中国金融资讯协会：博雅资本王坤：揭开风投的真相 做中国最专业的母基金

在创业圈里，许多创业项目犹如千团大战，90%以上的创业项目都会关闭。而在风投圈也相同如此，“一九准则”正在成为主导出资商场的“黑手”。

从2015年做母基金以来，博雅本钱创始人王坤才感觉自己实在触摸到了实在的我国风投，看清楚这个圈子到底有多严酷，但这也愈加坚决了他“树立风投生态圈，做我国最专业的母基金，在最难的范畴应战自己”的信仰!

博雅本钱创始人王坤

一次偶尔，揭开了母基金的隐秘

从2011年开端，博雅本钱一向专心于直投事务，做母基金，源于一个偶尔的发现。

2015年，博雅本钱团队在出资过程中发现，随同着群众创业、万众立异的到来，许多资金也开端张狂的进入创投范畴，这直接导致许多项目估值虚高。但是，实在优质的项目并没有显着添加，人多粥少，在这种情况下，危险出资组织想要锋芒毕露也并不是很简略的工作，除了供给资金以外，他们也有必要开端注重各种投后要害资源的注入，比方团队中心岗位人才引荐、工业上下游资源整合、公司办理结构优化、战略考虑整理、财政规范办理、营销资源促成等等。

换句话说，风投组织也开端了洗牌，许多失掉中心竞争力的出资组织将血本无归。好像当年团购职业演出的千团大战，在2013年的时分有5000多家创业企业，且大部分死后都有风投的身影，但终究实在活下来的只需不到5家。在本钱商场中，不管出资团队仍是创业团队，少量的优异团队对商场资源的收敛效应非常显着，他们像黑洞般吸收着商场上的大部分资金，而大多数同一范畴团队却远远被甩在旮旯，困难的做着副角。

怎么坚持与尖端商场基金的间隔，一起，经过与他们协作，获取最尖端的创业者及优异项目?这个时分，王坤想到了母基金。

博雅本钱做母基金是一次具有战略意义的决议，这犹如战役，只需站在了战略上的最高点，与最尖端的团队共舞，才可以站在风投职业的制高点。经过母基金出资的方法，博雅本钱不只紧随一线基金的脚步，并且，更重要的是，他们可以获取最优质的项目源。

并且，研讨了一圈母基金下来，随同母基金更多的隐秘浮出水面，这更坚决了王坤及博雅本钱其他合伙人做母基金的决计。

本来，博雅本钱研讨完全球范围内相关危险出资基金及FOF基金的危险收益后，他们发现，母基金本来才是危险出资职业里最大的赢家——不管是在英国仍是在美国，从IRR收益率来看，FOF母基金获取高收益的概率远胜于单个基金，但从IRR收益率中位数和从收益/危险系数等多个纬度比较，母基金的危险是极小的，本金亏本的概率只需1%。

如图所示：FOF与单只基金的危险收益比照

此外，据欧洲公司EuropeanInvestmentFund的计算，他们在2004年对FOF、单个基金及单个企业的出资危险进行了研讨计算，终究发现，两者之间距离显着，出资到FOF的亏本概率只需1%，而出资到单个基金的亏本概率是30%。

风投很专业，进入需慎重

一切事实证明，危险出资是一个比较专业的活儿，需求有专业团队来办理。

简略来说，老练的出资人应该具有以下本质：A、充沛的了解周期;B、避开人多的当地;C、更多专心根本面;D、坚持组合财物装备;E、高收益来自提早布局等多方面。但是，大部分的企业家和个人不管从时刻仍是从专业度来说都达不到要求，更多的，他们摆脱不了心情化的困扰。

当然，从专业视点来说的话，比方说针对GP出资人的出资才能及品德问题的审阅，这些只需专业组织才可以做到，毕竟在我国，因为大部分的个人LP都不具有尽调才能，终究在心情激动下进行出资，酿成了一个个出资悲惨剧。

即便是博雅本钱，做了4年直投事务，他们做母基金也是摸着石头过河，先是对整个风投职业进行了系统研讨，随后才在2015年确认了直投和母基金双轮驱动战略。

并且，博雅本钱做母基金的优势显着：

首要，对新经济的掌握及出资方向，包含出资价值的判别，博雅本钱直投基金曩昔的成果证明了他们的才能，对危险出资组织出资才能的判别，他们有才能来完成。自从2011年开端直投事务以来，博雅本钱现已出资了纷享销客以及微影年代等闻名项目，成果斐然。

其次，经过研讨美国及我国的尖端风投之后，他们发现了风投职业的几个本相，然后树立了博雅本钱母基金的出资规范：

1、2/98规律;

2、任何不根据职业研讨所建议的出资都是自杀行为;

3、立异是穿越经济周期的仅有法宝;

4、估值是出资时点的决议性要素;

5、企业内涵生长是出资的根本规律。

在母基金挑选子基金出资时，许多人以为只需投给明星出资组织就行了，其实这是个非常大的误区，许多出资组织名望很大，也或许曩昔成果非常棒，但这种成果未必安稳，和他所专心的职业周期、要害合伙人的状况、内部激励机制、商业逻辑判别精确的持续性都有很大联系，比方下图便是一个非常闻名的出资组织的IRR图表，从图上可以看出这家组织榜首期的确成果非常好，但随着基金规划的不断增大，要害合伙人离任等原因，后期的基金收益率并不抱负，所以想当然以为有名的基金成果就好的出资逻辑其实具有很大危险。

如图：某高闻名度的出资组织基金产品IRR收益比照

其实，不管是母基金仍是直投基金，要想获得优异的成果的条件是深化的研讨和调研，既掌握好宏观经济，又要调整好细节!总而言之，做好母基金也并不简略。

那么，博雅本钱做母基金可以做好吗?

初试牛刀，博雅母基金稳步前行

2017年6月份，博雅本钱榜首只母基金成果计算出来了，短短1年的时刻，账面报答约1.5倍，博雅本钱用成果证明，他们做母基金也满足担任，这个时分，王坤总算松了一口气。

看起来轻描淡写，但是，王坤并不肯提及，他们做母基金的背面，团队的支付有多少。

他们深知，在以出资收益为仅有的判别规范面前，博雅本钱没有任何逃避的理由，不管是直投仍是母基金。因而，博雅本钱创始人王坤要求自己及团队，出资一定要构成自己的观念及判别，绝不能趁波逐浪，所谓的出资风口很简略成为大坑。

做母基金，博雅本钱一向以来都心胸敬畏，他们充沛发挥本身专业度，经过多维度的出资组合，比方前期出资与中后期出资调配、黑马基金与白马基金调配、不同职业的调配、基金规划巨细合理装备等方法，最大极限下降危险、进步报答率。一起，在基金挑选方面，博雅本钱也非常慎重，为了确认一只方针基金是否契合自己的要求，往往需求调查追寻半年乃至一年之久，他们才决议出资一家基金。

股权出资需求专业的出资常识与才智，当然，也更需求满足的时刻专心于此。博雅本钱的成功不是来自于偶尔，经过多年的研讨及探索，在出资的道路上，博雅本钱越来越老练，也构成了自己明显的出资风格。

未来，期望我国的母基金相同走出一条归于自己的路。