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到7月20日，国内共有22家A股旅企发布2020年上半年成绩预告。22家上市旅企，5家上半年估计净润为正，剩下17家统统亏本，完美契「微观回稳，微观严峻」逻辑。

从现在数据来看，国免可谓「无冕之王」，2020年1至6月完结净润9.3亿元，虽然这已是同下滑7成的成果，但比照现在净润盈榜第二名的宋城演艺，那也是足足甩几条街的——宋城演艺1-6月估计盈0万元至7851.11万元，同比下滑93.2%-102.2%。

国免（图片来历：国免）

在现有亏本榜单，国内天然景区根本悉数沦亡，峨眉山A属现有天然景区榜单亏本榜首名，预估净润亏本过1.2亿元，同比下滑2有多棕榈股份云南；桂林旅行同比跌幅超12，估计亏本1.12亿元棕榈股份云南；单酒店、出境游旅行社「跌跌不休」，众信旅行亏本深度比照一季度末，加深起伏极端严峻——一季度亏本0.3亿元，到二季度末估计亏本已过1.5亿元。

新华联在总亏本榜「受伤最重」，二季度末估计净润亏本过5.3亿元，超出倒数亏本榜二、三、四名（对应华天酒店、众信旅行、探路者）保存亏本额计总和。 新华联给出的理由是：受新冠疫情影响，公司房地产出售、景区、酒店、商场等收入均呈现较大起伏下降，部项目的出售没有到达交给条件，不能结转收入，导致半年度润呈现亏本。

凄凄惨惨戚戚。除了成绩预告外，到上半年底，国内A股旅企两家被ST，别是旧日之国旅联以及海航立异。还有4家旅企收函、8家旅企收问询函，内容大致为「重债」或「亏」（宋城演艺等在外）。

接下来，A股旅企2020半年报将在8月末前接连出炉，现下先来看看已发表预告/半年报的旅企们在曩昔的180多天里，谁最能扛棕榈股份云南？谁在？又有谁行将倒下吧？

1

谁最能扛？

宋城演艺「疫」战封神

宋城演艺与三湘形象是曩昔半年里净润始终保持正数的A股旅企。除掉三湘形象润来历非文旅事务状况外——最新半年报显现，三湘形象文明演艺事务仅占总营收26.16%，宋城演艺成为2020上半年度文旅职业「最硬核企业」。

然令人惊奇万的是，自1月24日文旅部要求中止一切“机+酒店”事务后，宋城演艺直至6月12日才康复原有11个“千古情”项目运营，主业现金流足足阻滞139天，但宋城演艺的珠海演艺谷仍旧工了、西安千古情仍旧演了……

「从哪来？」成世人疑问之外，更为宋城演艺披上「传奇」的披风。

（图片来历：宋城演艺）

据宋城演艺半年成绩预告显现，陈述内，宋城演艺充用闭园歇业展各个项目的整改提高，宋城演艺王国雏形初现；活跃探究立异形式，丰厚夜游经济休闲产品，为公司未来添加储藏足够动力；数字娱花房集团尽力探究直播事务添加鸿沟，完结运营和财政稳有序；再有是计入当非经常性损益对净润影响1900万元。

换句话说，对公司当净润的影响来自直播事务和非经常性损益。材料显现，花房集团为上一年4月底完结重组的间房和花椒，现在宋城演艺仍占花房集团4成股权，为榜首大股东，但由于不再并表，花房集团的继续运营将为宋城演艺带来资收益外，还能躲避商誉减值。

非经常性损益上，上半年公司累计收到补助两次，计2228.5万元。

“现在，公司自有现金流充分，已对未来若干年的本钱开销做了组织，在资金筹集上将会综考虑包含但不限于本身堆集、股权、债务等多种或组的方法，构成既满意公司战略开展需求又符股东益化的资金筹集组，从而为股东发明更大价值。”本年5月，宋城演艺曾官方回应。

从一季度宋城演艺财报数据看，公司货币资金15.05亿元，为总财物项目第三大财物项目（榜首、二大财物类目为长股权资和固定财物），财物负债率仅9.73%，企业偿付才能强，现金足够；

