明星电缆(明星电缆股份有限公司)

<p>明星电缆（603333.SH），前身四川明星电缆有限公司，建立于2003年7月7日，由安徽人李广元兴办，公司创立时，正逢乐山市政府招商引资，所以，明星电缆便选址四川乐山。</p><p>作为创始人，李广元当年仅有28岁。</p><p>电缆销售员身世的李广元对这个职业有着亲近的洞察力，其并没有走低端道路，而是在公司建立的几年时刻里，紧跟政策，大力开展核电、风能、太阳能、光电复合海底电缆等技术含量高、附加值大的特种电缆，成为了西南地区最大的特种电缆出产企业。2012年5月7日，于上海证券买卖所上市。</p><p>实践操控人为李广元2017年末持股份额达47.98％。不过，李广元早于2013年卷进四川官场糜烂窝案随后失联，当年，明星电缆董事会免除李广元的第二届董事会董事、董事长及董事会专业委员会委员职务。2014年，公司高管简直全换，新一届董事会就任。</p><p>2016年6月，因涉嫌单位行贿罪、行贿罪和虚开增值税专用发票罪，李广元终究被判有期徒刑十一年。</p><p>不过，回头看来，明星电缆的成绩早在上市之初就露出出了问题，危机一向连续至今。</p><p>一、政策年年不合格</p><p>本年7月21日，明星电缆发表2018年上半年成绩。全年营收、归母净赢利、扣非净赢利比较去年同期均出现添加趋势，其间，营收添加56.48％，到达6.68亿；归母净赢利添加156.43％，到达2668.28万；扣非净赢利添加218.50％，到达2467.08万。</p><p>与此同时，运营活动发生的现金流量净额尽管仍为负数，但比较去年同期有所平缓。</p><p>关于这样的成绩，明星电缆在年报中表明，“满意到达销售收入、净赢利的既定政策”，风云君翻阅明星电缆此前的年报发现，假如没记错的话，这形似是第一次恪守许诺。</p><p>上市后的每一年，明星电缆都会清晰给出下一年的政策营收。从这一点能够看出，明星电缆仍是一个政策感比较重的公司。</p><p>可是，从历年政策完结状况图来看，小政策历来都木有完结过。</p><p>从下图能够看到，上市后的明星电缆也许是过于振奋，方案2013年完结营收13.2-15亿，但实践上只完结9.87亿，完结七成政策额。</p><p>2014年，也许是意识到竞赛的剧烈，明星电缆大幅下调的政策营收，仅仅方案完结7亿，一年时刻简直将政策缩减了一半。</p><p>没想到，明星电缆仍然未能完结政策，仅完结多半政策额。</p><p>2015年，在李广元失联2年后，兄长李广胜出任明星电缆董事长，决议带领明星电缆持续为了上一年的政策而斗争，成果依旧只完结政策的89.86％。</p><p>与此同时，国内电缆职业的竞赛剧烈程度一点没有改动。在这样的状况下，明星电缆方案2016年完结8.5亿营收；在公司运营政策没有严重改动的状况下，用脚趾头都能想到明星电缆的成绩。2016年，因为政策定的有点高，完结率再次下降至65.65％。</p><p>2016年末，明星电缆再次调高政策，立志2017年完结10亿营收。有意思的是，尽管仍然没有悉数完结，但完结度现已高达91.40％，也是上市以来，实践体现最接近预期体现的一次。</p><p>但不管终究完结状况怎样，明星电缆这些年的政策营收一向定得很低。回转出现在2017年末，明星电缆在上市第6年，确认了2018年完结15亿的营收政策，这个政策，是明星电缆早在2013年就想到达的成果。</p><p>兜兜转转几年韶光，明星电缆果真能圆梦？</p><p>事实上，2018年上半年，明星电缆仅仅完结6.68亿，完结率仅仅为44.53％，不及政策的一半。不过，关于这样的成绩体现，明星电缆感到非常欣喜。</p><p>二、生计维艰</p><p>明星电缆主运营务为特种电缆，首要产品包含核电站用电缆、中压交联电缆、高压电力电缆、太阳能光伏发电用电缆、轨道交通用电缆、矿用电缆、船用电缆、风力发电用电缆、军工航天航空用电缆、海上石油渠道用电缆等。