、佛山的5家山姆会员商铺和5家沃尔玛购物广场。

别的，茅台近期又添加多家区域型商超途径。元旦当天，河南丹尼斯在郑州、洛阳共推出7200瓶500ml飞天茅台，依据揭露音讯，“第一天就没了”，从1月11日起，丹尼斯再推出第二波活动，河南省内10家门店，每家900瓶，总共9000瓶。

1月上旬港股公司金鹰商贸集团与A股公司文峰股份也对外宣告，参加茅台经销系统，别离取得53度带杯飞天茅台10万瓶(约47吨)和40吨年供货量；1月13日、1月14日，又别离有成都伊藤洋华堂、欧亚卖场等官宣成为53度飞天茅台的直销途径，两家均取得了40吨的年供货量；1月15日，天虹超市也宣告，在1月6日现已与茅台正式签约，成为广东区域贵州茅台系列酒水的直供卖场，行将针对会员推出飞天茅台。

证券时报·e公司记者大略计算，现在在电商及商超途径共有16家公司宣告与贵州茅台签约取得相关直销配额。

依据贵州茅台此前发布的2020年方案配额3.45万吨，比较上一年方案3.1万吨添加约11.3%，增量方案3500吨。民生证券食品饮料剖析师于杰称，估计3500吨增量配额将首要用于集团出售公司、自营店等途径。

于杰称，区域商超的添加证明茅台途径变革持续推动，扁平化出售途径持续扩张。于杰以为，这依旧不是茅台添加KA供货途径的结尾，估计2020年集团将至罕见200~300吨的增量配额，而KA途径是集团重要的出货途径，因而判别本年或将至少新增5~6家KA供货商。

关于本年茅台的价格，于杰称：“2300元底部方位根本夯实，顶部在何处需求持续调查。”他估计2300元左右的批价是2020年批价的底部区间，跌破这一方位的概率不大。他剖析到，2020年茅台存量经销商配额不加，经销商供应占比将进一步降至50%以下。新增配额和新增经销商根本在自营系统和省内国资系统，这部分增量掩盖区域及途径有限，且以散瓶和团购为主，对流转商场冲击较为有限；一起，茅台经过搭售方法进步实践拿货本钱，客观上对批价也有所支撑。

本年三季度或现买点

2016年以来国内白酒商场敏捷康复，贵州茅台董事长李保芳在本年的经销商大会中也特意说到茅台在2016年以来的快速开展。关于白酒商场近几年的快速康复开展，但斌地点的东方港湾出资称，首要驱动力在于龙头酒企的一批价上涨。龙头酒企的一批价是整个白酒职业兴衰的阀门，龙头酒企一批价的上涨会带动二线龙头价格上涨，从而传导至基层价格段的品牌，打开了整个职业提价的空间。

在国内白酒职业一向有着“茅台的高度决议着白酒职业高度”的说法。因而茅台的价格备受重视，自2017年底茅台宣告提价之后，已两年没有提价，因为茅台商场价的持续上行，当时途径赢利率远超前史均值。在茅台提价空当进入第三年之际，“茅台会否再次提价”成为2020年商场重视点之一。

于杰判别，下一年提出厂价或提主张零售价的概率只要50%，是否具有提价根底仍根据批价方位。他以为，顶部方位能否打破2019年高点，需求按照2020年配额整体量能状况(3.45万吨，添加较显着)、途径变革状况、白酒职业状况等多重要素进行归纳考量，需求持续调查。可是整体坚持批价稳步上行的判别，长时间在2300元左右盘整的或许性不会太大，未来一定会挑选一个方向，这个方向大概率是上涨。

于杰还表明，贵州茅台限制失控的批价，大的意在于熨平周期，尽或许延伸周期拐点到来的时点。一起，途径利差显着高于公司赢利，因而短期施行调控才有或许完成途径利差的搬运，不然任何提价操作都将加速周期拐点的到来。

东方港湾以为，龙头酒企一批价与出厂价的差价给酒企形成了运营的安全边沿，也为产品的出售途径供给了巨大的出售动力，造成了现在求过于供的局势。而2020年敞开，东方港湾以为龙头企业仍然可以坚持求过于供和微弱的添加，龙头的提价空间仍然有千元，提价潜力巨大。

不过在年底各种大会的官方音讯层面，贵州茅台一向坚持“短期不提价”的说法，五粮液则清晰提出“会以价格持续进步为中心”。

关于茅台2020年会否提价的问题，深圳某长时间盯梢茅台的私募也表明：“不好说，只能说存在一半的提价或许。”他还表明：“茅台现已一再表明了2020年是根底建设年，并指出了本年10%的添加方针，不要置疑茅台的调控才能，本年对茅台来说是夯实根底的一年，前两年涨得太猛，完成了千亿方针，本年是该缓一缓的时间。”

上述私募人士还指出：“外资一向比较看好茅台，但他们是从三五年的视点来看的，这期间茅台坚持20%的年均增速是没问题的，但本年的茅台会很检测我们的耐性，是否可以做到持有一年浮盈很少的状况。”他还指出，“本年三季度或许会是茅台比较好的买入时点。”

分层年代机会怎么

白酒企业分解，在2019年下半年现已初现端倪，现已到来的2020分解行情无疑将再次加重。

数据显现，2019年，酒类工业会集度持续进步，白酒职业收入和赢利的会集度别离上升了18%和11%。到2019年10月，规划以上酒类企业到达2126家，较2018年大幅削减420家，亏损企业则到达了357家。

从成绩层面来看，上一年三季报时，以“茅五泸”为代表的头部白酒仍然坚持微弱增势，二线白酒中洋河股份净利仅微增1.5%，汾酒、当代缘、水井坊、古井贡酒、顺鑫农业、迎驾贡酒等也均坚持较高添加，但另一方面金种子酒成绩呈现显着下滑，伊力特、金徽酒等添加也仅为个位数。

关于本年的白酒商场，苏铖指出，白酒行情具有结构性，节奏上“由点及面”。地产酒涨幅抢先，高端酒体现平稳，估值优势，存在补涨轮动特征。

苏铖表明，2020年方针指引清晰，白酒增速估计可观。2019年底以古井贡酒、当代缘、山西汾酒为代表的酒企对2020年成绩展望活跃，古井发动5年200亿新征途，当代缘加速走出去脚步，省外商场方针翻倍，山西汾酒要点向高端歪斜，规划青花20、30各完成10亿增量。

苏铖称，相对高端白酒彼此传导影响的生态，地产酒更具自主权。新年是白酒最重要的传统出售旺季，但高端酒团购商场因茅台会集超预期放量而发生奇妙影响。在出资主张上，于杰也主张超配高端白酒茅五泸组合+古井贡酒+顺鑫农业；一起重视当代缘、山西汾酒、口儿窖、洋河股份等种类。