其次，出售毛率高达76.33%，高于业界平均水平-22.26%，位列业界榜首。产品一旦卖出，便是高额润报答，盈才能十足；

再有是应收账款逐年下降，与供货商议价才能强，不存在供货商很多占用现金流危机；存货周转天数在曩昔2019年正常运营状况下为2.26天，变现效率高。综上，宋城演艺在财政变现才能上的确优胜。

依照，2020年是宋城演艺新项目密布落地的一年，其，西安千古情已成功演，下半年，上海、新郑项目也将接连推出。“未来长线逻辑不变，存量事务稳健开展，新项目主力长添加。”东兴证券7月16日对宋城演艺保持「强烈推荐」评级。

2

谁在？

国免主角光环

「润」正常性与非正常性。明显，国免在海南自贸港等多重好要素激发下的润是正常且令人艳羡的。但棕榈股份和云南旅行的润有必要打上质疑的问。

比照一季度倒亏1.2亿元，国免这位文旅职业「市值一哥」「润一哥」肯定是自带主角光环。「主角」陈词结案道：“为改变不局势，公司敏捷改变运营策略，大力拓宽线上事务，严控成本费用，尽力下降疫情对公司运营的影响。同公司坚持聚集以免税为主的旅行零售主业，杰出抓好严重战略项目，活跃推动资源重组整。”

多家证券组织析介绍，7月1日至7日海南离岛免税新政施行榜首周内，离岛旅客累计购物4.5亿元，免税6571万元，日均免税939万元，比上半年日均添加58.2%。海关计算显现，新政施行以来，购物人次为6.5万人次；客单价到达6900元左右，比上一年底添加100%。

“依据咱们测算，到2022年离岛免税商场规划将超越600亿，2019年海南全省离岛免税出售仅136 亿元，未来 2 年职业规划将速扩展5。”新代证券姚轩杰指出，“国免旗下有三亚海棠湾、海口美兰机场、海口日月广场和琼海鳌4家免税店，垄断了海南离岛免税商场，估计下半年成绩添加将大幅提速。虽然方针鼓舞适度竞赛，但其他车牌方要进入离岛免税商场，至少需求1年半的批阅和业间，因而本年到 2022 年离岛免税的增量规划悉数归免享有。”

再来说说值得质疑的棕榈股份和云南旅行。

棕榈股份说：“陈述内，公司全力推动河南区域项目拓，公司新签订单添加，促进整营收较大起伏添加；公司加资源、财物整，出售部子公司股权取得资收益，估计对当归母净润影响为1.6-1.2亿元之间；公司加强费用管控，出售及管理费用较同下降。”

云南旅行说：“公司活跃用全产业链以及产品技术优势，提高了公司的整效益；公司旅行文明科技板块及旅行综服务板块加存量项目施工，跟着首要项目的复工，不影响逐渐削弱；二季度运营状况得到好转。”

虽然上述二者析本身净润回正原因彻底找不到共同点，但细看下来仍是异曲同工的。棕榈股份上半年大多新签的河南订单是在6月榜首周内密布拿下的，标额计38亿元，投标方是上市公司控股股东豫资保证房或其相关方的子公司；

云南旅行相同如此，3月公司孙公司收到12.84亿元的标书，投标方是云南旅行的相关法人肇庆华裔城。值得一提的是，7月，公司新并购子公司深圳华裔城文明旅行科技集团有限公司与黄石市国有财物运营有限公司签署作，同金额约30亿元，超云南旅行上一年营收总和。

虽然没有知道上述同订单营收润是否现已并入半年报上，但有「国资奶爸」支持的相关买卖明显让二者财报多了一份保证。希望「国资奶爸」们充用好上述，装更多更好的财物。

已知，棕榈股份、云南旅行接连两年扣非净润为负值。

3

谁行将倒下？

*ST联、*ST海创有风险

当然是现已划入风险标志的*ST联以及*ST海创。依照有关规定，若A股企业最近3年接连净润亏本将触发企业暂停上市的法令。现在，上述二者均未发布半年成绩预告，假定年内公司成绩润无法批改，恐怕留给他们的择只要被借壳或暂停上市/退市。

（文：新旅界 kiki）