</p><p>从应用范畴来看，能够用于核电、国网电力、光电、轨道交通、风电、化工、石油石化、军工、航天航空等许多范畴。</p><p>国民经济大多数职业都与电线电缆相关，电线电缆被喻为国民经济的“血管”和“神经”。电线电缆职业占有着我国电工职业四分之一的产量，是机械工业中仅次于汽车职业的第二大工业。</p><p>招股书显现，上市之前，明星电缆为我国石油天然气集团公司2010年度网络收买最大供货商、西南地区水电站配套特种电缆首要供货商、国电等五大发电集团的长时间合作伙伴。</p><p>除此之外，我国石化工程建造公司、我国化工集团公司、我国长江三峡集团公司、我国核工业建造集团公司、中广核工程有限公司、攀枝花钢铁、广钢股份、重庆钢铁、广西龙滩水电站、二滩水电、都江堰紫坪铺水电站等均为其客户。</p><p style="text-align:center;"><img src="//img.changhecl.com/img_changhecl_com/zb_users/upload/water/2022-04-02/62486d31a8369.jpeg" title="明星电缆(明星电缆股份有限公司)" alt="明星电缆(明星电缆股份有限公司)"></p><p>风云君查阅资料发现，与一般电缆不同，明星电缆的产品算是比较有竞赛优势的。</p><p>详细来看，电缆，分为一般电缆和特别电缆。国内电线电缆企业很多，其间，大部分是中低压电力电缆和一般电缆，现在该范畴产能过剩，商场竞赛反常剧烈。特别电缆则不同，具有技术含量较高、运用条件较严厉、附加值较高的特色，往往选用新资料、新结构、新工艺出产。</p><p>因竞赛没有中低压电力电缆商场剧烈，赢利水平相对较高。明星电缆选中的正是这一高赢利商场。上市前，公司归纳毛利率高于同职业上市公司。</p><p>从招股书来看，明星电缆募资仍然是要出资于核能、风能、太阳能等新动力用特种电缆和海洋工程用特种电缆、特种光电复合海底电缆，并且募投项目的盈余才能非常可期。</p><p>可是，自上市今后，明星电缆的成绩就开端大幅下滑，不只营收不及上市当年，净赢利也是惨成狗。</p><p>上市这几年，明星电缆要么亏本，要么微利，2014年，归母净赢利为-6,920万元，上市以来初次为负，当年扣非净赢利为-6324.93万。</p><p>2015年，明星电缆在新一届董事会的带领下，完结运营收入6.29亿元，较上年同期添加3.61％，完结净赢利330.28万元，成功完结了扭亏为盈。</p><p>不过，增肥成绩的动力来自非经常性损益。其间，对管帐估量进行改动，添加了赢利1740万元；收到政府补助财务贴息及工业扶持资金1840万元；参股银行现金分红添加，添加净赢利388.5万元。实在的状况是，明星电缆2015年的扣非净赢利依旧亏本，为-2038.61万。</p><p>2016年，因为应收账款增大和计提坏账预备，明星电缆运营收入下降11.19％之际，归母净赢利再次为负（-7759万），较上年同期削减8090万元；当年扣非净赢利为-8310.15万。</p><p>2017年，为了防止亏本，明星带电缆采纳各种办法收回账款，归母净赢利到达1688.32万元，完结扭亏为盈。当年的扣非净赢利也变为1225.78万。</p><p>从财报来看，近年来，明星电缆应收账款大幅走高。上市前，2011年末，应收账款占比仅为36.22％％，上市后应收账款大幅添加，应收账款占营收比从2012年的58.17％一路添加至2014年的91.70％。自2014年后，应收款占营收的份额尽管下降，但2017年也到达61.30％。</p><p>从毛利率来看，近年来，特种电缆的毛利率大幅下滑，已从2012年的27.31％下滑至2017年的16.6％。一般电缆毛利率也从2012年的18.06％下滑至2017年的15.44％。</p><p>关于如此成绩的体现，明星电缆几年如一日的以为：受经济不景气影响，石油及冶金、钢铁等职业客户项目出资推迟及原资料铜价跌落等要素所造成的。</p><p>风云君大略看完A股电缆公司的财报发现，明星电缆并没有夸张客观原因，这样的解说已是职业一致。现在电缆职业的环境可是大不如早年，产能过剩、竞赛剧烈。</p><p>可是，真的木有自己的主观原因吗？</p><p>三、两次收买均短寿，只能垂涎羡它人</p><p>可是，奇怪的是，相同是电缆公司，相同"经过管理层不懈努力”，有的上市公司却获得天壤之别的成果。</p><p>风云君比照其他几家从事电缆的上市公司发现，凡是成绩看上去还不错的公司，大都走上了转型或许双主营之路。当然风云君不太看好这种开展形式，成绩体现大多稍纵即逝。</p><p>举几个比如：</p><p>中利集团（002309.SZ），成绩日新月异靠的是转型光伏。</p><p>万马股份（002276.SZ）则表明，要坚持立足于电线电缆主业，加大新资料、新动力事务的出资力度，并经过外延式开展助推公司转型成为绿色动力传输全体解决方案提供商。</p><p>还有更离谱的梦舟股份（600255.SH），作为从前鑫科资料的新马甲，上市后，扣非净赢利一路下滑，居然开端转型影视职业。</p><p>比照之下，形似只要明星电缆比较消停。在这个落日的工业里，静候着不确认的未来。</p><p>事实上，早在2015年，明星电缆便有过资本运作的计划，不过终究都停滞。</p><p>2015年7月13日，明星电缆宣告，本计划以债务收买四川圣达全资子公司峨眉山仙芝竹尖茶业有限责任公司部分财物。终究因无法到达一致意见收买停止。</p><p>其时，明星电缆对四川省富邦钒钛制动鼓有限公司的债务金额为3745.23万元。停止本次收买事项，明星电缆连续对该债务计提坏账预备。</p><p>终究，2016年，四川省富邦钒钛制动鼓有限公司未彻底实行宽和协议及在2017年进入全面破产程序，明星电缆故全额计提坏账预备，合计3592.55万。</p><p>紧接着，2018年2月7日，明星电缆因谋划严重财物重组停牌。拟购买标的公司为境外气动元件职业企业，其间心产品包含气缸、驱动器和阀体系。一个月后，宣告买卖无法到达，3月6日复牌。</p><p>两次收买失利，明星电缆不是不想改动，仅仅命运的确背。</p><p>四、摇摇欲坠</p><p>电线电缆职业是资金密集型职业，上市之处，明星电缆募资7.62亿，2012年末货币资金到达8.27亿。2013年，因为付出前期欠款及3亿元短期融资券，很快又没钱了，货币资金仅剩2.43亿。</p><p>经历过一番折腾，时至2017年，明星电缆2017年货币资金仅剩1.64亿。从财物结构来看，明星电缆财物结构以流动财物为主，占总财物份额超越60％。其间以应收账款、应收收据为主，别离占总财物的31％、13％。</p><p>2018年6月8日，明星电缆因触及操控权改动停牌。6月26日，明星电缆发布严重事项复牌公告，实践操控人李广元将其所持股份别离转让给与李广胜、表姐夫盛业武。（依据2016年明星电缆公告，李广元案中，判定成果并未触及实践操控人李广元所持股权。）</p><p>转让后，李广胜将持股29.99％，成为明星电缆新实践操控人。</p><p>2018年9月8日，明星电缆中文名称拟由“四川明星电缆股份有限公司”改动为“尚纬股份有限公司”，管理层以为原公司名称的表述和运营范围已无法习惯公司战略开展规划及运营开展需要。</p><p>虽已更名，风云君发现，到2018年9月18日，李广胜累计质押5,200万股，累计质押数量占持股份额100％；李广元累计质押19,600万股，累计质押数量占持股份额78.56％。</p><p>新姓名新气象，可是，更名换姓真的能让明星电缆和曩昔永久离别吗？</p><p>